一、價格回顧

港口現貨與遠期現貨方面，本周五Mysteel62%澳粉指數103.25元/噸，環比漲2.9美元/噸；Mysteel62%澳粉現貨指數750元/噸，漲27元/噸；Mysteel65%球團溢價指數為25.25美元/噸，周環比跌2.9元/噸；Mysteel62.5%塊礦溢價指數0.324美元/噸，跌0.006美元/噸。本周PB粉遠期浮動溢價+2.35美元/噸，漲0.15美元/噸，BRBF粉浮動溢價指數+7美元/噸，漲0.2美元/噸。

衍生品市場方面，連鐵主力合約，截止周五下午收盤732，環比漲25，截至周四，SGX主力合約收于98.7美元/噸，漲0.98美元/噸；交割利潤有所減少，青島港金布巴粉09合約賣方廠庫交割利潤-76.26元/噸，環比減少2元/噸，同比去年減少68.5元/噸。

價差方面，本周高低品價差持續擴大，青島港PB粉與超特粉價差115元/噸，環比擴大20元/噸；巴西礦溢價持續收窄，青島港PB粉與卡粉價差-97元/噸，較上周五收窄5元/噸；粉塊價差持續收窄，青島港PB粉與PB塊價差-207元/噸，較上周五收窄11元/噸。期現基差方面，PB粉基差9，環比走弱22；超特粉基差-106，較上周五走弱51。

利潤方面，進口利潤分化。截止周五，青島港PB粉進口利潤-17.72元/噸，較上周五增加7.2元/噸；青島港卡粉進口利潤-50.44元/噸，增加2.2元/噸；青島港PB塊進口利潤3.49元/噸，較上周五減少5.1元/噸。河北地區鋼廠螺紋噸鋼毛利潤244.1元/噸，較上周減少89.1元/噸。廢鋼與鐵水成本價差本周為78.4元/噸，價差較上周縮小81.5元/噸。

二、市場回顧

1、市場成交情況：

港口遠期成交雙增 遠期成交優于港口

本周Mysteel統計港口現貨日均成交156萬噸，環比上周減少8.5萬噸，4月日均成交量158.3萬噸。本周因鋼廠持續補庫，成交繼續維持在一個高位上，但因港口可貿易資源減少，港口成交量并沒有一個較大的放量。

本周Mysteel統計遠期現貨日均成交31.4萬噸，環比上周增加18.2萬噸，4月日均成交量13.04萬噸。本周因港口可貿易資源的緊缺，使得美元成交較為火熱，平臺成交和二級市場成交均呈現放量。

2、各區域市場情況

華東區域：品種結構性矛盾持續 礦價易漲難跌

本周山東區域港口現貨市場價格小幅走高，成交活躍度尚可，以青島港為例，主流高品澳粉上漲25-30元/噸不等，主流澳塊上漲17元/噸，巴西粉上漲23-32元/噸。

從供應來看，上周華東主港進口礦到港有小幅回升，但主流品種占比較小，像塊礦、巴西粉等稀缺品種供應并未明顯好轉，主流高品澳粉供需矛盾仍存。對此，貿易商周內幾度提價，心態堅挺，另有部分貿易商大量收購PB粉現貨及預售資源，對后市表示樂觀。需求方面，隨著鋼廠利潤壓縮，對高品澳塊、超特粉等低性價比品種的需求減弱。本周區域內鋼廠拉貨進廠較為積極，但采購活躍度一般，大部分采購現貨鋼廠庫存維持在1-2周，對后市持觀望態度。

綜上來看，當前山東鋼廠隨行就市，低庫存的習慣使得被動接受礦價?；久婕跋⒚娴睦眉由箱搹S需求的穩定，預計下周市場震蕩偏強。

華北區域：供需錯配 現貨價格持續拉升

本周華北地區現貨市場價格繼續趨強運行，以曹妃甸港為例，截至周五，中高品粉較上周五上漲20-25元/噸；低品粉礦上漲5-25元/噸；塊礦價格上漲20元/噸。

雖然進口礦價格始終保持強勢上漲的態勢，但由于華北地區鋼廠庫存整體偏低，剛性需求較為明顯，因此周二周三鋼廠采購出現放量；另一方面，由于對后期心態較為樂觀、美元期貨采購成本又過高，本周貿易商同樣采購積極性較高，整體來看，港口現貨成交活躍度尚可。據不完全統計，樣本內有85%的鋼廠進行了采購，其中PB粉、超特粉、混合粉詢盤相對活躍；卡粉、PB塊詢盤較少。

