“向山鋼財務增資，可進一步降低融資成本，實現公司整體效益最大化。”山東鋼鐵表示。經濟導報記者查詢財務數據獲悉，截至2015年12月31日，山鋼財務的資產總額113.19億元，所有者權益17.53億元，營業收入1.57億元，凈利潤0.70億元。

“對于此類財務公司而言，可作為‘內部銀行’和資金‘蓄水池’，有利于發揮集團整體資源整合優勢，提高資金使用效率。”銳財經分析師劉江遠對導報記者稱，目前來看，多家鋼鐵板塊上市公司籌劃注入金融資產，比如重慶鋼鐵擬注入重慶渝富，*ST金瑞擬收購資產則涉及五礦資本、五礦信托、五礦證券、五礦經易期貨等。這些公司寄望通過“實業+金融”的轉型，再造盈利增長點。

引入優質資產謀自救

在日前舉辦的2016年夏季達沃斯論壇上，一家跨國鋼鐵制造商表示，全球的鋼鐵行業都面臨過剩問題，而中國更為嚴重，調結構效果緩慢，高端鋼產品也出現過剩，整個行業或迎來漫長寒冬期。安賽樂米塔爾駐中國東方首席代表史悠能表示，全球鋼鐵行業需求每年只增長5%，產能每年卻增長30%，這種情況已經持續多年，因此鋼鐵行業嚴重產能過剩普遍存在。

在中國，伴隨著供給側結構性改革，銀行信貸收緊，鋼鐵企業情況更加艱難。一方面，企業通過提高技術升級產品，但大量鋼企嘗試轉型多年，市場仍出現飽和甚至過剩的情況；另一方面，企業向國外銷售鋼鐵，但全球鋼鐵過剩，歐美國家的貿易保護也愈演愈烈。

在鋼鐵行業一片虧損以及加快“去產能”的背景下，一些上市的虧損鋼鐵企業不得不謀求置出虧損資產引入優質資產實現自救。比如，有的上市國企為了保殼，紛紛計劃注入金融資產，以彌補虧損，用股償債。

導報記者盤點發現，近一年來，鋼鐵板塊上市公司擬注入金融資產的案例已發生數起，比如在過去4年扣非虧損的中鋼天源、重慶鋼鐵等，這些上市公司控股股東都是大型企業集團或當地國資委，掌控眾多資源，而上市公司本身則因連續虧損具有保殼的現實需求。

不過，目前除了進展較為順利的*ST金瑞之外，多數重組項目進展并不順暢，能否重組成功還存不確定性。從披露情況來看，注入業務繁雜，是這些重組案例的共同特點，正因如此，重組變得前途未卜。

光大證券近日發布的研報顯示，對于山東鋼鐵集團而言，鋼鐵主業經營艱難，但其控股的金融資產如中泰證券、萊商銀行、山鋼財務等表現優異。目前，這些資產主體均未上市。與此同時，山鋼集團旗下3家A股上市公司山東鋼鐵、魯銀投資、金嶺礦業的業績均難盡如人意。比如，山東鋼鐵扣非凈利連續4年虧損；魯銀投資若不考慮減持股票的投資收益，已連續兩個季度虧損；金嶺礦業則出現了連續6個季度的扣非虧損。該研報表示，山鋼集團旗下資產中長期存在資本運作的可能性。

監管層或持審慎態度

此前，*ST韶鋼籌劃的非鋼資產注入備受關注。其初步意向為出售公司全部鋼鐵業務資產，收購寶鋼集團下屬的非鋼鐵業務資產。

大股東寶鋼集團的非鋼資產無論是電商還是金融資產，抑或是其他資產，它們的注入都可以促進其主營業務的轉型升級。在鋼鐵行業長期低迷的背景下，這一求索無疑具有積極意義。

然而，本月13日，*ST韶鋼發布“終止重大資產重組”公告，給出的理由是，因為涉及諸多監管審批以及大規模稅務成本等原因，令這一重組方案中途流產。“此外，監管層嚴密監管跨界定增，也可能是此次重組失利的一個因素。從鋼鐵轉型金融屬于典型的跨界重組，肯定受到監管的格外關注，更何況金融資產登陸資本市場本來就更顯困難。”劉江遠認為。

但金融資產闖關A股并未停歇。導報記者注意到，23日，華菱鋼鐵高管在回答投資者問題時表示，“公司重組得到了湖南省政府和國資委的大力支持。”據悉，華菱鋼鐵將把鋼鐵業務有關資產及負債出售予控股股東華菱集團，同時向包括財信金控、華菱集團在內的交易對方發行股份購買金融及節能發電類等盈利能力較強的資產。

這意味著，若重組順利完成，華菱鋼鐵的主營業務將從鋼鐵轉變為金融。對于操刀這場重組的湖南省國資委來說，“推動財信金控參與華菱鋼鐵重組整合，大幅提升上市公司盈利水平”，已成為其2016年的重要工作之一。

“深化國企改革很重要的手段就是推動非上市資產進行證券化，放大國有資產價值。金融資產目前屬于稀缺資產，作為優質資產可改善上市公司資產結構質量。此外，金融資產非常依賴充沛資金，若裝入上市公司，就可以為金融資產擴張提供充沛現金流。”香頌資本董事沈萌如此認為。

但有券商人士對導報記者表示，當前的政策風向是鼓勵“脫虛向實”，即鼓勵上市公司發展實業，因此對于收購金融資產的做法，監管層仍將持審慎態度。