雖然一月份下跌勢(shì)頭仍盛，但大宗商品市場(chǎng)卻在二月份之后迎來了回暖的勢(shì)頭。生意社監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，3月份，大宗商品價(jià)格指數(shù)BPI在震蕩中小幅回調(diào)：在經(jīng)歷了月初的小幅攀升，月中回調(diào)之后，3月下旬再度上行，月末報(bào)收765點(diǎn)，較月初上漲0.79%。
市場(chǎng)分析認(rèn)為，前期引導(dǎo)市場(chǎng)走跌的美元、原油暴跌因素影響已在大宗商品價(jià)格上盡數(shù)體現(xiàn)，而這也是三月份走勢(shì)回暖的原因所在，市場(chǎng)迎來拐點(diǎn)了嗎？值得注意的是，雖然“一帶一路”即將起航，經(jīng)濟(jì)刺激政策正在兌現(xiàn)，然而經(jīng)濟(jì)探底，制造業(yè)的寒冬還在持續(xù)，這些因素仍舊填充著大宗商品市場(chǎng)的底色。
業(yè)內(nèi)人士指出，如今大宗商品市場(chǎng)正處牛皮市，進(jìn)退維谷之間，是繼續(xù)探底，還是企穩(wěn)回暖，仍然難以定論。
“過不完”的冬天
大宗商品市場(chǎng)延續(xù)2014年下半年的下跌勢(shì)頭終于從二月份開始緩解。生意社統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，大宗商品價(jià)格指數(shù)BPI自2月初開始止跌回升，3月31日BPI為765點(diǎn)，較周期內(nèi)（2011-12-01至2015-03-31）最高點(diǎn)1019點(diǎn)（2012-04-10）下降了24.93%，較2015年02月03日最低點(diǎn)748點(diǎn)上漲了2.27%。
“之所以1月份下跌是出于2014年下半年以來下跌的慣性，加之1月份沒有見到實(shí)質(zhì)性的利好，市場(chǎng)在二月份才開始轉(zhuǎn)暖。”分析師在接受記者采訪時(shí)表示，“到了1月末，原油的下跌態(tài)勢(shì)終止，開始震蕩上行，原油的企穩(wěn)對(duì)于大宗商品來說是一個(gè)定心丸，這讓大家逃離了恐慌情緒。”
事實(shí)上，原油價(jià)格的跳水正是去年四季度大宗商品下跌的主要推手，從2014年6月20日起，國(guó)際原油價(jià)格上演“斷崖下跌”，從近百美元的單價(jià)跌破50美元/桶大關(guān)，逼近40美元/桶。原油價(jià)格的跌勢(shì)在大宗商品市場(chǎng)形成多米諾效應(yīng)，原油大跌導(dǎo)致化工品成本支撐坍塌，工業(yè)品尤其是與原油密切相關(guān)的化工品隨之下滑。
分析師指出，油價(jià)止跌帶來2、3月份市場(chǎng)信心明顯轉(zhuǎn)暖，加之宏觀經(jīng)濟(jì)利好的出現(xiàn)，市場(chǎng)表現(xiàn)開始回調(diào)，而這也緩解了2015年整個(gè)1季度大宗商品市場(chǎng)的跌幅。
從市場(chǎng)供需的角度來看，相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的3月份中國(guó)大宗商品供需指數(shù)為0.05，均漲幅為0.87%，分析師認(rèn)為，得益于較低的價(jià)格激發(fā)了下游的購(gòu)買力，大宗商品供需情況正在變好。“供需情況，根據(jù)我們所做的調(diào)研工作，應(yīng)該說和往年沒有本質(zhì)的區(qū)別，比去年下半年好一些，但是和2006、2007市場(chǎng)好的時(shí)候還是不能比。只能說比去年同期略好，有一些轉(zhuǎn)暖的跡象。”
不過，如果說大宗商品市場(chǎng)回暖，似乎仍然為時(shí)過早。分析師認(rèn)為，目前市場(chǎng)正處在“牛皮市”，鋼鐵板塊“堅(jiān)定”下行，除此之外，多數(shù)板塊走勢(shì)與大盤接近，窄幅波動(dòng)。
