●成本分析：進口礦百元關口失而復得，區域鋼廠限價增多；?
●供需分析：建材與板材價差持續擴大，部分鋼廠減少建材生產；
●宏觀分析：房地產下行風險加大，微刺激政策再出組合拳；
●綜合觀點：前期各種利空消息的集中釋放引發國內鋼價迭創新低，市場風險已得到充分消化，鋼價繼續下跌空間已相當有限。隨著前期政策效應的逐步顯現以及新微刺激政策的繼續加碼，市場心態已逐步趨于穩定，國內鋼價有望止跌企穩。基于此，對下周市場行情維持偏中性評價—藍色預警。
一、行情回顧
本周滬上鋼價繼續下行。截至5月23日，西本指數報在3200元/噸，較上周五下跌40元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在3050元/噸，較上周五下跌40元/噸；而滬上優質品HPB300高線代表規格報價3300元/噸，較上周五下跌10元/噸。
市場反饋，上周末進口礦價正式破百，唐山鋼坯價格也跌破2800元/噸關口，加之房地產方面利空消息不斷，市場依然籠罩在一片恐慌氛圍當中，本周上半周國內鋼價繼續下跌并再創新低。下半周隨著國家發改委發布首批向社會資本開放的80個示范項目、國務院常務會議宣布啟動172項重大水利工程等微刺激政策組合拳出臺，匯豐5月PMI初值創下近五個月新高，市場恐慌情緒有所好轉，鋼價逐步趨于穩定。
那么，本周國內鋼價繼續創新低但跌勢有所趨緩，那么下周鋼價走勢將如何變化？政策面有何新的變化？資金情況如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?
3、全國市場方面?
根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——的交易監控數據顯示，本周全國鋼價繼續下跌，但跌勢有所趨緩，個別市場下半周小幅回升。
北京市場：本周上半周北京建筑鋼價連續下跌，下半周趨于平穩，單周價格下跌20-60元/噸。現河北鋼鐵HPB300高線8mm價格為3240元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋3240元/噸，Ф18-25mm大螺紋3140元/噸；三級盤螺3300元/噸。
市場反饋，本周上半周，北京市場連續下跌，低價資源持續涌現，貿易商的出貨意愿較強，但成交量仍持續萎縮，市場心態悲觀。下半周，隨著河鋼限價，河鋼專賣場上調價格，市場迎來一輪小漲行情。但目前各方面利好并不明顯，繼續拉漲可能性不大。基于此，預計新一周價格繼續以盤整為主。
杭州市場：本周期螺低位盤整，本地主導鋼廠出廠價跌多補少，貿易商跌價意愿降低，本周基本持穩觀望為主。現沙鋼、永鋼產Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3110-3130元/噸，中天、新興鑄管、西城產Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3050-3070元/噸，其余長達、中杭等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3030-3060元/噸；線材方面，現高線主流中天，九江報價在3330-3370元/噸；盤螺方面，現永鋼、中天、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報3310-3380元/噸。
市場反饋，本周市場低價資源成交好轉，加上主導鋼廠跌多補少，貿易商虧損明顯，下跌意愿降低，市場基本以弱勢盤整為主。考慮到短期期螺趨穩，越來越多大鋼廠出現價格保護，小鋼廠產量縮減，貿易商跌價意愿降低，預期短期內杭州市場維持震蕩盤整為主。
廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格持續陰跌，單周價格下跌30-60元/噸。現韶鋼HPB300高線3290元/噸，HRB400三級螺紋韶鋼3400元/噸，廣鋼3330元/噸，裕豐、粵鋼等3320元/噸。
市場反饋，近期廣州雨水天氣較多，市場心態略顯謹慎，商家觀望氣氛較濃，原本需求疲軟的本地建材成交情況愈加清淡。下游需求均按需采購，整體出貨量延續疲軟態勢，商家實際成交價格連續陰跌。結合當前廣州市場的庫存、資金、需求以及市場心態來看，預計短期廣州建筑市場價格將仍以盤整為主。
二、成本分析?
