3月31日晚間，萬盛股份公告向南鋼股份非公開發(fā)行1.04億股，而南鋼股份需斥資現(xiàn)金14.93億元，根據(jù)最終的方案，本次非公開發(fā)行完成后，萬盛股份控股股東將變更為南鋼股份，實際控制人將變更為郭廣昌。

這筆交易將南鋼股份與復(fù)星集團的產(chǎn)業(yè)鏈條延伸到新能源汽車電池材料領(lǐng)域。不過，從南鋼股份日前披露的年報來看，公司在現(xiàn)金流上出現(xiàn)一定壓力，第四季度業(yè)績指標(biāo)下滑明顯。有專業(yè)人士向財聯(lián)社記者表示，擴大產(chǎn)業(yè)布局后，也對相關(guān)公司的風(fēng)險管理能力提出更高要求，需要警惕資金鏈條出現(xiàn)問題。

借萬盛股份擴大產(chǎn)業(yè)布局

萬盛股份與南鋼股份的牽手，要追溯到1年前。2021年1月27日，萬盛股份公告稱，公司控股股東臨海市萬盛投資有限公司與南鋼股份簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定將萬盛股份5000萬股股份（總股本的14.42%）轉(zhuǎn)讓給南鋼股份，交易對價為11.87億元。

南鋼股份亦在2021年1月28日發(fā)布公告稱，將以不超過28.23億元的價格（包括6350萬元價格溢價），拿下萬盛股份29.98%的股權(quán)，此次投資均為現(xiàn)金出資。公司稱，本次投資的目的是通過獲得萬盛股份的控制權(quán)，實現(xiàn)公司“產(chǎn)業(yè)運營+產(chǎn)業(yè)投資”的發(fā)展戰(zhàn)略。

到了今年3月17日，萬盛股份公告稱，近日公司非公開發(fā)行股票已獲證監(jiān)會核準(zhǔn)批文。3月31日晚間，萬盛股份披露了《非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報告書》，南鋼股份以現(xiàn)金方式認購此次非公開發(fā)行的股票，此次發(fā)行募集資金總額約14.93億元，實際募集資金凈額約人民幣14.75億元，募集資金凈額將擬全部用于建設(shè)“年產(chǎn)31.93萬噸功能性新材料一體化生產(chǎn)項目”和補充流動資金。

協(xié)議轉(zhuǎn)讓與定增完成后，南鋼股份將合計持有萬盛股份1.74億股股份，從而成為萬盛股份控股股東，郭廣昌亦將取代高獻國家族成員，成為萬盛股份新的實控人。

財聯(lián)社記者了解到，萬盛股份專注于功能性精細化學(xué)品的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售，為全球最主要的磷系阻燃劑生產(chǎn)、供應(yīng)商。根據(jù)萬盛股份2020年報，阻燃劑產(chǎn)品占主營收入比例為76.51%，胺助劑及催化劑產(chǎn)品占比為20.88%，涂料助劑產(chǎn)品則僅占2.5%。從產(chǎn)品應(yīng)用方向來看，阻燃劑可應(yīng)用于汽車、電子電器、網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備、建筑以及家具等行業(yè)；胺助劑及催化劑可用于個人護理、電子化學(xué)品、水處理和殺菌劑等行業(yè)。

在鋰電產(chǎn)業(yè)上，復(fù)星系雖早有布局，但優(yōu)勢并不明顯。業(yè)內(nèi)人士表示，通過入主萬盛股份，復(fù)星系有望在新能源汽車產(chǎn)業(yè)的防易燃易爆的賽道上占據(jù)位置。

對于此次收購萬盛股份，民商法專家于強偉向財聯(lián)社記者表示，復(fù)星系此次通過并購?fù)卣剐碌臉I(yè)務(wù)板塊，是集團戰(zhàn)略投資的重要組成部分，期望借助新業(yè)務(wù)進一步完善集團的戰(zhàn)略生態(tài)，持續(xù)優(yōu)化和增強內(nèi)部的協(xié)同效應(yīng)。在此過程中，被并購上市公司實際控制人的變化，必然帶來公司業(yè)務(wù)方向及重點的調(diào)整，也會給上市公司帶來新的增長機會。