根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)一季度大宗商品監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)報(bào)告，1季度，大宗商品均漲跌幅為-2.15%。其中，大宗商品價(jià)格漲跌榜中環(huán)比上升的商品共93種，集中在化工板塊(共49種)和農(nóng)副板塊(共18種)；環(huán)比下降的商品共187種，集中在化工(共67種)和能源(共20種)。“牛皮市”行情仍在演繹。繼4月7日大宗商品市場(chǎng)迎來普遍收漲之后，8日，市場(chǎng)再迎下跌行情，國(guó)內(nèi)大宗商品以收跌為主。
有色金屬板塊值得關(guān)注
分析師分析，當(dāng)前的牛皮市系多空博弈力量均衡的結(jié)果，后市的走向取決于雙方力量的變化。“從2000年到2010年的黃金十年，許多品種的價(jià)格都翻了好幾番，現(xiàn)在往下跌，我覺得還沒有回到2000年的水平，很多產(chǎn)品達(dá)到5年新低，部分到了10年新低，但是并沒有達(dá)到15年新低。現(xiàn)在理論上還有空間。”
在一位長(zhǎng)期關(guān)注大宗商品的研究人士看來，供需失衡仍然是大宗商品走出熊市的攔路虎：“2010年，不僅僅是中國(guó)，世界多家礦商都誤判了形勢(shì)，進(jìn)行了生產(chǎn)上的大規(guī)模擴(kuò)張，現(xiàn)在全球產(chǎn)能擴(kuò)張的問題開始顯現(xiàn)。雖然國(guó)家政策推動(dòng)消化過剩產(chǎn)能，但供需失衡的矛盾仍然存在。”
事實(shí)上，開始于2000年的大宗商品上一個(gè)“黃金十年”主要是由中國(guó)推動(dòng)的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)依賴基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、制造業(yè)等領(lǐng)域的持續(xù)投入，由此帶來了原材料進(jìn)口需求的攀升。
高盛在近期的一則分析中指出，本世紀(jì)初以來大宗商品價(jià)格的大漲為礦業(yè)資產(chǎn)帶來了超常規(guī)的回報(bào)，這使得全球礦業(yè)在2002-2010年間吸引了超過1萬億美元資本支出。資本支出的急劇上升造成全球產(chǎn)能大幅擴(kuò)張和供應(yīng)過剩，使得大宗商品價(jià)格從2011年1季度開始下跌。高盛預(yù)計(jì)新項(xiàng)目的產(chǎn)出峰值將出現(xiàn)在2015年，但勞動(dòng)生產(chǎn)率提升所造成的進(jìn)一步供應(yīng)擴(kuò)張將持續(xù)數(shù)年。
現(xiàn)在，無論市場(chǎng)接受與否，“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”已然成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下一個(gè)階段的代名詞，靠政府投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邊際效用已經(jīng)用盡。隨著地方政府土地財(cái)政的退出以及債務(wù)壓力的攀升，傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)能過剩的問題會(huì)繼續(xù)凸顯。
不過，讓市場(chǎng)感到樂觀的是，近期宏觀層面利好頻現(xiàn)。房地產(chǎn)政策的放松、“一帶一路”具體方案的公布都增添了市場(chǎng)的想象空間。一個(gè)普遍的市場(chǎng)觀點(diǎn)是，“一帶一路”能夠盤活國(guó)內(nèi)大宗商品過剩產(chǎn)能，而能夠拉動(dòng)的國(guó)內(nèi)外消費(fèi)需求則有更大空間。
分析師指出，一帶一路的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展以及月末樓市刺激政策的出臺(tái)等都給大宗商品帶來積極影響，“預(yù)期后市，短期內(nèi)政府的相關(guān)刺激政策尤其是房地產(chǎn)政策會(huì)持續(xù)發(fā)酵，對(duì)于鋼鐵、建材等板塊或構(gòu)成利好。”
