本周進口礦價格繼續大幅回調，伴隨周末鋼坯大跌，周一連鐵跌停，現貨價格明顯下挫，隨后逐漸企穩。預計下周鐵礦或窄幅震蕩運行，不排除有小幅反彈的可能。

一、本周價格回顧：各品種繼續大幅回調、基差大幅收窄、進口利潤波動大

截止至本周五，青島港PB粉價格為515元/噸，降43元/噸，跌幅7.7%；Mysteel62%澳粉價格指數65.5美元/噸，降3.65美元/噸，跌幅5.28%。Mysteel62.5%塊礦溢價指數為0.316美元/噸度，跌0.0248美元/噸度，跌幅7.28%。Mysteel65%球團溢價指數52.5美元/噸，跌3.5美元/噸，跌幅6.25%。PB粉浮動溢價為指數+1.5美元/噸，跌0.2美元/噸。

期貨方面，截止至周五連鐵收于482，周內跌15，跌幅3%。本周期現基差大幅收窄，青島港PB粉與連鐵主力合約基差為78元/噸，較上周收窄32元/噸；進口利潤近兩周波動明顯，本周山東港口62%澳粉進口利潤由24元/噸縮減為8元/噸，唐山港口由22元/噸縮減為4元/噸。主要由于本周港口現貨跌幅超過遠期現貨。

二、現貨成交量以及品種表現：現貨成交低迷、鋼廠觀望為主、中低品成交量升高

本周Mysteel統計港口現貨日均成交68.88萬噸；環比減少15.68萬噸，10月份日均成交量為131.26萬噸。本周隨著市場大幅回調，鋼廠多觀望為主；貿易商成交占比大幅下降，本周中低品成交占比持續升高。

本周Mysteel統計遠期現貨日均成交量為18.2萬噸，環比上周增加2.4萬噸，10月份日均成交量為26.08萬噸。遠期現貨市場商家出貨心態積極，仍以12月船期兩拓資源為主，其中力拓資源出售壓力稍大，致使報價持續下調，但買盤較少，而BHP高品資源尤以金步巴粉需求較旺。

品種相關性方面：高低品價差持續收窄；內外礦價差拉大；金步巴與PB價差終現明顯收窄

1、卡粉與PB粉價差本周持續收窄：截止至周五，青島港卡粉與PB粉價差為138元/噸，較上周繼續收窄4元/噸，較上月同期收窄21元/噸，本周卡粉成交有所起色，主要由于超特粉需求增加帶動了卡粉的需求。BRBF與PB粉價差為20元/噸，較上周擴大8元/噸。2、塊礦、球團溢價持續下跌，Mysteel62.5%塊礦溢價0.316美元/噸度，跌0.0248美元/噸度，Mysteel65%球團溢價指數52.5美元/噸，跌3.5美元/噸。3、內外礦價差擴大，唐山PB粉與66%精粉價差為-208元/噸，較上周擴大46元/噸，較上月同期擴大43元/噸。4、高低品價差持續收窄，青島港PB粉與超特粉價差為182元/噸，較上周縮小26元/噸，較上月同期收窄39元/噸，未來仍有繼續收窄空間。5、金步巴與PB價差在75元/噸以上維持近一個月，本周終現大幅收窄：本周PB粉與金步巴粉價差為53元/噸，較上周收窄22元/噸。6、港口間價差方面：PB粉山東較唐山高3元/噸。金步巴粉山東較唐山高12元/噸，PB塊唐山較山東高7元/噸，超特混合粉兩地持平。

三、基本面回顧

1、供應方面：到港量連降三周至歷史低位、發貨量大增、南非鐵路事故或影響短期發運

到港量連續3周下降至歷史低位。上周北方六港到港合計到港總量為727.0萬噸，環比減少189.1萬噸。從發貨量推算來看，后一周澳洲發往中國量繼續回落，故本周到港總量或難有反彈。發運方面：上周澳洲巴西發貨總量為2379.07萬噸,環比增加270.9萬噸，澳洲發往中國的量1345.7萬噸，環比增加227.08萬噸。巴西鐵礦石發貨總量為780.9萬噸，環比增加61.5萬噸，基本達到年內平均水平。本周BHP發貨量逐步恢復，但仍處低位，力拓發貨量上漲較為明顯，FMG發貨量相對比較穩定。本周，力拓新增港口檢修，發貨量變動較小，但BHP因前期發貨不暢逐漸恢復，本周發貨有望繼續增長。另外，11月28日，南非Transnet宣布鐵路發生事故造成鐵路運營終止，礦山未確認有受影響。距調研，預計影響Kumba礦山發運兩周左右。

