蘭格點(diǎn)評(píng)：3月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比漲幅延續(xù)回落趨勢(shì)，環(huán)比上漲1.1%，漲幅較上月明顯擴(kuò)大，其中石油和天然氣開采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)合計(jì)影響PPI上漲約0.77個(gè)百分點(diǎn)，占總漲幅的七成。

PPI環(huán)比漲幅擴(kuò)大，主要是受輸入性因素影響，俄烏沖突導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)上行，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)能源化工、有色金屬等相關(guān)行業(yè)價(jià)格繼續(xù)上漲。

3月份居民消費(fèi)價(jià)格同比漲幅由上月的0.9%回升至1.5%，環(huán)比持平。國(guó)內(nèi)疫情影響供應(yīng)，物流運(yùn)輸受阻，蔬菜等食品價(jià)格高于季節(jié)性，疊加外部沖擊，能源價(jià)格上行，主要大類中交通通信價(jià)格漲幅較大，推動(dòng)CPI同比漲幅擴(kuò)大。3月份扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI繼續(xù)保持穩(wěn)定，當(dāng)月同比上漲1.1%，漲幅與2月份相同，國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求偏弱，3月份社會(huì)消費(fèi)品零售增速可能明顯回落。

上游原料價(jià)格處于高位，中下游行業(yè)面臨較大的成本壓力，而疫情對(duì)國(guó)內(nèi)需求形成拖累，中下游企業(yè)漲價(jià)有一定難度，成本壓力加大，部分行業(yè)短期面臨“滯”的風(fēng)險(xiǎn)。如汽車行業(yè)，受疫情復(fù)發(fā)、新能源汽車普遍漲價(jià)等影響，車市支撐有所不足，3月份汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期。

3月份物價(jià)數(shù)據(jù)略超預(yù)期，主要是國(guó)內(nèi)疫情以及外部因素推動(dòng)，通脹暫不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)政策形成制約。在面臨外部沖擊以及國(guó)內(nèi)疫情多發(fā)的情況下，需求偏弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存，3、4月經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)仍在低位，穩(wěn)增長(zhǎng)是當(dāng)前政策的首要目標(biāo)，政策寬松仍會(huì)發(fā)力，貨幣政策也將相對(duì)積極。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，3月份廣義貨幣（M2）增速較上月回升，新增人民幣貸款同比多增，均好于預(yù)期，狹義貨幣（M1）增速平穩(wěn)；月末社會(huì)融資規(guī)模存量增速亦有回升，穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，政府債券凈融資同比大幅多增。

綜合來(lái)看，政策立足穩(wěn)增長(zhǎng)，基建投資仍有發(fā)力空間，有利于帶動(dòng)鋼材需求上升，但當(dāng)前疫情對(duì)項(xiàng)目施工有一定約束，影響基建用鋼需求的釋放。同時(shí)，疫情蔓延影響經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行，制造業(yè)PMI顯示需求有所走弱，短期要關(guān)注疫情及價(jià)格上行對(duì)制造業(yè)用鋼需求的拖累。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，積極擴(kuò)大有效投資、促進(jìn)消費(fèi)，疫情緩和后鋼材需求仍值得期待。