不過，在分析師看來，大宗商品市場(chǎng)的回暖或許來得沒有那么快。“下一輪發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力，一個(gè)是中國(guó)的‘一帶一路’，再一個(gè)就是印度等新經(jīng)濟(jì)體的發(fā)力，這兩個(gè)因素是有可能帶動(dòng)大宗商品再來一個(gè)新周期的。復(fù)蘇的信號(hào)在不斷涌現(xiàn)，不過拐點(diǎn)的出現(xiàn)還需要時(shí)間，‘一帶一路’發(fā)力需要三年到五年，所以我更看好2017、2018年的市場(chǎng)。”
“相對(duì)于股市反應(yīng)的快速，大宗商品有一個(gè)六到八個(gè)月的滯后期，一帶一路的利好首先會(huì)體現(xiàn)為企業(yè)訂單和收益的增長(zhǎng)，等到具體的各項(xiàng)配套措施出來，開始施工，大宗商品的需求才會(huì)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)到三季度，大宗商品會(huì)見底、逐漸回暖。”前述研究人士表示，也看好大宗商品的中長(zhǎng)期走勢(shì)，“從經(jīng)濟(jì)循環(huán)的角度看來，預(yù)計(jì)大宗商品維持緩慢上漲是大概率事件。”
短期來看，該人士認(rèn)為隨著地緣政治等原因造成的供給急劇減少，年底原油價(jià)格會(huì)走強(qiáng)至60美元/桶，甚至更高的水平，“原油在80美元上下的價(jià)格波動(dòng)是一個(gè)比較正常的范圍”。除此之外，農(nóng)產(chǎn)品上漲可能性不大，而鋼鐵繼續(xù)下跌則是大概率事件。
他認(rèn)為，從投資價(jià)值的角度來看，在“一帶一路”的背景下，未來有色金屬板塊值得關(guān)注：“一路一帶本身以鐵路、電力、機(jī)車為主，利好有色金屬。可以看見雖然大宗商品整體跌幅超過60%，銅價(jià)跌幅仍然是不到40%，整個(gè)下跌幅度并不特別大，尤其是在未來的投資偏向于新材料、高科技領(lǐng)域的情況下，銅等有色金屬作為傳導(dǎo)材料等還會(huì)有需求。”
市場(chǎng)分析認(rèn)為，前期引導(dǎo)市場(chǎng)走跌的美元、原油暴跌因素影響已在大宗商品價(jià)格上盡數(shù)體現(xiàn)，而這也是三月份走勢(shì)回暖的原因所在，市場(chǎng)迎來拐點(diǎn)了嗎？值得注意的是，雖然“一帶一路”即將起航，經(jīng)濟(jì)刺激政策正在兌現(xiàn)，然而經(jīng)濟(jì)探底，制造業(yè)的寒冬還在持續(xù)，這些因素仍舊填充著大宗商品市場(chǎng)的底色。
業(yè)內(nèi)人士指出，如今大宗商品市場(chǎng)正處牛皮市，進(jìn)退維谷之間，是繼續(xù)探底，還是企穩(wěn)回暖，仍然難以定論。
“過不完”的冬天
大宗商品市場(chǎng)延續(xù)2014年下半年的下跌勢(shì)頭終于從二月份開始緩解。生意社統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，大宗商品價(jià)格指數(shù)BPI自2月初開始止跌回升，3月31日BPI為765點(diǎn)，較周期內(nèi)（2011-12-01至2015-03-31）最高點(diǎn)1019點(diǎn)（2012-04-10）下降了24.93%，較2015年02月03日最低點(diǎn)748點(diǎn)上漲了2.27%。
“之所以1月份下跌是出于2014年下半年以來下跌的慣性，加之1月份沒有見到實(shí)質(zhì)性的利好，市場(chǎng)在二月份才開始轉(zhuǎn)暖。”分析師在接受記者采訪時(shí)表示，“到了1月末，原油的下跌態(tài)勢(shì)終止，開始震蕩上行，原油的企穩(wěn)對(duì)于大宗商品來說是一個(gè)定心丸，這讓大家逃離了恐慌情緒。”
