一、焦炭市場生產狀態
供應方面，春節前由于下游鋼廠的補庫、各地為保氣供暖環保政策的放寬、焦企盈利尚可等因素，焦化開工相比下游高爐開工處于較高水平，節后各地焦企出于對3月中旬鋼廠高爐復產預期下，喊漲氛圍濃厚，但焦炭僅上漲一輪100元/噸后便戛然而止，緊隨而來的兩會召開，使得河北焦鋼企業大幅限產，原本對3月中旬高爐復產高預期的焦企逐漸冷靜下來，但利潤驅使下，焦企生產發貨積極性依舊不減，鋼廠焦炭庫存不斷累積，下游鋼廠出于自身高爐限產焦炭日耗下降、焦炭庫存高位、鋼材價格下跌盈利縮減考慮，開始打壓焦炭采購價格，再加上中美貿易戰帶來的黑色期貨盤面大崩，更是將產業鏈情緒打致低點。
進入四月后，焦企為保焦價開始主動反擊，南方主流焦企、山西主流焦企分別召開市場研討會，發起主動限產保價，參會企業陸續開始執行限產15-30%，且隨著下游鋼廠的接連打壓，主動限產的焦企有繼續增多趨勢，臨汾、太原、運城等地區代表焦企已進入15-20%限產狀態，短期供需結構呈此消彼長狀態，利于下游鋼廠更好的消耗庫存。
圖一：焦炭價格指數、焦化開工、高爐開工變化
二、焦炭市場庫存狀況
庫存一直是黑色產業鏈關注的重要指標之一，自三月下旬焦炭轉弱開始，下游鋼廠依照自身焦炭日耗、焦炭庫存不斷打壓焦炭價格，采購拉貨積極性低，使得焦化庫存不斷累積，港口庫存也接連創新高。進入4月后下游鋼廠開始復產，鋼廠采購雖有增加，但相比市場高庫存仍顯不足，鋼廠日耗提升速率也十分緩慢，產業鏈庫存相比往年仍處高位，再加上天氣問題導致港口發運限制、部分地區鋼廠的高爐檢修行為，使得焦炭需求始終處在較弱水平，焦炭庫存難以消化。
圖二：鋼廠焦炭庫存可用天數變化
圖三：焦炭價格指數、焦化庫存、鋼廠庫存變化
三、焦炭市場供應結構
自17年砍掉“地條鋼”后，高爐鋼需求上升帶動整個黑色產業鏈上行，鋼廠為提高收益降低成本，加上環保檢查嚴格，對高品質的焦炭需求逐漸上升，進入供暖季后，雖應環保限產要求關停高爐，但多為中小型高爐，高品質焦炭的需求沒有明顯減少。從圖四中明顯可以看出，目前供應端仍以準一級冶金焦和二級冶金焦為主，一級冶金焦相對較少，但在環保大趨勢下，高品質焦炭的需求仍將繼續增加，據我網了解，前期生產多種品種焦炭的焦企，現在生產重心基本轉移到一級冶金焦、準一級冶金焦上來，高硫冶金焦的生產占比大幅減少，而且一級冶金焦并無明顯銷售壓力，焦企此類焦炭庫存幾無，訂單也相對穩定，價格上一級冶金焦也相對堅挺，高品質焦炭市場優勢日益明顯。
圖四：焦炭市場供應結構
四．總結
焦炭供應目前仍顯寬松，焦企主動限產仍繼續增多，需求端鋼廠雖有復產，唐山、徐州等地受環保影響再次進入限產、停產狀態，短期需求恐難明顯改善；原料端煉焦煤受下游焦炭大幅下跌、焦企限產影響，價格也不斷走弱，低硫主焦煤目前承兌含稅出廠成交價在1560-1580元/噸左右，煤礦讓利焦化，也使得焦炭價格仍有下行空間，短期焦炭市場難有起色，價格大概率將繼續承壓下行。