10月21日，中國人民銀行發布公告稱，開展了證券、基金、保險公司互換便利首次操作，本次操作金額500億元。公告同時介紹了20家機構參與投標的情況，以及費率招標結果。

互換便利是一個什么工具？為何引起市場普遍關注？

中國人民銀行10月10日發布公告稱，決定創設證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成份股等資產為抵押，從中國人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產。10月18日宣布正式啟動證券、基金、保險公司互換便利操作。

這意味著，通過互換便利操作，證券、基金、保險公司可以將手里流動性較差的資產替換為國債、央票，便于在市場上回購或賣出融資，這相當于直接從中國人民銀行獲得了流動性支持。

這個互換便利的“便利”不止于此。

根據安排，互換期限為1年，可根據需要申請展期；首期操作額度5000億元，分次操作，視情可進一步擴大規模；根據質押品風險特征分檔設置折算率，且較市場水平更加優惠……

這些靈活的操作安排，令不少證券、基金、保險公司“心動”。中國人民銀行一宣布啟動操作，就有20家機構踴躍參與。

為保障首次操作順利開展，10月18日中國人民銀行在上海清算所注冊了首只互換便利央票并上市流通。10月21日，中金公司達成了互換便利下的首筆質押式回購交易，質押券為2024年第一期互換便利央行票據。

“互換便利央票可在銀行間市場交易流通，充分利用現有的金融基礎設施互聯互通機制，支持機構跨市場開展相關業務。”上海金融與發展實驗室主任曾剛表示，互換便利不是央行直接向市場給錢，而是通過新工具盤活資產，統籌安排股市、債市等不同市場間的流動性。

正因如此，不少業內人士認為，互換便利是“央行重要的工具創新”。過去，央行主要承擔銀行的“最后貸款人”職責，往往在銀行出現擠兌時提供流動性支持。但隨著金融市場發展、居民資產配置多元化，必要時也需要央行進一步向資本市場提供流動性。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，互換便利有利于改善非銀機構總體的流動性環境，未來中國人民銀行還將在實踐基礎上繼續完善工具，統籌不同市場的流動性分布，共同增強資本市場內在穩定性。

記者了解到，在首次操作中，中國人民銀行還根據機構需求換出了國債，目前相關操作還在進行中。此前，中國人民銀行與相關部門協調推進了央行所持國債的跨市場轉托管事宜，確保后續操作順利進行。

互換便利首期規模是5000億元，首次500億元操作只是邁出的一小步。

“預計中國人民銀行還會根據市場走勢、機構需求等情況，擇機開展操作，并合理確定每次操作量。”溫彬說，當一次次操作累計金額達到5000億元限額后，中國人民銀行還將視情進一步擴大操作規模，持續為資本市場帶來“活水”。

正如中國人民銀行行長潘功勝9月24日在國新辦新聞發布會上所言：“只要這個事兒做得好，第一期5000億元，還可以再來5000億元，甚至可以搞第三個5000億元，我覺得都是可以的，是開放的。”