2、需求方面：高爐產能利用率降低、鐵水產量回升、港口日均疏港量連降四周

本周Mysteel調研163家鋼廠高爐開工率66.71%環比上期降0.83%，產能利用率76.65%，環比降0.61%。本周統計鋼廠日均鐵水產量221.80萬噸，環比上周增0.25萬噸，同比增13.02萬噸。本周全國鋼廠新增檢修高爐12座，復產高爐6座，由于新增檢修高爐對本期數據影響有限，而上期復產大型高爐逐步滿產，故本期鐵水產量環比微增；鋼廠利潤收窄后致高爐出現例檢現象有所增加，同時盈利率出現較大比例下滑，預計下周檢修限產情況仍有擴大趨勢。港口日均疏港量連降4周，本周為276.23萬噸降2.33萬噸，但疏港仍處高位，環比上月增3.5%，同比去年增5.4%。日耗方面，Mysteel統計64家鋼廠進口燒結粉總日耗59.42減2.81，同比去年增5.49%，北方部分鋼廠燒結限產情況持續加重影響燒結日耗，但未對高爐生產產生實質影響，近期限產主要集中在邯鄲地區，唐山未受明顯影響。

3、庫存方面：到港船舶少、鋼廠庫存、港口庫存、高品澳粉庫存下降、金步巴粉庫存降速加快

本周港口庫存持續下降，全國45個港口鐵礦石庫存為14034.92萬噸，環比上周降279.16萬噸，因到港船舶整體較少，庫存降幅較大。華東地區疏港恢復但因貿易商到港船舶少，庫存下降130萬噸。近期港口預報到港船舶普遍偏少，短期內庫存仍難大幅上漲。鋼廠庫存自10月份以來持續回落，Mysteel統計64家鋼廠進口燒結粉總庫存1593.46萬噸，較上次調研減少136.03萬噸，同比去年減少9.07%，庫存消費比26.82，較上次統計減0.98；由于近期鋼材利潤大幅降低，鋼廠有意識降低庫存，采購積極性較差。另外本周統計全國15個主要港口高品澳粉礦占比持續下降，為17.92%，較上周降0.26%。本周PB粉庫存817.67萬噸，增2.7%；紐曼粉為287.54萬噸，減7.6%；金步巴粉從11月份以來下降明顯，累計減14.2%至475.72萬噸，本周減8.3%；超特粉為2138.32萬噸，增2.4%；PB塊庫存409.63萬噸，減2.9%。

四、重點區域市場與價格回顧

華東區域：到港量一般 鋼企維持低庫存運行

本周山東進口礦市場跌幅放緩，市場慢慢企穩，整體來看，市場貿易商拋貨之后，可售高品貿易資源繼續收緊，且本周成材價格周中企穩后刺激了鋼企采購需求，成交量周環比小幅增加。據筆者了解，目前山東，山西區域鋼企整體維持低庫存運行，部分鋼企庫存僅在一周左右時間，對于鐵礦有剛性補庫需求，鋼企反饋目前成材成交轉好之后，會適當采購，若成材出貨不暢，采購情緒自然受到抑制，但比較擔心的是目前鋼企維持低庫存運行下，鋼企一旦集中補庫，或將把鐵礦價格抬升。此外，目前山東港口高品澳粉占比周環比仍在下降，且青島，日照，嵐山，嵐橋，連云港整體高品澳粉到港一般，對于鐵礦價格也是有所支撐。考慮到目前成材價格仍有下行風險，且12月份鋼企因為限產因素，對于鐵礦需求有所抑制，故下周礦價或將盤整為主。