具體到品種來看，目前流通性最好的品種依舊是PB粉，由于五月指數計價的遠期PB粉資源與現貨倒掛約30元/噸，且唐山地區多數貿易商有套保操作，成本壓力明顯，貿易商挺價意愿較強；另一個表現強勢的品種是混合粉，由于混合粉資源緊張且貨權集中，上漲幅度已經明顯高于超特粉，與超特粉價差拉大由上周五的25元/噸拉大至45元/噸。

綜上所述，本周礦價始終表現強勢，目前鋼廠利潤被大幅擠壓，部分鋼廠加大非主流以及本地精粉燒結用量替代部分進口礦資源，但是由于部分進口主流品種的不可替代性，例如鋼廠對硅、鋁等指標的要求，以及唐山地區鋼廠無囤貨慣性，普遍維持7-15天左右進口燒結粉庫存，迫使鋼廠面對高昂的礦價，多數只能被動接受。

沿江區域：資源緊缺 礦價大漲

本周沿江進口礦市場價格呈現大幅上漲趨勢，鋼廠詢盤活躍。

分品種來看，本周主流高品澳粉漲幅最大，據調研了解，江內目前出現了紐曼粉、楊迪粉、金布巴粉等資源緊缺的情況，貿易礦大幅走低，且貿易商因目前礦價高位，拿貨心態較弱，加劇了港口資源緊缺狀況。

鋼廠方面來看，在庫存低位、礦價不斷上漲的情況下，鋼廠詢盤補庫情緒漸濃，但礙于港口庫存去化持續，可貿易資源極具缺乏，部分鋼廠增加了美元貨的采購，或是不得已暫時減少了入爐的燒結粗粉品種，亦或是增加了國內球的使用比例。港口方面來看，庫存也一直維持去化狀態，且根據船期推測江內到港量預計在5月底6月初才能緩慢恢復。短期江內資源偏緊，需求大于供給，預計下周江內礦價有上漲空間，但受鋼廠利潤收窄的影響，上漲空間有限。

三、基本面

上周，進口礦到港量持續低位，國內礦增量不及預期，鐵礦石整體供應依舊偏緊。

上周，澳巴發運量反彈至2204.4萬噸，環比上期增加127.7萬噸，高出上月均值304.4萬噸，幅度16%。分國別來看，澳洲發運量1702.7萬噸，環比上期增加169.7萬噸，達到近一月高點；巴西發運總量連續兩周回落至501.7萬噸，較上期降41.6萬噸，但仍高于上月周度均值。分礦山來看，澳洲三大礦山中，力拓增量最為明顯，主要因為上期泊位檢修的結束，發運量大幅回升，BHP與FMG基本保持平穩，巴西方面，VALE礦山因圖巴郎檢修，總體發運量持續走低，其他非主流礦山發運量增減不一，但變化不大。本周（5/20-5/26），澳洲有新增泊位檢修，預計發貨量小幅回落。

上周，鐵礦石到港量小幅上漲至1767.0萬噸，環比上漲43.6萬噸，高出上月周均169.5萬噸，幅度10.6%。分國別來看，澳洲前期適逢BHP泊位檢修，到港量小幅回落至1320.3萬噸，但仍明顯高于上月周均；巴西礦到港量觸底反彈，本期到港216.0萬噸，較上周高約37萬噸，但明顯低于上月周均；其他非主流礦到港230.7萬噸，環比上漲41.2萬噸，但亦未達到上月周均水平。本周，根據前期澳洲巴西發運情況推算，預計（5/20-5/27）到港量將小幅上漲。

本周，Mysteel統計全國186礦山樣本產能利用率為65.11%，環比上次調研增1.01%，庫存382.14萬噸，環比降8.3萬噸；126礦山樣本產能利用率65.01%，環比上次調研增0.78%，精粉庫存176.94萬噸，較上次調研降10.9萬噸；本次礦山企業產能利用率小幅增加，東北區域小型礦山受市場提振復產，華北某大型礦山檢修結束復產，華東區域大型礦山安全事故后復產；不過西北地區因建立自然資源保護區礦山產量下降。國產精粉整體需求強勁，礦山精粉庫存連續10周下降，東北區域部分礦山大幅漲價，庫存有所反彈。

上周，國內生鐵產量突破兩年新高，聯動港口鐵礦石日均疏港月內均徘徊在295萬噸高位，港口庫存大降。

本周，64家鋼廠進口燒結粉總庫存1692.4萬噸，環比上漲118.6萬噸，庫存周度增幅為近三月之最，較5月初增長139.2萬噸，增幅8.96%；進口燒結粉礦日耗61.44萬噸，環比上漲1.08萬噸達至今年最高點，較5月初增1.69萬噸，增幅2.83%；由于庫存日耗雙增，進口礦庫存消費比27.55增幅有限，總體庫存消費比仍處于相對低位。

