概述：本周鎳礦繼續保持上漲，鎳金屬已經有所回調，上漲阻力有所加大，且價格虛高的跡象逐漸顯現。數據變化如下：LME鎳結算價一周累計下調141美元/公噸，庫存累計增長3240公噸；金川鎳累計下調700元/噸，需求有所增加；鎳鐵價格本周持平，態度堅挺；高鎳礦價格繼續上漲，現貨上漲30元/噸，中、高鎳礦期貨上漲6美元/公噸；低鎳高鐵礦本周下調10元/噸。價格變化較大，而市場成交卻無轉好跡象，需求面稍顯弱勢，特別是市場對不銹鋼的需求。市場出現明顯對立，預計下周鎳產業鏈仍有矛盾。

一、鎳市場

本周LME鎳結算價從15811跌至15670，累計上漲108美元/公噸，鎳價格開始進入下滑周期。市場的基本需求面仍為弱勢，鎳的高庫存一直是價格上漲道路上的“絆腳石”，加之不銹鋼市場低迷而致使鋼廠出現減產，那么鎳及鎳鐵的需求將有所減少。

鎳金屬庫存從283434增加至新高286674，上漲3240。其庫存屢創新高已不能引起市場恐慌了，但是利空影響會比較明顯。

28日上海市場1#鎳板金川報價101300-101500平；俄鎳報100300-100500平。一周累計下調1000元/鎳，市場成交欠佳，活躍度不高。但由于鎳鐵價格堅挺，鋼廠開始轉移采購方向，或降低鐵廠的“高姿態”。

二、鎳礦市場

（一）鎳礦報價上漲

本周高鎳礦價格累計上調30元/噸，特別是1.8%鎳礦現貨資源和菲律賓1.8%期貨資源。目前國內1.8%鎳礦報價為480-510元/噸，累計上漲50元/噸，價格整體仍比較混亂，實際港口成交不佳，主要是因為礦企看漲心態較濃。菲律賓1.9%高鎳期貨價格更高，CIF已有80美元/公噸的成交價格，且仍有上調的趨勢。

現在屬中鎳鐵市場比較火熱，特別是菲律賓期貨資源，報價較高。目前鎳1.5%、鐵35%的期貨價格為47-48美元/公噸累計上漲8美元/公噸，國內現貨價格基本維持在360-380元/噸漲30元/噸，需求尚可，成交一般。部分工廠考慮高鎳礦資源減少，開始計劃采購中鎳礦以配礦使用，特別是中鎳低鐵的鎳礦。

低鎳礦市場沉寂了近3個月，菲律賓期貨出口甚少，國內現貨尚足，而國內鋼廠采購態度不強，成交不佳。一周累計下調10元/噸，疏港較差，目前曹妃甸和京唐港基本持平。目前曹妃甸庫存增加至65萬噸，京唐港保持不變。近期因查車輛限載而影響鎳礦疏港。

（二）高位的鎳礦庫存開始減少

本周鎳礦庫存也明顯減少，由于兩大鎳礦出口國不可抗力的因素，連續2個月國內進口鎳礦量明顯銳減，所以鎳礦庫存下降是情理之中。截止3月28日，國內11個港口鎳礦庫存量2200萬噸同口徑減70萬噸，連云455萬噸減10萬噸，日照120減5萬噸，印尼礦1540萬噸減50萬噸,菲律賓礦660萬噸減20萬噸。鎳礦去庫存化階段進行的猶如預期，鎳礦庫存明顯減少，多以工廠自提儲備鎳礦為主。之前我們說過，國內的庫存水平非常之高，但多數小型工廠的鎳礦儲備只能維持2個月之久。后期鎳礦消耗速度或有所增加，價格受到支撐。

（三）鎳礦海運費保持不變

目前菲律賓日照港、連云港的運費約為12-12.5美元/公噸，已經上漲3美元/公噸，后期將再上調。隨著菲律賓雨季接近尾聲，期貨報盤量逐漸增加，意味著后期將有大量低鎳礦涌入，那么運費應該會受到支撐。不過，現在期貨、現貨價格出現倒掛，影響一部分企業的進口意向。

三、鎳鐵市場

（一）低鎳鐵價格持平 需求欠佳

低鎳鐵市場一直處于持穩狀態，價格穩定于2600-2650元/噸，工廠生產沒有明顯動作，基本持平。200不銹鋼本周采購低鎳鐵沒有增加，基本穩定。低鎳礦現貨、期貨到掛，或造成低鎳鐵市場價格稍顯混亂，用期貨資源生產的廠家將上調低鎳鐵出廠價格。而需求面或受到高鎳鐵、中鎳鐵價格堅挺的影響而走高。

（二）中鎳鐵工廠動作增多料 后期產量增加

中鎳鐵市場似有逐漸恢復的趨勢，目前市場上Ni4-6%報價1030-1050元/鎳，部分工廠報出1060-1070元/鎳左右。價格上漲幅度之是因為高鎳鐵、鎳板為之做嫁衣。高鎳鐵上漲的原因就不多介紹，高鎳鐵價格上漲，迫使部分鋼廠轉移采購目光，轉向中鎳鐵、低鎳鐵和鎳板。但是近期山東地區高爐生產或再受限制，環保問題或被再次提起。即使多數鋼廠轉移目光到中鎳鐵，但是采購情況依然不樂觀。

（三）高鎳鐵價格上漲 工廠出貨意向弱

江蘇地區高鎳鐵出廠價已報至1030-1050元/鎳，和國內太鋼1030元/鎳的高鎳鐵采購價格相比仍然有差距。內蒙、山東等高鎳鐵主產區也抬高了高鎳鐵報價，整體呈現上漲趨勢。重要的是，價格在上漲，但仍未達到工廠的心理預期，多數廠家表示不愿意多供量。但生產不會因此而停止，相反，有資源的條件下正常生產，但控制供應量。

部分不銹鋼廠本周的高鎳鐵采購已上漲至1050元/鎳，江蘇某鋼廠本周的采購價格也上調至1040元/鎳。

表1：主流鋼廠4月份最新高鎳鐵采購價（數據來源：Mysteel合金鎳系資訊部）

三、預測

鎳方面：鎳金屬因沒有實際的利好需求支撐，現在開始下滑，高位庫存雖說市場已經有所“麻木”，但是利空影響不得不考慮。考慮到鎳金屬電子盤里有很多熱錢，一旦熱錢撤出，做空倫鎳，那么國內的鎳金屬及鎳鐵將受到較大打擊。

鎳礦方面：從近期的鎳礦去庫存過程情況來看，鎳礦價格上漲在情理之中。鋼廠順應了鎳鐵價格上調之勢，也為后期鎳鐵、鎳礦價格堅挺做了鋪墊，加之印尼的政策的影響以及菲律賓高鎳礦市場“瘋狂”，國內現貨價格及期貨價格仍會保持堅挺的上漲態度，實際成交在慢慢增多。利空方面有鋼廠減產、鎳鐵謹慎生產等因素，所以上漲力度不會很大，預計下周上漲20元/噸。低鎳高鐵已進入下滑周期，現在無利好需求支撐，加之后期期貨較多，現貨價格降承壓。

鎳鐵方面：高鎳鐵價格仍有上漲空間，中、低鎳鐵均受到利好支撐。但是高鎳鐵在上漲的過程中會受到來自終端——不銹鋼的壓制，因為不銹鋼的價格未受到鎳的拉漲。而且鎳價格開始進入新的周期——下滑趨勢，同時國內鋼廠檢修、減產的計劃開始逐漸增多，對鎳、鎳鐵都是利空影響。建議鎳鐵廠家考慮風險