進入高爐檢修季

國慶節后黑色系期貨破位下跌，整體原料鐵礦石和雙焦大幅走低，鋼材期貨價格也跟隨下行。由于需求環比改善不明顯，現貨價格上漲乏力，期貨價格更是一路向下。疊加建材市場淡季即將來臨，需求預期進一步弱化，鋼材期貨價格跌入冰點。以滬鋼2301合約為例，其價格從節后開市的最高3893元/噸跌到最低3389元/噸，月內跌幅達15%以上，并創近兩年來新低。

宏觀方面，地產端并未明顯改善，絕對需求值拉低整年的需求增量。據中鋼協數據，二季度以來，鋼鐵行業運行呈明顯下行態勢，三季度期間連續三個月全行業出現虧損。前三季度會員鋼鐵企業實現營業收入約4.87萬億元，同比下降9.27%；利潤總額928億元，同比下降71.34%；平均銷售利潤率為1.91%，同比下降4.12個百分點。

圖為今年以來螺紋鋼現貨價格走勢

11月隨著鋼廠減產力度的加大和原材料供應面的改善，鋼廠利潤會有小幅改善，鋼材價格也將出現企穩，雖然需求端沒有明顯上漲動能支撐，但現貨市場情緒出現明顯回升。進入采暖季，高爐檢修增多是大概率事件，后期鋼材將呈現供降需增，疊加年底趕工期及下游冬儲剛需支撐，鋼材價格將進一步企穩。

下游冬儲支撐

現貨市場方面，近期鋼材成交量有所放大，價格小幅上漲，如唐山普方坯出廠價格從月初的3410元/噸上漲到周末的3510元/噸。期貨盤面上，整個鋼材系期貨均出現上漲，如滬鋼2301合約也觸底回升，連續小幅上揚?，F貨和期貨市場積極現象的出現緩解了市場的悲觀情緒，同時也帶動了需求的釋放，鋼材價格出現了止跌反彈。種種跡象表明，在美聯儲加息落地、宏觀提振以及投資者信心支撐下，市場交投回暖，鋼材價格穩步回歸。

綜上所述，宏觀面和基本面共振，鋼價后市下跌空間有限，投資者不宜過分看空。在成本支撐下，鋼材價格可能企穩回升，建議投資者適時逢低建倉多單，做好倉位管理。