1、硅錳1805期貨對于現(xiàn)貨價格趨勢影響增強
2、鋼材采暖季結(jié)尾及盈利表現(xiàn)尚可
3、限產(chǎn)環(huán)保政策常態(tài)化
4、錳礦需求及價格繼續(xù)走高
5、硅錳新開工提上日程
圖一：硅錳2014-2017年價格指數(shù)（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
硅錳期貨貼水未填補 后期走勢略分歧
16年及17年1-2月，硅錳期貨與現(xiàn)貨價格出現(xiàn)較大的差價（圖二），也為3月的大行情埋下伏筆，雖1805期貨價格再次貼水現(xiàn)貨，但價差逐步減少，也代表了期貨投資者對于后期市場謹慎樂觀的預(yù)期，且隨著投資機構(gòu)對于硅錳現(xiàn)貨市場研究的深入，硅錳期貨的趨勢表現(xiàn)將大概率領(lǐng)先于硅錳現(xiàn)貨市場，1805期貨走勢在節(jié)后影響力將愈發(fā)增強。
圖二：硅錳現(xiàn)貨指數(shù)&硅錳期貨價格（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
下游需求仍旺盛 外礦供應(yīng)緩增
2015-2017年三年間，國內(nèi)進口錳礦分別出現(xiàn)8%、24.6%的增長，2017年全年進口2125萬噸，創(chuàng)歷史新高，全球50%以上的錳礦被中國消耗，也表現(xiàn)出國內(nèi)錳系市場的繁榮，而從往年1-2月進口錳礦量來看，處于同期低位，但在2018年目前外盤價格如此高的情況下，海外供應(yīng)量理應(yīng)有所增加。
圖三：錳礦進口量（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
港存降量 價格上漲
從國內(nèi)港口錳礦庫存表現(xiàn)來看（圖四），從2017年12月中旬以來就一直呈現(xiàn)下降趨勢，春節(jié)長假備貨、12月進口減量等因素疊加，全國港口庫存在2018年1月底甚至降至近4年的低位180萬噸左右，也支撐了國內(nèi)進口高礦價，而國內(nèi)旺盛的需求使得國外礦山報價遲遲難有下調(diào)，1-3月對華報價維持高位，不僅推高了國內(nèi)礦商拿礦成本，同時也使得硅錳生產(chǎn)廠家的資金成本持續(xù)走高，大部分利潤被錳礦所占據(jù)，高礦價雖一直在抬升硅錳底部價格，但如后期硅錳市場一旦出現(xiàn)供大于求格局，高礦價將是導(dǎo)致廠家虧損的主要因素之一。
圖四：全國錳礦港口庫存（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
采暖季尾聲 鋼廠需求存變數(shù)
采暖季限產(chǎn)時間是3月15日止，從數(shù)據(jù)看（圖五），高峰期1月之后影響鐵水量開始縮減，并且按正常推理，在限產(chǎn)結(jié)束前鋼廠會提前備合金庫存，但較多鋼廠表示此輪采暖季粗鋼產(chǎn)量減量并不明顯，對于合金需求已經(jīng)處于高位，而后很能考慮到前期滿負荷生產(chǎn)的爐況和對沖鋼價下跌的預(yù)期，進行檢修計劃，所以2月底鋼廠需求可能并不會出現(xiàn)太大幅度的增加，反而需求小高峰會出現(xiàn)在采暖季結(jié)束前后及檢修結(jié)束后的時間段，但到時候市場鋼材價格將受到?jīng)_擊，會否影響鋼廠硅錳采價也是要注意的點。
國家建立打擊地條鋼的長效機制，堅決防止地條鋼死灰復(fù)燃，也有利于硅錳合金的需求，按本網(wǎng)預(yù)估，2018年國內(nèi)螺紋鋼供應(yīng)格局略顯寬松，預(yù)計全年產(chǎn)量2.4億噸左右，其中長流程企業(yè)增230萬噸，短流程企業(yè)增產(chǎn)1750萬噸，全年螺紋鋼樂觀預(yù)計增量近2000萬噸。
圖五：采暖季鐵水影響（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
硅錳利潤存憂 后期供應(yīng)存壓
2017年國內(nèi)生產(chǎn)廠家利潤表現(xiàn)尚可，硅錳均價漲幅與錳礦均價漲幅均處于增長24%范圍，產(chǎn)品與原料價格漲幅相近，使得廠家較長時間能維持穩(wěn)定盈利，從最高價及最低價表現(xiàn)來看，2017年硅錳最高價同比上漲15.1%，而錳礦最高價則下跌16.6%，硅錳最高價出現(xiàn)在年末、錳礦最高價漲幅未跟進、使得硅錳廠家短期盈利擴大，但從最低價變化幅度來看，硅錳漲幅33.9%，錳礦漲幅105%，錳礦低價的上抬，使得硅錳廠家成本上升。
而進入2018年后，錳礦外盤2-3月價格已經(jīng)確立上漲，仍將支撐硅錳底部價格以及推升硅錳成本，但不錯的盈利使得國內(nèi)硅錳開工率維持高位，雖有鋼廠需求支撐，但在高開工率及新增產(chǎn)量較大加的情況下，硅錳成交價格可能不及成本上升的速率，硅錳利潤表現(xiàn)可能并沒有2017年穩(wěn)定，但可以確定的是，硅錳底部價格已經(jīng)上抬不少。
圖六：硅錳廠家利潤均值（來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）
環(huán)保政策高壓 長期難解供需矛盾
寧夏產(chǎn)區(qū)長時間受環(huán)保政策影響，短期產(chǎn)能難有大幅釋放，雖可以緩解近期供需矛盾，但在后期新投產(chǎn)的強壓力下，加之進口錳礦需求及依賴度上升的情況下，拼細節(jié)、拼特殊優(yōu)勢、拼小成本、發(fā)展自身循環(huán)經(jīng)濟將成為2018年硅錳廠家的主旋律，2018年春節(jié)后在成本、供應(yīng)雙升的壓力下，雖價格會處于高位運行，但很難出現(xiàn)廠家長期共贏利潤的局面。