明朝宰相于謙在《詠煤炭》中用“但愿蒼生俱飽暖，不辭辛苦出山林”托物言志，作為工業食糧，煤炭被譽為黑色的金子，但眼下卻是“泥菩薩過江自身難保”。

7月30日，國家發改委經濟運行調節局副局長魯俊嶺在媒體通氣會上介紹，今年前6月，全國規模以上的煤炭企業實現利潤200.5億元，僅為2012年同期的10.5%，企業虧損額達到484.1億元，大中型煤炭企業虧損面已達到70%以上。

日前，中煤能源和陜西煤業分別發布公告稱，預計2015年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損，虧損金額都在8億元以上；中國神華上半年雖然凈賺117.27億元，但同比跌幅近46%。

一家煤炭上市公司相關負責人告訴《第一財經日報》記者，在煤炭量價齊跌形勢不止的情況下，行業虧損潮正逐步從中小型煤企蔓延至大型、龍頭企業，且上市公司也未能幸免。“由于需求持續疲軟，短期內，減產也不能扭轉供過于求的局面。”

山西焦煤經營性業務虧損

坐擁中國最大的優質煉焦煤生產基地，截至2015年3月底，山西焦煤集團有限責任公司(下稱“山西焦煤”)煤炭地質儲量高達189億噸，年收入早已突破2000億元。

然而，近日，中誠信國際在山西焦煤2015年中期票據跟蹤評級報告中指出，2014年煤炭行業維持低迷態勢，山西焦煤經營性業務出現虧損。

2014年，山西焦煤營業總收入約為2577億元，但經營性業務卻虧損3.61億元，如果不是依靠投資收益和政府補助，其利潤總額也將為負數;2015年一季度，其營業總收入近440億元，但經營性業務再次虧損0.09億元。

“從盈利能力來看，受宏觀經濟影響，煤炭價格維持低迷態勢，山西焦煤盈利能力呈現逐年下降趨勢。”中誠信國際坦言，山西焦煤獲現能力和盈利能力不斷下降，主要償債指標不斷弱化。

2012年到2014年，山西焦煤經營活動凈現金流對總債務的覆蓋倍數分別為0.06、0.01和0.01，2015年第一季度則降至-0.04；對利息支出的覆蓋倍數分別為1.47、0.24和0.26。

中誠信國際指出，山西焦煤經營活動凈現金流已無法有效覆蓋利息支出，2015年1~3月，其償債能力進一步惡化。

作為山西焦煤旗下上市公司，南風化工發布公告稱，2015年上半年預虧0.9億到1.1億元，相較于2014年同期虧損近8871萬元，虧損額有所擴大。

對此，南風化工給力的解釋是“營業收入同比下滑，日化產品銷量同比下降，雖然部分化工產品銷量增加，但其銷售價格同比下跌。”

無獨有偶，山西焦煤旗下另一家上市公司，西山煤電發布了2015年半年度報告，收入、盈利分別同比下跌24%和46%。

值得關注的是，2015年上半年，西山煤電經營活動產生的現金流量凈額約為-5.63億元，同比跌幅近137%，這是西山煤電自2000年7月上市以來，該數據首次在上半年中為負;西山煤電給出的解釋是，營業收入下降、回款減慢所致。

據西山煤電內部人士向《第一財經日報》記者透露，經營活動產生的現金流量凈額為負，銀行匯票較多也是主要原因。“未來公司將通過向銀行等金融機構融資可以保證企業資金正常運轉。”

西山煤電正是山西焦煤的一個“縮影”。中誠信國際表示，山西焦煤經營活動凈現金流已無法滿足大規模的投資支出。“外部資金需求旺盛，且主要通過債務融資進行。”

供過于求局面難改

中國煤炭運銷協會快報數據顯示，今年1至6月份，全國煤炭產量為17.25億噸，同比減少13788萬噸，下降7.4%;煤炭銷量為16.22億噸，同比減少14226萬噸，下降8.06%。

但7月30日，魯俊嶺也在媒體通氣會上坦言，目前煤炭市場供應總量明顯下降，價格回落勢頭得到初步遏制。“但由于市場需求下降較多等原因，當前煤炭市場供大于求矛盾依然突出，價格企穩基礎還比較脆弱，行業脫困任務仍十分艱巨。”

“失之東隅，收之桑榆”。2015年上半年，永泰能源營業收入同比增長13%至45.14億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤近4.4億元，相較于2013年同期3.65億元，增幅近21%。但其中煤炭業務收入也未能“幸免于難”，相較于去年同期下跌近21%至30.56億元。

對于業績“飄紅”，永泰能源表示，公司充分利用百萬機組雙機運行和當前煤價探底時期，多發搶發效益電，經濟效益穩步增長。

無獨有偶，作為五大露天煤礦之一的露天煤業，雖然2015年上半年營業收入下滑9.47%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比增長逾19%至3.95億元。

露天煤業方面向《第一財經日報》記者透露，正是由于售電量同比增加，導致2015年1-6月利潤較上年同期有所增加。“除了經營煤炭、火電業務之外，公司還逐步嘗試了新能源業務，但截至目前煤炭和火電業務仍是主營業務。”

同樣，2015年第一季度，山西焦煤電力板塊收入同比下降7.47%至52.73億元，但受煤價繼續下跌的影響，毛利率大幅升至20.5%，實現毛利潤10.81億元，同比增幅近18%。

中誠信國際表示，山西焦煤積極發展非煤業務，電力業務隨著煤價的下跌，盈利能力持續上升。

上述煤炭上市公司相關負責人直言，由于需求端持續低迷，產量即使得到有效控制，對于煤炭行業來說也是“杯水車薪”，家底比較殷實的煤企只能試圖通過發電、物流等非煤炭業務尋找利潤增長點。