1、國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格回顧

本周國(guó)產(chǎn)鐵精粉價(jià)格指數(shù)漲跌互現(xiàn)，唐山66%精粉指數(shù)917元/噸較本周一降6元/噸，環(huán)比降0.65%；承德65%釩鈦價(jià)格指數(shù)850元/噸較本周一降15，環(huán)比降1.73%；霍邱65%造球精粉指數(shù)918元/噸較本周一降23元/噸，環(huán)比上降2.44%。

表一：各地區(qū)指數(shù)周度及月度價(jià)格變化

2、各地區(qū)價(jià)格回顧

表二：主要地區(qū)鐵精粉周度價(jià)格變化

國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格波動(dòng)原因：本周國(guó)產(chǎn)礦主要產(chǎn)區(qū)價(jià)格下降。

本周國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格變化原因：本周國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格變化主要受供需結(jié)構(gòu)的階段性調(diào)整與市場(chǎng)情緒波動(dòng)的共同作用。供應(yīng)端方面，國(guó)內(nèi)礦山在區(qū)域檢修結(jié)束后產(chǎn)能釋放節(jié)奏有所恢復(fù)，但華北、華東等主產(chǎn)區(qū)仍受限于礦選環(huán)節(jié)的局部擾動(dòng)，實(shí)際供應(yīng)增量有限。需求側(cè)，鋼廠在高爐鐵水產(chǎn)量維持高位的背景下，對(duì)原料采購(gòu)策略趨于謹(jǐn)慎，終端鋼材需求轉(zhuǎn)弱信號(hào)促使鋼廠對(duì)國(guó)產(chǎn)礦壓價(jià)意愿增強(qiáng)，但低鈦資源的結(jié)構(gòu)性緊缺與階段性補(bǔ)庫(kù)需求仍對(duì)價(jià)格形成一定支撐。此外，進(jìn)口礦到港量持續(xù)高位帶來(lái)的替代效應(yīng)，以及黑色系期貨價(jià)格下行導(dǎo)致的市場(chǎng)看空情緒傳導(dǎo)，進(jìn)一步加劇了國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格的波動(dòng)。政策端粗鋼產(chǎn)量調(diào)控預(yù)期的升溫，疊加鋼材庫(kù)存累積壓力，使得鋼廠在原料采購(gòu)中更傾向于優(yōu)先消耗現(xiàn)有庫(kù)存而非持續(xù)補(bǔ)庫(kù)，從而對(duì)國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格形成壓制。這一系列多空因素的博弈，導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行的市場(chǎng)格局。

二、基本面－供應(yīng)端

1、區(qū)域內(nèi)產(chǎn)量整體回顧

庫(kù)存方面：

礦山精粉庫(kù)存整體呈累庫(kù)趨勢(shì)，主要集中在華北、華東和西北地區(qū)。華北地區(qū)部分大礦出貨不佳，整體庫(kù)存有所上升。華東地區(qū)市場(chǎng)仍不見好轉(zhuǎn)，部分礦企庫(kù)存持續(xù)小幅累積。西北地區(qū)個(gè)別礦山出貨節(jié)奏放緩，導(dǎo)致庫(kù)存增加。

產(chǎn)量和區(qū)域變化：

本期礦山產(chǎn)能利用率出現(xiàn)回落，主要集中在華北和華東地區(qū)。華北地區(qū)某大型礦企臨時(shí)性檢修停產(chǎn)，精粉產(chǎn)量下降較多。華東地區(qū)部分礦山開展短期檢修，精粉產(chǎn)量呈小幅下滑態(tài)勢(shì)。而西北地區(qū)雖有大型礦企因開采方式調(diào)整影響，導(dǎo)致原礦及精粉產(chǎn)量同步減少，但區(qū)域內(nèi)另有一礦企復(fù)產(chǎn)，帶動(dòng)西北整體精粉產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)。

• 基本面－需求端

1、鋼鐵生產(chǎn)情況

本周產(chǎn)量變化的原因：供應(yīng)方面，周五大鋼材品種供應(yīng)880.85萬(wàn)噸，周環(huán)比升8.41萬(wàn)噸，增幅為1%，產(chǎn)量變化的具體原因主要有以下幾個(gè)方面：