本周鋼廠補庫積極性有所增加，南方、沿江因港口采購難度加大，美元海漂采購量增加，庫存增幅明顯；山西區域雖正常補庫，但因部分鋼廠燒結檢修影響，整體庫存消耗量不及補庫速度，庫存出現小幅累積。

本周，247家高爐開率84.32%，環比增2.09%，同比增0.9%，日均鐵水產量235.37萬噸，環比增1.32萬噸，同比增7.5萬噸；本期高爐開工率和鐵水產量皆創下自2017年10月下旬以來新高水平；本周復產高爐18座，主要集中在華北地區，因近期空氣質量好轉，高爐復產較為集中；新增檢修高爐8座，仍以華北地區為主，多為正常例檢，其中有3座高爐復產時間待定，其余檢修時間多在5-70天不等。結合本周數據統計來看，未來兩周全國計劃復產高爐9座，檢修高爐2座，預計下周開工率仍將維持上漲態勢。

本周，港口庫存環比下降439萬噸，創下自2015年10月以來單周最大降幅。近期持續低到港與高疏港導致庫存，5月以來已累計下跌670萬噸。分區域來看，華北以京唐、曹妃甸和天津為首的三港共計下降244萬噸，與到港減量趨勢一致。華東地區青島與日照港到港量增加，但因疏港需求較好，兩港庫存僅增加10萬噸。其余各港口基本維持小幅下降趨勢。分品種來看，澳礦環比下降206萬噸，其中華北地區下降180萬噸。目前在港船舶數量處于近一年來次低水平，大多港口表示6月份后預報到港船舶數量才有所增加，預計下周港口庫存或仍處于下降趨勢。

四、本周熱點回顧

1、5月20日，市場傳言"淡水河谷Brucutu 礦區將于近期復產，法院已經批復淡水河谷復產，復產時間從本周四開始，但鑒于淡水河谷之前礦難，Brucutu營業許可時間暫定3個月。"為此，Mysteel 調研了相關機構了解到: Brucutu 礦區1000萬噸干選產能確實將于近期開始復產，另外2000萬噸濕選產能將繼續處于關停狀態。目前，淡水河谷官方尚未對此消息作出回應。

2、2019年5月21日消息，作為此前Gongo Soco 鐵礦礦坑斜坡發生結構性偏移的預防性措施，VALE官方宣布已暫停運營Sabará 及Barão de Cocais兩地間貨運服務支線（Belo Horizonte branch line）。該鐵路由Vitória-Minas Railroad公司運營。公司正在評估及尋找可代替方案以將影響減少到最低。該線路貨物運輸車通向位于Barão de Cocais的Gongo Soco 鐵礦礦坑處，此前已確認其坑口北部斜坡有松動。此次暫停運營是國家礦業局出于為人民生命安全考慮所做出的要求，該鐵路運輸服務暫停至VALE出具進一步風險評估分析。目前該礦區礦坑口及大壩處于24小時監控中。該條線路的客運運輸車自5月16日已暫停運營，重新運營日期尚不明確。在Belo Horizonte地區及Barão de Cocais地區的車站間運營的火車已用公司租賃的汽車代替。

3、據巴西當地新聞網站消息報道，VALE宣布位于Barão de Cocais地區的Gongo Soco礦區一礦坑北部斜坡以每日6-10厘米速度下滑，該速度接近此前對外公布的速度的兩倍。該網站稱，上周四VALE宣布該礦區礦坑北部斜坡下滑速度為每日3-4厘米。據Mysteel了解，VALE 官網并未發布相關更新消息。

4、5月24日，河北滄州黃驊港礦石港務有限公司發布“關于為深化執行“公轉鐵”政策申請調整火車疏港貨物免堆期及火車疏港貨物優先靠泊的議題”。
據Mysteel獲悉，該政策主要為了鼓勵貿易商采用火運疏港作業方式，調整了港內的免堆期，由原來的60天調為120天。

五、下周市場預判

本周市場價格在港口庫存大幅去庫背景下，周度青島港PB粉價格環比上周五上漲28元/噸，漲幅4%。下周來看，到港量有逐步恢復趨勢，但是受制與巴西及其他非主流前期發運低位影響，到港量難以到達去年同期水平，需求方面，目前高爐開工率再度突破前期高點，并且下周全國仍有多座高爐復產，鐵礦石需求量有繼續沖高動力，港口庫存仍具備大幅去庫條件。但是考慮的到目前鋼廠利潤的持續收縮，對鐵礦石價格的壓制，預計下周鐵礦石價格偏強，但是高度受限。