事實(shí)上，原油價(jià)格的跳水正是去年四季度大宗商品下跌的主要推手，從2014年6月20日起，國(guó)際原油價(jià)格上演“斷崖下跌”，從近百美元的單價(jià)跌破50美元/桶大關(guān)，逼近40美元/桶。原油價(jià)格的跌勢(shì)在大宗商品市場(chǎng)形成多米諾效應(yīng)，原油大跌導(dǎo)致化工品成本支撐坍塌，工業(yè)品尤其是與原油密切相關(guān)的化工品隨之下滑。
分析師指出，油價(jià)止跌帶來2、3月份市場(chǎng)信心明顯轉(zhuǎn)暖，加之宏觀經(jīng)濟(jì)利好的出現(xiàn)，市場(chǎng)表現(xiàn)開始回調(diào)，而這也緩解了2015年整個(gè)1季度大宗商品市場(chǎng)的跌幅。
從市場(chǎng)供需的角度來看，相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的3月份中國(guó)大宗商品供需指數(shù)為0.05，均漲幅為0.87%，分析師認(rèn)為，得益于較低的價(jià)格激發(fā)了下游的購(gòu)買力，大宗商品供需情況正在變好。“供需情況，根據(jù)我們所做的調(diào)研工作，應(yīng)該說和往年沒有本質(zhì)的區(qū)別，比去年下半年好一些，但是和2006、2007市場(chǎng)好的時(shí)候還是不能比。只能說比去年同期略好，有一些轉(zhuǎn)暖的跡象。”
不過，如果說大宗商品市場(chǎng)回暖，似乎仍然為時(shí)過早。分析師認(rèn)為，目前市場(chǎng)正處在“牛皮市”，鋼鐵板塊“堅(jiān)定”下行，除此之外，多數(shù)板塊走勢(shì)與大盤接近，窄幅波動(dòng)。
根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)一季度大宗商品監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)報(bào)告，1季度，大宗商品均漲跌幅為-2.15%。其中，大宗商品價(jià)格漲跌榜中環(huán)比上升的商品共93種，集中在化工板塊(共49種)和農(nóng)副板塊(共18種)；環(huán)比下降的商品共187種，集中在化工(共67種)和能源(共20種)。“牛皮市”行情仍在演繹。繼4月7日大宗商品市場(chǎng)迎來普遍收漲之后，8日，市場(chǎng)再迎下跌行情，國(guó)內(nèi)大宗商品以收跌為主。
有色金屬板塊值得關(guān)注
分析師分析，當(dāng)前的牛皮市系多空博弈力量均衡的結(jié)果，后市的走向取決于雙方力量的變化。“從2000年到2010年的黃金十年，許多品種的價(jià)格都翻了好幾番，現(xiàn)在往下跌，我覺得還沒有回到2000年的水平，很多產(chǎn)品達(dá)到5年新低，部分到了10年新低，但是并沒有達(dá)到15年新低。現(xiàn)在理論上還有空間。”
在一位長(zhǎng)期關(guān)注大宗商品的研究人士看來，供需失衡仍然是大宗商品走出熊市的攔路虎：“2010年，不僅僅是中國(guó)，世界多家礦商都誤判了形勢(shì)，進(jìn)行了生產(chǎn)上的大規(guī)模擴(kuò)張，現(xiàn)在全球產(chǎn)能擴(kuò)張的問題開始顯現(xiàn)。雖然國(guó)家政策推動(dòng)消化過剩產(chǎn)能，但供需失衡的矛盾仍然存在。”
事實(shí)上，開始于2000年的大宗商品上一個(gè)“黃金十年”主要是由中國(guó)推動(dòng)的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)依賴基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、制造業(yè)等領(lǐng)域的持續(xù)投入，由此帶來了原材料進(jìn)口需求的攀升。
