資金利率繼續走高

1月27日，央行開展1800億元逆回購操作，操作量遠高于前一日的20億元。不過，當日有多達2800億元逆回購到期，最終仍凈回籠1000億元。受此影響，資金面偏緊，資金利率繼續走高，銀行間市場7天期質押式回購利率(DR007)突破3%，創2018年4月以來新高，上交所隔夜質押式國債回購利率(GC001)最高漲至6.5%。

此前一天，資金面已明顯收緊，DR007大幅上漲36個基點，創逾一年新高。當日，央行僅開展20億元逆回購操作，在公開市場凈回籠780億元。

截至1月27日，本周央行凈回籠逾4000億元。然而，上周為對沖稅期高峰，央行連續開展千億元級逆回購，當周凈投放近6000億元。

分析人士認為，央行在流動性投放方面表現謹慎，一是維持資金面緊平衡，二是可能意在抑制某些資產價格過快上漲。

央行貨幣政策委員會委員馬駿日前在中國財富50人論壇舉辦的研討會上表示，貨幣政策有必要針對某些領域的泡沫進行適度轉向。去年，在經濟增速放緩情況下，股市仍有較大幅度上漲，近期部分一線城市房價也出現較快上漲。

過度擔憂沒必要

分析人士稱，春節假期前仍會有一定資金壓力，但今年在“就地過年”政策倡導下，返鄉人數將較去年減少，這會導致支取現金的需求下降，資金面壓力相對減輕。這一影響還需觀察，這可能是央行遲遲未明確春節前流動性安排的原因之一。

中信證券明明團隊認為，在“以穩為主”的貨幣政策取向下，在“不缺不溢”的流動性管理目標下，央行將視流動性缺口開展流動性投放。如果按歷史數據線性外推，2021年春節前后流動性缺口較大，但可能受政府債券發行進度、疫情和返鄉政策影響出現偏離。

國盛證券楊業偉團隊預計，央行依然會加大資金投放進行對沖，以維持資金利率平穩。可能采取的措施包括臨時準備金動用安排(CRA)和臨時流動性便利(TLF)，或者加大公開市場投放力度。