從逆回購操作規(guī)模來看，本周以來單日逆回購操作規(guī)模均超過3000億元；從逆回購操作期限來看，央行偏向于“縮短放長”，14天期逆回購操作自9月15日重啟以來逐漸占據(jù)主流，著重進行跨季跨節(jié)資金投放。不過7天期逆回購操作在短暫“消失”3天后再次現(xiàn)身，攜手14天期逆回購充分滿足機構(gòu)合理資金需求。

臨近9月末及三季度末，銀行間資金需求旺盛，市場利率有所抬升。DR001一度于9月20日突破2%，創(chuàng)近3個月以來的新高。DR007均值自降息之后始終位于政策利率上方。DR014持續(xù)大幅拉漲，突破3%。截至11:15，DR001加權(quán)平均利率報1.7000%；DR007加權(quán)平均利率報1.8009%；DR014加權(quán)平均利率報3.1491%。

“盡管短端的DR001和DR007等資金利率延續(xù)走高，但1年期同業(yè)存單利率已出現(xiàn)了觸頂態(tài)勢。預(yù)計節(jié)后隨著資金需求季節(jié)性減弱，而政府債發(fā)行高峰結(jié)束，隔夜和7天利率中樞仍會回歸相對合理偏松的點位。“中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明指出。

值得關(guān)注的是，年內(nèi)二度降準已于9月15日落地，此次降準的步長仍為0.25個百分點，不包括已經(jīng)適用5%準備金率的金融機構(gòu)，釋放超過5000億元的中長期流動性，有助于優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，維護貨幣市場利率的基本穩(wěn)定。

同日，人民銀行還開展了5910億元MLF操作，中標利率維持2.50%不變，為連續(xù)第9個月對到期MLF進行超額續(xù)作。

消息面上，中國人民銀行貨幣政策委員會25日召開2023年第三季度例會。會議指出，在總量上，要加大已出臺貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕，保持信貸合理增長、節(jié)奏平穩(wěn)，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配；在結(jié)構(gòu)上，落實好調(diào)增的再貸款再貼現(xiàn)額度，實施好存續(xù)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，繼續(xù)加大對普惠金融、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，綜合施策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。

東方金誠首席宏觀分析師王青對此預(yù)計，在近期房地產(chǎn)政策密集調(diào)整后，未來結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具對房地產(chǎn)行業(yè)的支持力度將進一步加碼。其中，在有效實施保交樓專項借款和保交樓貸款支持計劃的同時，不排除四季度增加額度、乃至推出新的定向支持工具的可能。另外，四季度政策面還將加大對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金支持，政策性開發(fā)性金融工具額度有望進一步上調(diào)3000億至6000億。

展望10月，據(jù)明明測算，10月會出現(xiàn)約7000億元的流動性缺口。政府債融資以及信貸投放的擾動將依然存在，成為制約資金利率大幅下行的重要因素，但央行貨幣政策中性偏寬的基調(diào)不會改變，疊加9月末財政支出的影響延續(xù)至10月，隔夜和7天利率中樞預(yù)計會回歸相對合理偏松的點位，DR007或?qū)⒃?.8-1.9%區(qū)間內(nèi)震蕩。

華泰證券固收團隊分析認為，10月資金面有兩大支撐：一方面財政資金進入支出階段，鑒于財政部要求專項債資金在10月底之前支出完畢，另一方面是跨季擾動度過。更重要的是，貨幣政策精準有力的取向維持不變，經(jīng)濟內(nèi)生動能不算強，基本面修復(fù)還存在一些障礙，資金不具備繼續(xù)收緊基礎(chǔ)。但重回前期寬松局面概率也不大，歷年四季度資金面都有季節(jié)性收緊壓力。整體而言，預(yù)計四季度資金將回歸中性水平，DR007等市場利率有望回到政策利率附近，MLF仍將發(fā)揮存單的上限作用。