高盛在近期的一則分析中指出，本世紀(jì)初以來大宗商品價(jià)格的大漲為礦業(yè)資產(chǎn)帶來了超常規(guī)的回報(bào)，這使得全球礦業(yè)在2002-2010年間吸引了超過1萬億美元資本支出。資本支出的急劇上升造成全球產(chǎn)能大幅擴(kuò)張和供應(yīng)過剩，使得大宗商品價(jià)格從2011年1季度開始下跌。高盛預(yù)計(jì)新項(xiàng)目的產(chǎn)出峰值將出現(xiàn)在2015年，但勞動(dòng)生產(chǎn)率提升所造成的進(jìn)一步供應(yīng)擴(kuò)張將持續(xù)數(shù)年。
現(xiàn)在，無論市場(chǎng)接受與否，“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”已然成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下一個(gè)階段的代名詞，靠政府投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邊際效用已經(jīng)用盡。隨著地方政府土地財(cái)政的退出以及債務(wù)壓力的攀升，傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)能過剩的問題會(huì)繼續(xù)凸顯。
不過，讓市場(chǎng)感到樂觀的是，近期宏觀層面利好頻現(xiàn)。房地產(chǎn)政策的放松、“一帶一路”具體方案的公布都增添了市場(chǎng)的想象空間。一個(gè)普遍的市場(chǎng)觀點(diǎn)是，“一帶一路”能夠盤活國(guó)內(nèi)大宗商品過剩產(chǎn)能，而能夠拉動(dòng)的國(guó)內(nèi)外消費(fèi)需求則有更大空間。
分析師指出，一帶一路的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展以及月末樓市刺激政策的出臺(tái)等都給大宗商品帶來積極影響，“預(yù)期后市，短期內(nèi)政府的相關(guān)刺激政策尤其是房地產(chǎn)政策會(huì)持續(xù)發(fā)酵，對(duì)于鋼鐵、建材等板塊或構(gòu)成利好。”
不過，在分析師看來，大宗商品市場(chǎng)的回暖或許來得沒有那么快。“下一輪發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力，一個(gè)是中國(guó)的‘一帶一路’，再一個(gè)就是印度等新經(jīng)濟(jì)體的發(fā)力，這兩個(gè)因素是有可能帶動(dòng)大宗商品再來一個(gè)新周期的。復(fù)蘇的信號(hào)在不斷涌現(xiàn)，不過拐點(diǎn)的出現(xiàn)還需要時(shí)間，‘一帶一路’發(fā)力需要三年到五年，所以我更看好2017、2018年的市場(chǎng)。”
“相對(duì)于股市反應(yīng)的快速，大宗商品有一個(gè)六到八個(gè)月的滯后期，一帶一路的利好首先會(huì)體現(xiàn)為企業(yè)訂單和收益的增長(zhǎng)，等到具體的各項(xiàng)配套措施出來，開始施工，大宗商品的需求才會(huì)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)到三季度，大宗商品會(huì)見底、逐漸回暖。”前述研究人士表示，也看好大宗商品的中長(zhǎng)期走勢(shì)，“從經(jīng)濟(jì)循環(huán)的角度看來，預(yù)計(jì)大宗商品維持緩慢上漲是大概率事件。”
短期來看，該人士認(rèn)為隨著地緣政治等原因造成的供給急劇減少，年底原油價(jià)格會(huì)走強(qiáng)至60美元/桶，甚至更高的水平，“原油在80美元上下的價(jià)格波動(dòng)是一個(gè)比較正常的范圍”。除此之外，農(nóng)產(chǎn)品上漲可能性不大，而鋼鐵繼續(xù)下跌則是大概率事件。
他認(rèn)為，從投資價(jià)值的角度來看，在“一帶一路”的背景下，未來有色金屬板塊值得關(guān)注：“一路一帶本身以鐵路、電力、機(jī)車為主，利好有色金屬。可以看見雖然大宗商品整體跌幅超過60%，銅價(jià)跌幅仍然是不到40%，整個(gè)下跌幅度并不特別大，尤其是在未來的投資偏向于新材料、高科技領(lǐng)域的情況下，銅等有色金屬作為傳導(dǎo)材料等還會(huì)有需求。”