大智慧阿思達克通訊社3月25日訊，在近期資金面持續寬松的情況下，年前發債動輒票面上8%的情況已成追憶。然而西寧特殊鋼集團有限責任公司于3月14日發行的2014年度第一期中期票據（14西寧特鋼MTN001），最終票面利率卻高達9.5%，引來市場側目。

市場人士分析稱，14西寧特鋼MTN001如此高的票面利率，最主要的原因是其所處的鋼鐵行業持續低迷，且近期爆發出一系列違約糾紛事件，令投資人對該行業預期持謹慎態度。此外，部分地區銀行對鋼鐵行業采取停貸措施，增加了其融資難度，才有這不計成本發債之舉。

根據西寧特殊鋼集團有限責任公司的發行公告，本次發行的債券為2014年第一期中期票據，簡稱“14西寧特鋼MTN001”，發行總額4.7億元，期限7年，附第5年末發行人調整票面利率選擇權及投資者回售選擇權。主承銷商為華夏銀行股份有限公司。

同時，本期債券無擔保，經聯合資信評估有限公司綜合評定，本期中期票據的信用級別為AA級，公司的主體長期信用級別為AA級。募集的資金用于償還發行人子公司西鋼股份的銀行貸款。

值得注意的是，本期中票合規認購機構只有一家，而通常情況下中票認購機構一般均在5家以上。交易員表示，按照以往發行規定，若某家認購機構持有債券規模占總募集規模30%以上，該期債券是不能上市流通的。而“14西寧特鋼MTN001”于3月20日在銀行間上市流通，因此，本期債券很可能是由華夏銀行包銷。這也從側面反映出市場需求的嚴重不足。

聯合資信評估有限公司在西寧特殊鋼集團有限責任公司2014年度第一期中期票據的評級報告中稱，特鋼行業周期性波動較大。2011年下半年起，下游汽車、工程機械等行業需求減弱，并逐步向上游傳導，特鋼產品價格持續下挫，行業景氣度下行；2012年四季度后，特鋼價格筑底后有所反彈隨即又有所下滑。公司鐵礦石及焦炭業務與鋼鐵行業關聯度高，鋼鐵行業景氣度下行對上述兩個板塊盈利規模和盈利水平穩定性產生一定負面影響。

同時，聯合資信也表示，毛利規模下滑壓縮了公司的利潤空間，2012年公司盈利規模同比大幅下滑。公司負債水平逐年有所上升，債務結構不盡合理。公司存貨規模較大，并主要由原材料構成，在行業景氣度下行階段存在一定的跌價風險。