不過，他還提醒，應(yīng)當(dāng)注意，歷史上許多集團化公司的資金鏈條出現(xiàn)問題，也往往跟公司非相關(guān)業(yè)務(wù)多元化的經(jīng)營理念密切相關(guān)。如果風(fēng)險管理能力不能跟上集團的戰(zhàn)略步伐，盲目并購進入新行業(yè)，有時會成為壓倒駱駝的最后一根稻草。

資本支出呈持續(xù)上升趨勢

始建于1958年的南鋼股份，主營業(yè)務(wù)為黑色金屬冶煉及壓延加工以及鋼材、鋼坯及其他金屬材料銷售等，是當(dāng)時國務(wù)院批準(zhǔn)建設(shè)的我國冶金行業(yè)18家骨干企業(yè)之一。

2003年7月，復(fù)星系旗下三家子公司與南鋼集團聯(lián)合組建的南鋼聯(lián)合有限公司正式完成對南鋼股份70.95%的股權(quán)收購，目前實控人郭廣昌持有南鋼股份21.55%的股份。

南鋼股份2021年報顯示，公司主營收入756.74億元，同比上升42.45%；歸母凈利潤40.91億元，同比上升43.75%；扣非凈利潤36.9億元，同比上升49.84%。

從產(chǎn)銷量看，公司2021年鋼材產(chǎn)品產(chǎn)量為1060萬噸，同比增長3.87%，銷售量為1040.37萬噸，同比增長2.11%。

不過，公司業(yè)績在2021年第四季度表現(xiàn)不佳，單季度主營收入165.19億元，環(huán)比下降19.69%，同比上升14.21%；單季度歸母凈利潤6.22億元，環(huán)比下降48.51%，同比下降25.86%。

對于第四季度下滑原因，南鋼股份公司人士向財聯(lián)社記者解釋，從9月中旬開始，鋼鐵行業(yè)都受到了限電影響，公司在生產(chǎn)項目上進行了取舍，“我們沒有辦法大力生產(chǎn)一些高附加值的產(chǎn)品，選擇了能耗指標(biāo)沒有那么高的產(chǎn)品。”不過其表示，目前公司產(chǎn)能已經(jīng)不受影響，正在重新生產(chǎn)高附加值類產(chǎn)品。

財聯(lián)社記者還注意到，公司2021年現(xiàn)金凈增加額-4.64億元，近年來現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)負值，尤其投資活動現(xiàn)金凈流量為-53.91億元。對此，上述公司人士向財聯(lián)社記者表示，營運資金減少主要原因是流動負債增加，公司根據(jù)融資安排增加短期借款，加大了票據(jù)結(jié)算支付。

另外年報顯示，南鋼股份正在加大對于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的布局。除了收購萬盛股份，以向新材料領(lǐng)域進行產(chǎn)業(yè)延伸外，公司印尼焦炭項目也在推進中。公司計劃在印尼青山工業(yè)園打造海外焦炭生產(chǎn)基地，合資設(shè)立印尼金瑞新能源、印尼金祥新能源科技，分別建設(shè)年產(chǎn)260萬噸、390萬噸焦炭項目。

對于南鋼股份投資布局?jǐn)U大，有市場分析人士向財聯(lián)社記者表示，在海外擴建焦炭項目，與國內(nèi)環(huán)保管控趨嚴(yán)有關(guān)，此舉有望加強公司的原料供應(yīng)穩(wěn)定性及成本控制能力。不過，由于本月全國部分地區(qū)疫情加重，影響鋼材消費，短期內(nèi)鋼材基本面將面臨供需雙弱格局，隨著公司資本支出呈持續(xù)上升趨勢，可能造成資金鏈緊張的局面出現(xiàn)。