國泰君安期貨鐵礦石研究員馬亮告訴記者，全市場共性的來自于宏觀層面的樂觀預(yù)期推動，帶來了黑色系甚至整體工業(yè)品價格重心的持續(xù)上移，而鐵礦石作為在黑色系中靜態(tài)供需情況最好的品種，漲幅也居前，鐵礦石最新港口庫存為1.14億噸，較去年同期低200萬噸，較年初低1160萬噸，無論是同比還是相較于年初，庫存都是在持續(xù)去化的。

需要注意的是，從今年國內(nèi)疫情爆發(fā)后，節(jié)后國內(nèi)出臺了強有力的刺激政策，從4月份開始，財政及貨幣政策都有明顯加碼，市場利率的持續(xù)下行和地方基建項目的發(fā)力，4月份開始的國內(nèi)復(fù)產(chǎn)復(fù)工表現(xiàn)極為強勁，黑色系整體庫存都出現(xiàn)了快速去化。宏觀的樂觀預(yù)期與產(chǎn)業(yè)層面的高去庫形成了強有力的共振，在整個二季度，伴隨著寬松政策的持續(xù)落地，鐵礦石去庫加速，5月份單月港口庫存下降超過600萬噸，在宏觀與產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了有效的同向共振的前提下，價格也出現(xiàn)了流暢上漲。

“進(jìn)入二季度后，宏觀的樂觀預(yù)期仍然存在并且有一定程度的強化，截止到目前這種樂觀的預(yù)期仍然是主導(dǎo)市場的核心驅(qū)動，但是與二季度的共振不同的是，從7月份開始，不論是鋼材還是鐵礦石，去庫速度均出現(xiàn)了明顯的放緩甚至是庫存的積累，鐵礦石從6月末至今出現(xiàn)了連續(xù)六周累庫，目前的庫存為1.14億噸，比6月出現(xiàn)的年內(nèi)低點高785萬噸。”馬亮說。

記者從受訪人士處獲悉，造成鐵礦石港口庫存連續(xù)反彈的原因主要來自于外礦供應(yīng)的恢復(fù)，整個7月至今國內(nèi)生鐵產(chǎn)量高位小幅波動，上周鐵水產(chǎn)量再次刷新歷史新高，在國內(nèi)需求強度依然維持在高位的情況下，外礦發(fā)運的持續(xù)增加是造成港口庫存積累的主要原因。

據(jù)悉，6月至今澳巴發(fā)運量均值較1―5月增長接近20%，其中VALE發(fā)運的恢復(fù)較為明顯，1―5月VALE周發(fā)運均值僅有407萬噸，而6月至今達(dá)到565萬噸，增長38.8%，并且VALE在半年報中也堅持今年會完成3.1億―3.3億噸的目標(biāo)量。

馬亮告訴記者，如果按照這種發(fā)運恢復(fù)速度，是有希望完成下限3.1億噸的目標(biāo)的，主要注意的是，VALE上半年產(chǎn)量為1.27億噸，若實現(xiàn)3.1億噸的目標(biāo)，下半年產(chǎn)量將達(dá)到1.83億噸，比上半年高50%，其實從鐵礦石目前的供應(yīng)端來看，在澳洲發(fā)運較為穩(wěn)定，非主流發(fā)運已至高位的情況下，未來最大的邊際就來自于VALE，鐵礦石供應(yīng)端核心關(guān)注點即為VALE的產(chǎn)量及發(fā)運。

實際上，相較于二季度的宏觀與產(chǎn)業(yè)共振上行，7月至今表現(xiàn)為宏觀預(yù)期仍占據(jù)主導(dǎo)，且樂觀情緒持續(xù)發(fā)酵，但產(chǎn)業(yè)層面從供需角度已經(jīng)開始出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)弱，庫存連續(xù)6周積累但價格仍在上漲就是比較典型的表現(xiàn)。“結(jié)合鐵礦石近期的發(fā)運情況來看，未來這種邊際轉(zhuǎn)弱或還會持續(xù)，也就是說目前宏觀和產(chǎn)業(yè)并不像二季度有有效的共振，而是開始出現(xiàn)一定程度上的分化，從過去的經(jīng)驗來看，這種預(yù)期和現(xiàn)實的分化在后期可能會帶來波動的加劇。”馬亮說。