• 供應(yīng)方面，本周螺紋鋼產(chǎn)量小幅下降，環(huán)比減少5.97萬(wàn)噸。分省份來(lái)看，廣東、江蘇、山東、福建、四川、新疆減量靠前，減產(chǎn)的主要原因是部分鋼廠臨時(shí)檢修和鐵水轉(zhuǎn)移。湖北因個(gè)別鋼廠軋機(jī)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)量增加。

• 線盤方面，本周廠庫(kù)小幅下降，合計(jì)減少0.43萬(wàn)噸。分區(qū)域來(lái)看，華東以及西南降幅靠前，分別下降0.96萬(wàn)噸以及0.87萬(wàn)噸，其他區(qū)域鋼廠庫(kù)存均有不同程度的波動(dòng)；分省份來(lái)看，江蘇庫(kù)存降幅位于前列，周下降1.2萬(wàn)噸。

• 熱卷方面，本周熱軋產(chǎn)量大幅提升，鋼廠實(shí)際產(chǎn)量為319.55噸，周環(huán)比增加13.87萬(wàn)噸，增幅集中在華東、華北地區(qū)。

2、鋼企鐵礦石庫(kù)存情況

本周庫(kù)存變化原因：本周鋼廠燒結(jié)用精粉國(guó)產(chǎn)礦庫(kù)存增加、進(jìn)口礦庫(kù)存下降。造成上述變化的核心原因在于供需結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)策略調(diào)整的共同影響。進(jìn)口礦到港量維持高位形成的替代效應(yīng)緩解了國(guó)產(chǎn)礦的供應(yīng)壓力。同時(shí)，鋼廠在鐵水產(chǎn)量高位背景下采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎，終端需求轉(zhuǎn)弱信號(hào)促使鋼廠對(duì)國(guó)產(chǎn)礦壓價(jià)心態(tài)增強(qiáng)，低價(jià)資源成交活躍，進(jìn)一步刺激了對(duì)國(guó)產(chǎn)礦的階段性需求。進(jìn)口礦方面，全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降導(dǎo)致到港量減少，疊加鐵水產(chǎn)量見頂后鋼廠日耗小幅回落，進(jìn)口礦庫(kù)存消化速度加快。此外，黑色系期貨價(jià)格下行與鋼材庫(kù)存累積抑制了鋼企對(duì)進(jìn)口礦的補(bǔ)庫(kù)意愿，而政策端粗鋼產(chǎn)量調(diào)控預(yù)期升溫加劇了產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)遠(yuǎn)期需求的擔(dān)憂，促使鋼廠優(yōu)先消耗現(xiàn)有進(jìn)口庫(kù)存而非持續(xù)補(bǔ)庫(kù)。這一供需動(dòng)態(tài)使得國(guó)產(chǎn)礦階段性替代效應(yīng)顯現(xiàn)，而進(jìn)口礦則在到港減量與需求邊際轉(zhuǎn)弱下呈現(xiàn)庫(kù)存去化趨勢(shì)。

• 行業(yè)政策&相關(guān)新聞

1、宏觀新聞

（1）特朗普?qǐng)?jiān)持10%關(guān)稅底線？歐盟據(jù)悉考慮作更大讓步，避免貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)

（2）南非央行下調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至7.25%

（3）美聯(lián)儲(chǔ)戴利：利率正處于良好位置，將正確應(yīng)對(duì)特朗普施壓

• 國(guó)內(nèi)行業(yè)動(dòng)態(tài)

（1）南鋼股份全資子公司9.2億元競(jìng)得探礦權(quán)

（2）西南最大鋼企推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，AI多場(chǎng)景工廠落地

• 海外行業(yè)動(dòng)態(tài)

（1）CZR股東批準(zhǔn)以約7500萬(wàn)澳元現(xiàn)金出售旗下羅布梅薩鐵礦項(xiàng)目

• 下周預(yù)測(cè)

針對(duì)下周市場(chǎng)走勢(shì)情況，對(duì)部分鋼廠、礦山、選廠進(jìn)行了調(diào)研，其中，其中有9.09%鋼企客戶認(rèn)為國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格有上漲空間，18.18%客戶認(rèn)為下周市場(chǎng)穩(wěn)，72.73%客戶認(rèn)為下周市場(chǎng)有下降空間。14.29礦選企業(yè)客戶認(rèn)為國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格有上漲空間，14.29%客戶認(rèn)為價(jià)格穩(wěn)，71.43%認(rèn)為價(jià)格有下跌風(fēng)險(xiǎn)。具體情況如下圖所示