1、本周鋼廠調價
本周國內鋼價再探新低，鋼廠出廠價格也以下調為主。其中華東地區沙鋼對5月下旬螺紋下調90元/噸，線材下調40元/噸，盤螺下調50元/噸，對上期螺紋追補50元/噸，線材追補40元/噸，盤螺追補30元/噸。鋼廠價格降幅較大，但補差幅度低于預期，反映出鋼廠在對后市不樂觀的同時，也在提醒經銷商不能一味殺價出貨，否則鋼廠補差將不會到位。隨著鋼價跌至新低，對商家出貨價格進行限價的鋼廠越來越多，繼上周馬鋼、福建三鋼等鋼廠出臺限價政策之后，本周河北鋼鐵也對售價進行限制，成為本周后期京津鋼價止跌回升的主要原因。
從鋼廠生產情況來看，據國家統計局數據，1-4月份我國鋼筋和線材產量分別為6796.66萬噸和4826.57萬噸，同比分別增長9.6%和4.93%。其中4月份我國鋼筋和線材日均產量分別為58.67萬噸和42.86萬噸，環比3月份分別增長3.49%和1.76%。可見當前國內鋼廠開工率仍保持高位，市場供應壓力仍未見下降。不過從市場了解情況來看，隨著華東區域三類鋼廠價格跌至2900元/噸以下，部分鋼廠減產有所增加。同時，當前熱軋價格平均高出螺紋鋼價格200元/噸以上，價差的擴大使得部分有產能轉移能力的鋼廠開始減少螺紋鋼生產，螺紋鋼市場供應壓力將有望逐步趨緩。
2、原材料
本周國內原料價格弱勢運行，進口礦價100美元/噸關口失而復得，國產礦、鋼坯和廢鋼價格繼續下跌，焦炭基本平穩。
鋼坯市場：在上周末期間唐山鋼坯價格下跌30元/噸至2790元/噸，今年春節后首次跌至2800元/噸關口以下，本周上半周維穩運行，至周四出現10元/噸的小幅反彈，總體較上周末仍下跌20元/噸。本周三燕鋼招標為2805元/噸，較上周低62元/噸，較當日出廠價高15元/噸，對鋼坯走勢形成一定支撐。進入5月下旬，資金壓力依然沒有得到緩解，鋼坯供應量雖不大，但由于下游需求持續萎靡，鋼坯短期仍難出現有效的反彈。預計短期市場主流價格弱穩運行。焦炭市場：本周華北地區焦炭價格仍然主流維穩。焦企庫存不高，局部探漲。目前南方焦化廠普遍反映出貨情況與前期相比有所好轉，但由于終端需求尚未完全釋放，因此焦企方面多持觀望態度。其他地區鋼廠采購焦炭的積極性也略有提升，前期少數焦企曾提出漲價訴求，近期陸續也得到正面回應，但考慮到目前下游市場整體走勢較弱，因此鋼廠統一接受漲價難度也較大。預計短期市場主流價格弱穩。廢鋼市場：本周華東地區廢鋼價格走跌，幅度為10-50元/噸左右。整體市場成交不大，依舊疲軟。具有指導性鋼廠之一的江蘇中天，采購價格繼續下調20元/噸，江陰西城鋼廠收購價格下調30元/噸，多數鋼廠悉數回落。據商家稱，目前廢鋼資源不多，但在需求低迷的情況下，也很難遏制價格下滑。部分商家對此失去最后的信心底線，另謀生路，這對低迷的廢鋼市場更是打擊。短期廢鋼走勢仍可能繼續小幅下滑。
鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格下跌幅度明顯，幅度為10-50元/噸，市場成交十分清淡，部分礦山計劃停產。由于受到進口礦的猛烈沖擊，一輪接一輪的國內大礦及鋼廠采購價格下跌，使得國內礦市更加悲觀。據了解，4月我國鐵礦石進口量為8339萬噸，為歷史第二高水平，環比增長12.75%，同比增速更是高達33.85%。而需求增速明顯不匹配，4月國內生鐵產量為6018萬噸，環比下降2.22%，同比增長3.15%。預計后期河北鐵精粉市場價格仍將弱勢運行。進口礦價在上周五大幅下跌至100美元/噸以下，本周出現小幅反彈。5月22日62%品位普氏鐵礦石指數收在100.75美元/噸，較上周上漲1美元/噸。鋼廠方面，由于港口庫存壓力依舊，礦石供給有增無減，使得鋼廠采購較為謹慎，多數表示將繼續觀望，少數鋼廠看好后市，增加補庫量。FMG 5月超特折扣由 8.5%更改為12%，讓前期拿貨的貿易商措手不及。預計下周進口礦價小幅波動。
