近期煤焦鋼市場出現明顯下挫，煤焦是領跌品種。在宏觀經濟預期不佳、地方債務問題凸顯以及資金利率高企的共同打壓下，鋼市出現一定幅度的調整行情。展望后市，我們認為鋼材短期內仍有下跌空間，但跌破前低的可能性不大。

昨日，美聯儲決議有點超出市場預期，短期內對大宗商品有一定利空。事前，美聯儲與市場溝通充分，市場對本次削減購債規模已有充分預期，金融市場未現大幅波動。我們看到美股大漲并創新高；基本金屬表現穩定，除鎳外，各金屬價格均出現小幅上漲；只有金融屬性最強的黃金出現了沖高回落的走勢。為了防止市場因縮減量化寬松（QE）規模引發對未來加息的擔憂，美聯儲表態將2%的通脹率作為加息目標。即使未來失業率降至6.5%以下，如果核心通脹率始終低于2%，低利率政策將繼續維持。根據美聯儲的預測（2014年核心通脹率預期值1.4%-1.6%），低利率政策至少保持至2014年末。

短期內銀行間資金緊張局面或將持續。銀行間1月期質押式回購加權平均利率達到8.0533%，盤中利率最高達到8.8%，再創6月“錢荒”以來新高。上海銀行間同業拆借利率（Shibor）方面，1月期Shibor突破7.1%高點，達到7.1012%；7天及14天Shibor均突破6%，分別達到6.472%及6.218%。

我們認為，此次銀行間資金緊張局面主要是由于年底效應造成的，與今年6月份錢荒或不能相提并論。后市隨著企業回籠資金壓力減少，Shibor利率有望緩慢下行，對工業品價格有一定利好。

進入四季度，國家環保治理進入執行階段。加之惡劣天氣頻現，政府承受的壓力加大。河北、山西等地相繼對部分鋼鐵企業采取停產、減產舉措。而且，有消息稱，工信部正在部署多項措施嚴控鋼市新增產能，淘汰落后產能，包括摒棄高爐容積標準、推進區域性重組、產能指標交易等措施。若這些措施兌現，那么被淘汰的落后和環保不達標的產能可達2億噸，產能減少對鋼價有不小的支撐作用。

雖然現在處于鋼材季節性需求淡季，但是低社會庫存以及供給下降還是給予鋼價重要支撐。截至12月13日當周，螺紋鋼庫存量為505萬噸，大幅低于2013年平均庫存742萬噸。供應方面，中鋼協最新數據顯示，12月上旬全國粗鋼日均產量估算值為201.29萬噸，旬環比下降3.7%。在環保限電及成本等多重因素制約下，整個12月的粗鋼產量可能首次降至200萬噸以下。另外，市場寄予厚望的我國新型城鎮規劃有望正式出臺，并且將在2014年正式實施。我們認為，在推進城鎮化過程中，房地產、基礎建設等將對建材產生大量新增需求，市場預期將會明顯好轉，支撐鋼價。