華北區域：鋼廠增效降本 中低品價格支撐

本周華北區域外礦港口整體一般，價格較上周仍有所下跌。唐山兩港的PB粉資源截止至11月16日統計PB粉曹妃甸港95萬噸，京唐港80萬噸（上期數據曹妃甸港110萬噸，京唐港89萬噸），庫存資源基本持穩。本周華北區域港口外礦現貨價格大幅下跌，對鋼廠及貿易商心態均造成不同程度的影響。鋼廠方面正積極研究低品配比，在目前成材利潤受到打壓甚至虧本的狀態下想用廉價地低品貨來降低成本。貿易商方面，唐山地區原本高品需求就較差，在大幅下跌的行情下，針對卡粉，各大貿易商表示愿意拋售，而針對金布巴、巴混和低品礦的貿易商心態較為穩定，雖有降幅但暫無低價拋售現象。綜合來看，本周需求端邯邢和唐山地區限產落地，雖港庫和到港整體一般有價格支撐，但市場心態較弱，預計下周弱勢運行。

南方區域：需求降無可降 鐵礦下周或低位反彈

本周沿江區域進口礦現貨市場一片凄涼，雖成材市場跌幅放緩，然受制于區域持續性環保和高爐檢修，鋼廠維持低庫存運行，個別貿易商低價出貨意向明顯，區域成交量價齊跌。澳洲、巴西資源總量都有所減少，一方面是11月26日太倉港口受到翻船影響，受此影響太倉港暫?？坎?，上游港口受大霧影響亦暫時封航，共影響一天主航道運輸，另一方面是進江貿易利潤低，進江資源量減少。現貨價格方面，周初價格波動較小，周末受制于盤面疲軟以及個別貿易商低價甩貨，PB粉現貨價格下跌32元/噸。綜合來看，供應有限，需求已經至低點，繼續新增高爐檢修有限，預計下周市場現貨有低位反彈之勢。

五、本周限產回顧：

江蘇?。焊鶕K省大氣污染防治聯席會議辦公室《關于繼續落實強化管控措施應對大氣污染過程的緊急通知》要求11月30日前，對各地列入重污染天氣應急減排清單的工業企業和施工工地，全部按照紅色預警級別實施管控；鋼鐵、建材、焦化、鑄造、有色、電力、化工、礦山等重點用車企業暫停物料運輸；港口暫定集疏港運輸作業。據Mysteel了解，區域內鋼企已陸續收到相關文件，但由于目前多數鋼企已處于限產及檢修狀態，預計后期大幅減產的可能性較低，實際影響有待評估，后續進展Mysteel將持續追蹤。

山東?。荷綎|省環保廳于10月底下發“2018-2019年度重點行業秋冬季差異化錯峰生產通知”，要求錯峰生產實施時間原則為2018年11月15日至于2019年3月15日。Mysteel就區域內鋼企現階段生產情況及限產要求做調研匯總，就現階段而言，省內多數鋼企生產維持正常，部分通道城市已逐步落實限產任務，其他有限產任務的鋼企多于12月開始逐步執行。總體來看，今年差異化限產比例多在10%-30%，力度較去年有所減弱，后續新增限產要求將視各地區空氣質量情況進行調整。以目前停限產比例測算，預估整個采暖季期間對省內生鐵產量影響總量約224萬噸，折合對鐵礦需求影響約358萬噸。

六、下周市場預判

本周鐵礦價格下跌幅度較大。供應方面：上周澳洲巴西發貨量均有一定回升，但到港量大幅回落，處于歷年同期低位。需求方面：高爐產能利用率與疏港量繼續下降，但鐵水產量不降反增，說明當前產量下降幅度并不明顯，且本周仍有6座高爐復產。但是對12月份鐵礦需求仍繼續看空，原因在于此輪鋼廠利潤大幅收窄甚至虧損，部分鋼廠已計劃12月份開始檢修高爐，屆時需求下降如何需繼續跟蹤。另外由于近期霧霾嚴重，山東、江蘇等地已開啟應急預案，個別鋼廠臨時執行停限產。庫存方面，港口低庫存仍然是鐵礦有支撐的主要原因，另外需要關注的是鋼廠庫存，鋼廠庫存總量與庫存天數均遠低于去年，庫存消費比26天，同比少4天，庫存總量為1593，同比少9.07%。部分鋼廠接近最低庫存，主要由于近兩周鋼材與鐵礦跌幅過快，受情緒影響，鋼廠減少采購，伴隨價格逐漸企穩，鋼廠下周補庫將有所增加。綜合來看，下周鐵礦或窄幅震蕩運行，不排除有小幅反彈的可能。