1、國產(chǎn)礦價格回顧

本周國產(chǎn)鐵精粉價格指數(shù)漲跌互現(xiàn)，唐山66%精粉指數(shù)930元/噸較本周一漲1元/噸，環(huán)比漲0.11%；承德65%釩鈦價格指數(shù)865元/噸較本周一穩(wěn)；霍邱65%造球精粉指數(shù)946元/噸較本周一降14元/噸，環(huán)比上降1.46%。

表一：各地區(qū)指數(shù)周度及月度價格變化

2、各地區(qū)價格回顧

表二：主要地區(qū)鐵精粉周度價格變化

國產(chǎn)礦價格波動原因：本周國產(chǎn)礦主要產(chǎn)區(qū)價格漲跌互現(xiàn)，東北價格下降，華東價格上漲。

本周國產(chǎn)礦價格變化原因：本周國產(chǎn)礦價格的小幅上漲主要由階段性供需調(diào)整與市場情緒改善共同驅(qū)動。供應(yīng)端方面，盡管國內(nèi)礦山產(chǎn)能釋放節(jié)奏在區(qū)域檢修結(jié)束后有所恢復(fù)，但華北、華東等主產(chǎn)區(qū)的礦選企業(yè)檢修仍導(dǎo)致局部資源供應(yīng)偏緊，疊加國際鐵礦石價格震蕩上行，國內(nèi)礦山看漲心態(tài)增強并上調(diào)報價。需求端，鋼廠鐵水產(chǎn)量維持相對高位，原料剛需支撐仍存，但受制于鋼廠利潤空間收縮，對高價資源的接受度有限，采購策略以謹(jǐn)慎按需為主，市場成交呈現(xiàn)供需博弈格局。此外，宏觀政策預(yù)期向好提振市場信心，疊加期貨市場貼水修復(fù)邏輯推動，進一步強化了礦價的階段性上行動力。不過，鑒于國內(nèi)礦石供應(yīng)整體維持高位且回升預(yù)期未退，而需求端已顯觸頂跡象，價格持續(xù)上漲的驅(qū)動仍然不足。

二、基本面－供應(yīng)端

1、區(qū)域內(nèi)產(chǎn)量整體回顧

庫存方面：

礦山精粉庫存整體呈去庫趨勢，主要集中在東北和華北地區(qū)。東北地區(qū)受益于市場回暖，多數(shù)礦企出貨情況良好，實現(xiàn)小幅去庫。華北地區(qū)某大型礦企因前期庫存積壓嚴(yán)重，本期積極出貨大幅降低庫存水平，帶動區(qū)域整體庫存下降較多。而華東地區(qū)精粉價格偏高，鋼廠采購積極性持續(xù)低迷，疊加地理環(huán)境因素導(dǎo)致該地區(qū)鋼廠多傾向采購?fù)獾V，導(dǎo)致本地精粉需求疲軟，多數(shù)礦企庫存出現(xiàn)不同程度累積。

產(chǎn)量和區(qū)域變化：

本期礦山產(chǎn)能利用率持續(xù)攀升，主要體現(xiàn)在華北、華東、和西南地區(qū)。華北地區(qū)因某大型礦企按生產(chǎn)計劃增產(chǎn)，同時個別前期處于檢修狀態(tài)的礦企恢復(fù)生產(chǎn)，精粉產(chǎn)量得到提升。華東地區(qū)雖存在部分礦企減產(chǎn)情況，但減量有限，且某大型礦企的小幅提產(chǎn)彌補了減量缺口，促使區(qū)域總體精粉產(chǎn)量保持上升趨勢。西南地區(qū)則因某大型礦企檢修完畢復(fù)產(chǎn)，帶動區(qū)域精產(chǎn)量上升。而東北地區(qū)，部分礦企面臨原料短缺問題，導(dǎo)致精粉產(chǎn)量出現(xiàn)下滑。

• 基本面－需求端

1、鋼鐵生產(chǎn)情況

本周產(chǎn)量變化的原因：供應(yīng)方面，本周五大鋼材品種供應(yīng)872.44萬噸，周環(huán)比增加4.09萬噸，增幅0.5%，產(chǎn)量變化的具體原因主要有以下幾個方面：