海運市場，5月21日波羅的海干散貨運價指數（BDI）下跌2.18%，報988點，較上周五下降39個點。今年年初以來散貨船市場一直遵循持續下降的趨勢，直至2月中旬開始有所好轉。而這種好轉趨勢算然持續了約一個月的時間，但BDI指數仍然低于2000點。不久之后，下降趨勢繼續恢復，使得目前散運市場跌至目前的狀況。由于未來市場將出現大量新造運力，產能過剩問題極有可能使市場再次跌至低谷。特別是如果拆船活動仍維持目前的較低水平，那么未來市場上船舶的資產價值可能將面臨另一輪疲軟，無論是二手船市場還是新造船市場。
三、供給和需求分析
交易平臺數據顯示，本周滬上鋼價再探新低，終端用戶采購依然謹慎。同時，本周亞信峰會召開，部分工地施工及倉庫出貨受到影響，市場整體成交量更加低迷。不過下半周隨著鋼價跌勢趨緩，部分三類鋼廠低價資源出貨有所好轉。
而從庫存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫存繼續下降，滬市鋼價已跌至全國最低水平，制約了北方資源到貨。同時，隨著三類鋼廠資源價格跌破2900元/噸關口，部分小廠減產逐步增多。從全國范圍來看，全國鋼材庫存已連續第11周出現下降，累計降幅達26.22%，目前的庫存水平較去年同期下降19%。但是，在資金緊張以及商家心態悲觀的情況下，低庫存對鋼價的支撐作用依然不明顯。
四、宏觀分析?
（1）國家統計局5月18日發布的數據，4月新建商品住宅價格與上月相比，70個大中城市中價格下降的城市有8個，比上月增加4個；持平的城市有18個，比上月增加8個；持平與下降的城市為26個，比上月大幅增加12個。
（2）16日人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局日前聯合印發了《關于規范金融機構同業業務的通知》，對銀行同業業務進行全面規范。其中要求各家銀行總行對同業業務進行統一管理，并就規范同業業務經營行為、加強和改善管理、推動開展規范的資產負債業務創新等方面提出了十八條規范性意見。
（3）據中電聯統計，1-4月份，全國全社會用電量17145億千瓦時，同比增長5.2%,增速比上年同期提高0.3個百分點。其中黑色金屬冶煉行業用電量1753億千瓦時，同比增長1.5%，增速比上年同期回落3.1個百分點。
(4) 財政部21日宣布，經國務院批準，2014年上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島試點地方政府債券自發自還。試點地區發行的政府債券為記賬式固定利率附息債券。2014年政府債券期限為5年、7年和10年，結構比例為4:3:3。
(5) 發改委網站21日消息，經國務院同意，為加快投融資體制改革，推進投資主體多元化，進一步發揮社會資本作用，決定在基礎設施等領域首批推出80個鼓勵社會資本參與建設營運的示范項目。80個基礎設施項目，涵蓋鐵路、公路、港口等交通基礎設施，新一代信息基礎設施，重大水電、風電、光伏發電等清潔能源工程，油氣管網及儲氣設施，現代煤化工和石化產業基地等方面。
(6) 21日，穆迪將中國房地產業評級展望從穩定下調至負面，之前約一年半的時間里該行業的展望一直為穩定。這家評級公司給出的理由是，預計未來12個月住宅銷售增長將大幅放緩、庫存水平高企、流動性減弱。
（7）國務院總理李克強5月21日主持召開國務院常務會議，在今明年和“十三五”期間分步建設納入規劃的172項重大水利工程。工程建成后，將實現新增年供水能力800億立方米和農業節水能力260億立方米、增加灌溉面積7800多萬畝。
（8）匯豐中國5月制造業PMI初值49.7，為5個月最高水平，預期48.4，前值48.1。匯豐中國5月制造業PMI新訂單指數初值52.7創三年半新高。
近期樓市開始明確的周期性調整，下行趨勢愈加明顯。統計局的數據顯示，前4月房地產投資額明顯下行，房屋新開工面積大幅下降，商品房銷售面積和銷售額降幅分別達6.9%和7.8%，其中4月降幅分別達到了14.3%和13.9%。4月70個大中城市房價數據顯示，新建商品住宅銷售價格環比、同比漲幅雙雙回落，價格環比上漲的城市數量降至2013年以來新低，26個城市房價環比止漲。在業內人士看來，本輪樓市下跌周期是歷史上首次出現的因為非政策因素導致的市場降溫。表面上看，本輪樓市降溫的直接原因在于信貸的收緊，供需結構的變化。然而究其根源，則是中國經濟整體發展思路的變化。上周央行雖然直接敦促商業銀行加大首套房貸的力度，但貨幣政策的整體節奏卻沒有發生變化，資金的閘門依舊如故。而缺少充裕資金的房地產業，所能遵循的只有市場的供需規則。而國際評級機構穆迪本周三將中國房地產業評級展望從穩定下調至負面，更加劇了市場對房地產后市的擔憂。房地產市場下行風險的加大，也成為影響國內鋼價后期走勢的最大不穩定因素。
