上半年凈利潤(rùn)54.7億元,第2季度環(huán)比增長(zhǎng)5%。
公司上半年權(quán)益凈利潤(rùn)54.7億元,同比增長(zhǎng)2083%(16年同期為2.5億元),折合每股收益0.55元。第2季度凈利潤(rùn)為28.0億元,同比增長(zhǎng)867%,環(huán)比增長(zhǎng)5%。其中第1、2季度EPS分別為0.27元、0.28元。
上半年噸煤凈利在110元以上,噸煤成本控制有力。
(1)產(chǎn)量方面:公司上半年煤炭產(chǎn)量4947萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)10%,其中,渭北礦區(qū)、彬黃礦區(qū)以及陜北礦區(qū)煤炭產(chǎn)量分別為430萬(wàn)噸、1747萬(wàn)噸以及2770萬(wàn)噸。煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)主要源自彬黃礦區(qū)(同比增33%)和陜北礦區(qū)(同比增11%),而渭北礦區(qū)煤炭產(chǎn)量同比下降37%,環(huán)比持平。
(2)銷量方面:公司上半年煤炭銷量為6354萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)9%。分煤種看,原煤與洗煤銷售量分別為5425萬(wàn)噸與929萬(wàn)噸,同比分別增長(zhǎng)6%和31%;分運(yùn)輸方式看,鐵路運(yùn)輸方式銷量為2580萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)8%,公路及其他運(yùn)輸方式銷量為3774萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)9%。
(3)噸煤方面:公司上半年噸煤售價(jià)為363元,同比增長(zhǎng)105%,其中,自產(chǎn)煤和貿(mào)易煤售價(jià)分別為356元/噸與382元/噸,分別同比增長(zhǎng)125%和61%。上半年公司噸煤完全成本為169元,同比上升23元/噸,增幅僅15%,成本控制有力。根據(jù)我們測(cè)算,上半年公司噸煤凈利約110元以上(去年下半年約為53元)。
資源稟賦較好,小保當(dāng)煤礦已獲800萬(wàn)噸產(chǎn)能置換指標(biāo)。
公司主要為動(dòng)力煤礦井,97%以上的煤炭資源位于陜北、黃隴等優(yōu)質(zhì)煤產(chǎn)區(qū),呈現(xiàn)一高三低(高發(fā)熱量、低硫、低磷、低灰)的特點(diǎn)。公司目前有15對(duì)正常生產(chǎn)礦井,先進(jìn)產(chǎn)能礦井7對(duì);達(dá)到一級(jí)安全質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)礦井共13對(duì),占公司總產(chǎn)能90%,總核定產(chǎn)能約9300萬(wàn)噸。
公司另有在建的小保當(dāng)?shù)V,小保當(dāng)煤礦的設(shè)計(jì)產(chǎn)能1500萬(wàn)噸,目前已經(jīng)拿到800萬(wàn)噸的產(chǎn)能置換指標(biāo)。公司計(jì)劃2017年在小保當(dāng)煤礦上投資約11億元,上半年實(shí)現(xiàn)投資3.8億元。我們預(yù)計(jì)小保當(dāng)煤礦2018年建成投產(chǎn),該礦權(quán)益占比60%。
預(yù)計(jì)17-19年EPS分別為1.01元、0.96元和0.91元。
公司資源稟賦較好,且剝離了虧損礦井后,成本費(fèi)用大幅降低,業(yè)績(jī)彈性較大;受產(chǎn)能置換指標(biāo)不足的影響,我們預(yù)計(jì)全國(guó)的煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)較慢,煤價(jià)將在較長(zhǎng)時(shí)間維持高位,公司也有望持續(xù)受益。公司17年市盈率僅8倍,維持評(píng)級(jí)為“買入”。
公司上半年權(quán)益凈利潤(rùn)54.7億元,同比增長(zhǎng)2083%(16年同期為2.5億元),折合每股收益0.55元。第2季度凈利潤(rùn)為28.0億元,同比增長(zhǎng)867%,環(huán)比增長(zhǎng)5%。其中第1、2季度EPS分別為0.27元、0.28元。
上半年噸煤凈利在110元以上,噸煤成本控制有力。
(1)產(chǎn)量方面:公司上半年煤炭產(chǎn)量4947萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)10%,其中,渭北礦區(qū)、彬黃礦區(qū)以及陜北礦區(qū)煤炭產(chǎn)量分別為430萬(wàn)噸、1747萬(wàn)噸以及2770萬(wàn)噸。煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)主要源自彬黃礦區(qū)(同比增33%)和陜北礦區(qū)(同比增11%),而渭北礦區(qū)煤炭產(chǎn)量同比下降37%,環(huán)比持平。
(2)銷量方面:公司上半年煤炭銷量為6354萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)9%。分煤種看,原煤與洗煤銷售量分別為5425萬(wàn)噸與929萬(wàn)噸,同比分別增長(zhǎng)6%和31%;分運(yùn)輸方式看,鐵路運(yùn)輸方式銷量為2580萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)8%,公路及其他運(yùn)輸方式銷量為3774萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)9%。
(3)噸煤方面:公司上半年噸煤售價(jià)為363元,同比增長(zhǎng)105%,其中,自產(chǎn)煤和貿(mào)易煤售價(jià)分別為356元/噸與382元/噸,分別同比增長(zhǎng)125%和61%。上半年公司噸煤完全成本為169元,同比上升23元/噸,增幅僅15%,成本控制有力。根據(jù)我們測(cè)算,上半年公司噸煤凈利約110元以上(去年下半年約為53元)。
資源稟賦較好,小保當(dāng)煤礦已獲800萬(wàn)噸產(chǎn)能置換指標(biāo)。
公司主要為動(dòng)力煤礦井,97%以上的煤炭資源位于陜北、黃隴等優(yōu)質(zhì)煤產(chǎn)區(qū),呈現(xiàn)一高三低(高發(fā)熱量、低硫、低磷、低灰)的特點(diǎn)。公司目前有15對(duì)正常生產(chǎn)礦井,先進(jìn)產(chǎn)能礦井7對(duì);達(dá)到一級(jí)安全質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)礦井共13對(duì),占公司總產(chǎn)能90%,總核定產(chǎn)能約9300萬(wàn)噸。
公司另有在建的小保當(dāng)?shù)V,小保當(dāng)煤礦的設(shè)計(jì)產(chǎn)能1500萬(wàn)噸,目前已經(jīng)拿到800萬(wàn)噸的產(chǎn)能置換指標(biāo)。公司計(jì)劃2017年在小保當(dāng)煤礦上投資約11億元,上半年實(shí)現(xiàn)投資3.8億元。我們預(yù)計(jì)小保當(dāng)煤礦2018年建成投產(chǎn),該礦權(quán)益占比60%。
預(yù)計(jì)17-19年EPS分別為1.01元、0.96元和0.91元。
公司資源稟賦較好,且剝離了虧損礦井后,成本費(fèi)用大幅降低,業(yè)績(jī)彈性較大;受產(chǎn)能置換指標(biāo)不足的影響,我們預(yù)計(jì)全國(guó)的煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)較慢,煤價(jià)將在較長(zhǎng)時(shí)間維持高位,公司也有望持續(xù)受益。公司17年市盈率僅8倍,維持評(píng)級(jí)為“買入”。