• 供應(yīng)方面，供應(yīng)方面，本周螺紋鋼產(chǎn)量小幅增加，環(huán)比增加4.95萬噸。分省份來看，江蘇、河北、安徽增幅靠前，分別環(huán)比增加2.54萬噸、2.1萬噸和1.2萬噸，其余區(qū)域產(chǎn)量波動幅度相對較小。

• 線盤方面，供應(yīng)方面，本周線盤產(chǎn)量小幅增加，合計增量4.76萬噸。分區(qū)域來看，增量主要集中在華東以及東北地區(qū)，供給分別增加3.5萬噸以及1.75萬噸，同時華北產(chǎn)量下降靠前，主要是產(chǎn)線檢修以及不飽和生產(chǎn)，供給減少1.61萬噸，其他區(qū)域產(chǎn)量都以小幅波動為主。

• 熱卷方面，本周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)下降，鋼廠實際產(chǎn)量為305.68噸，周環(huán)比下降6.3萬噸，降幅集中在華北地區(qū)。

2、鋼企鐵礦石庫存情況

本周庫存變化原因：本周鋼廠燒結(jié)用精粉國產(chǎn)礦庫存增加、進口礦庫存下降。造成上述變化的核心原因在于鋼廠主動調(diào)整原料庫存策略與市場供需結(jié)構(gòu)變化共同作用的結(jié)果。在宏觀預(yù)期偏弱及終端需求承壓的背景下，鋼廠普遍采取低庫存運行模式以降低資金占用風(fēng)險，同時優(yōu)先消耗國產(chǎn)礦資源以減少短期采購壓力。國產(chǎn)礦供應(yīng)方面，盡管華北、華東等主產(chǎn)區(qū)礦選企業(yè)階段性檢修導(dǎo)致局部資源偏緊，但全國礦山企業(yè)日均精粉產(chǎn)量自5月9日至23日呈現(xiàn)連續(xù)三周環(huán)比增長，為鋼廠增加國產(chǎn)礦使用提供了基礎(chǔ)。進口礦庫存下降則受到港口到港量減少的直接影響，5月中旬以來華北、東北等主要港口鐵礦石庫存因發(fā)運節(jié)奏調(diào)整而顯著回落，疊加鋼廠在原料價格波動中更傾向于謹(jǐn)慎補庫，利用進口礦的金融屬性和性價比優(yōu)勢進行動態(tài)調(diào)節(jié)。此外，國內(nèi)礦山看漲心態(tài)增強后上調(diào)報價，而進口礦價格受海外發(fā)運恢復(fù)預(yù)期壓制，價差變化進一步促使鋼廠優(yōu)化配礦結(jié)構(gòu)。這種結(jié)構(gòu)性調(diào)整反映了鋼廠在弱預(yù)期環(huán)境下通過平衡成本、規(guī)避供應(yīng)鏈風(fēng)險并維持生產(chǎn)彈性的運營邏輯。

• 行業(yè)政策&相關(guān)新聞

1、宏觀新聞

（1）央行：要實施好適度寬松的貨幣政策，滿足實體經(jīng)濟有效融資需求

（2）7家股份制銀行跟進下調(diào)人民幣存款利率

（3）1至4月我國全行業(yè)對外直接投資575.4億美元，同比增長7.5%

• 國內(nèi)行業(yè)動態(tài)

（1）鞍鋼礦業(yè)齊大山鐵礦采選能耗同比明顯降低

（2）魏迎松：自律控產(chǎn)仍是當(dāng)前鋼鐵業(yè)破局關(guān)鍵

• 海外行業(yè)動態(tài)

（1）更新昂斯洛鐵礦項目資源量儲量，資源量提高89%達7.44億噸

• 下周預(yù)測：針對下周市場走勢情況，對部分鋼廠、礦山、選廠進行了調(diào)研，其中，其中有暫無客戶認(rèn)為國產(chǎn)礦價格有上漲空間，61.54%客戶認(rèn)為下周市場穩(wěn)，38.46%客戶認(rèn)為下周市場有下降空間。暫無鋼企客戶暫認(rèn)為國產(chǎn)礦價格有上漲空間，33.33%客戶認(rèn)為價格穩(wěn)，66.67%認(rèn)為價格有下跌風(fēng)險。具體情況如下圖所示