一、2018年錳礦市場行情回顧

1季度錳礦高位運行。由17年12月環保一刀切引發的暴漲行情傳導至今年1月，錳礦底部大幅抬升，疊加年前冬儲加上終端需求復蘇，供需利好支撐，整體走勢高位盤整；

2季度礦商承壓。由于采暖季鋼廠采購減量，硅錳供應壓力逐漸增加，價格隨市下行調整，而錳礦仍處于上行周期，礦山報盤漲勢不減，上下游矛盾被激發，廠家為抵制礦價自發限產，錳礦期貨觸頂回落，現貨供需錯位，國內貿易商被迫承擔虧損壓力；

3季度錳礦順勢上行。由于環保回頭看的影響，不少硅錳廠家生產受到影響，硅錳市場供應收緊，鋼廠需求旺盛，價格順勢走高，帶動原料礦價格跟漲。

4季度錳礦高位回調。年底出貨壓力增加，下游廠家增加采購期貨力度，現貨滯銷，對后市預期形成壓力，貿易商支撐不住價格走跌。

二、市場運行邏輯

1、高位震蕩。上半年北方錳礦走勢同比前幾年處于相對高位運行，底部基線基本高于往年同期，北方主流礦同比前3年均不同程度的出現了上漲，如圖所示，以天津港主流澳塊為例，2018年澳塊均價為62.7元/噸度，同比17年、16年、15年同期分別上漲16%、39%、132%，其主要邏輯在于外盤期貨高位支撐、匯率上漲帶來成本變相增加且下游硅錳強勢依托，錳礦價格底部支撐力強，下行空間有限。

2、進口量高位不下。據海關數據顯示，截止十一月，錳礦進口量總計約2537.03萬噸，環比去年同期累計進口總量增加29.3%（去年同期進口量為1962.27萬噸），其中主流澳塊累計進口481.4萬噸，同比去年同期增加30%；南非礦進口1017.4萬噸，同比去年增17.9%；加蓬礦進口229.4萬噸，同比去年增14.8%；巴西礦進口191.9萬噸，同比去年增20.9%；馬來礦進口156.2萬噸，同比去年增59.4%；由于2017年到2018年進口錳礦利潤維持高位，較多非主流礦山進入國內擠占市場，礦山的暴利是增量持續性的前提。

3、下游需求不穩。今年上半年硅錳南北主產區開工均不穩定，17年12月到今年1月份寧夏環保一刀切影響約50%的產量，3-4月份的寧夏主產區為抵制高價礦自保減產，各錳系會員單位根據各自企業情況限產10%～50%的產能，6-7月份環保回頭看，廠家紛紛降耗30-50%生產，導致硅錳產量再次受到干擾，前三季度硅錳生產不穩，錳礦的需求不同程度上受到抑制。

三、2019年錳礦市場展望

從供應端來看，一月外盤觸頂回落，礦山報價紛紛下調，South32澳塊報7.19美金，折合人民幣成本約58元，加蓬塊報6.85美金，折合人民幣55元成本，Tshipi南非塊報6.25美金，折合51塊錢的成本，結合船期及當前市場成交情況來看，明年一季度錳礦成本雖有下行但總體仍處于高位，錳礦現貨議價彈性不大；而礦山利潤仍處于高位，國外礦山發貨意愿大概率維持在高位，在無明顯外因影響下預計明年錳礦供應仍將保持高位增長態勢。

需求方面，由于2016年-2018年這三年間，硅錳價格波動頻繁，不少企業把握住了機遇，獲得了不錯的盈利，而基于自身發展的要求以及增量降本的目的，南北不少產區的大型企業陸續建設30000KVA以上的全新礦熱爐，但是由于2018年上半年環保及價格包括企業自身等因素影響，暫時沒有大規模投入生產，下半年及19年將陸續有新增產能投入市場，錳礦需求穩中有進。