在堅定地抑制產能過剩，轉變發展方式的宏觀調控思路下，中央對于經濟增速的整體回落體現出相當的定力。不過近期各項微刺激政策依然在不斷出臺，其累積效應依然值得市場期待。本周三，國務院常務會議決定分步建設納入規劃的172項重大水利工程。工程建成后，將實現新增年供水能力800億立方米和農業節水能力260億立方米、增加灌溉面積7800多萬畝。同日，國家發改委發布首批向社會資本開放的80個示范項目。粗略推算，總投資規模至少在幾千億元。據財政部網站公告，2014年上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島試點地方政府債券自發自還，自發自還債券總規模為1092億元人民幣。另據媒體報道，住建部多位人士確認，除北上廣深外，其他城市的限購政策可以自行調節，尤其是庫存過大的地方。
資金方面，本周央行在公開市場共開展650億元正回購操作，同時有1850億前期正回購到期，在公開市場實現資金凈投放1200億元，創春節后最高紀錄。進入5月下半月，企業繳稅對資金面的影響逐漸顯現，市場資金利率小幅上漲。據監測，5月22日滬大額銀行承兌匯票貼現率為4.77‰，較5月15日上漲2.73%。近日人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局日前聯合印發了《關于規范金融機構同業業務的通知》，對銀行同業業務進行全面規范，明確對非標業務作出限制和更細化的規定，開啟了同業整頓風暴。同業業務新規的出臺，將導致非標主要對接的房地產、基建及其他產能過剩行業被迫去杠桿，鋼鐵行業資金情況仍可能會進一步惡化。?
五、綜合觀點?
本周滬上鋼價繼續下跌，對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：?
其一、需求因素。本周上半周受鋼價續跌及亞信峰會召開影響，終端用戶采購依然謹慎，市場整體出貨量依然低迷。下半周隨著鋼價逐步趨穩，用戶采購有所增多，尤其是部分三類鋼廠低價資源出貨明顯好轉。目前鋼價已處于歷史低位，一旦市場出現企穩跡象，終端用戶及中間商的抄底需求將值得期待，下周市場整體需求或將有所好轉。
其二、供給因素。無論是國家統計局4月份數據還是中鋼協5月上旬數據，國內粗鋼日均產量均處于歷史新高水平，表明鋼廠開工率總體仍保持高位。不過從市場了解情況來看，隨著華東區域三類鋼廠價格跌至2900元/噸以下，部分鋼廠減產有所增加。同時，當前熱軋價格平均高出螺紋鋼價格200元/噸以上，價差的擴大使得部分有產能轉移能力的鋼廠開始減少螺紋鋼生產，螺紋鋼市場供應壓力將有望逐步趨緩。
其三、成本因素。在進口礦價破百、鋼坯價格破2800元/噸之后，原料抗跌性有所增強，本周下半周進口礦、鋼坯價格均小幅反彈，進口礦價重新回到100美元/噸上方。而在盈利減弱的情況下，近期鋼廠挺價增強，鋼廠對商家補差不再如前期那樣到位，對商家出貨限價的鋼廠也逐步增多。
其四、政策因素。本周市場各項微刺激政策密集出臺，包括國務院常務會議決定啟動172項重大水利工程、國家發改委發布首批向社會資本開放的80個示范項目，以及市場傳言央行通過國開行和建行投放3000億-5000億的基礎貨幣、住建部表示除北上廣深外城市的限購政策可以自行調節等等。各項定向寬松政策的密集出臺，對當前低迷的市場信心將起到提振作用。
綜合概括而言，筆者認為，前期各種利空消息的集中釋放引發國內鋼價迭創新低，市場風險已得到充分消化，鋼價繼續下跌空間已相當有限。隨著前期政策效應的逐步顯現以及新微刺激政策的繼續加碼，市場心態已逐步趨于穩定，國內鋼價有望止跌企穩。基于此，對下周市場行情維持偏中性評價—藍色預警。具體來說，西本指數下周將在3170-3230元/噸區間震蕩運行。