鋼材需求難見起色

在宏觀經濟增速放緩和國家經濟結構轉型的情況下，螺紋鋼需求惡化，供應端遲遲不減產加劇了螺紋鋼供大于求的局面。

國內城鎮固定資產投資從今年年初的13.9%降到10月的10.2%，房地產投資從年初的10.4%降至10月的2%。地方政府的巨額債務和固定資產投資邊際效應遞減決定了政府在投資建設方面已經捉襟見肘，巨量的房地產庫存決定了房地產投資在短期內不會有起色。

鋼廠減產“雷聲大雨點小”

然而，需求惡化并沒有促成鋼廠大規模減產。

10月以來，關于鋼廠減產、停產的消息不絕于耳。福建三鋼、首鋼長治、成渝釩鈦、包鋼、漣鋼、新撫鋼、宣鋼等鋼廠相繼宣布將對生產線進行檢修，唐山地區不少鋼鐵企業高爐停產。11月14日，唐山淞汀鋼鐵廠宣布停產，員工全部放假。

但是，小范圍的停產無濟于事，新產能超預期增長。淞汀鋼廠停產當月唐山又有新高爐開工生產，寶鋼湛江和武漢防城港今年新增1920萬噸產能，未來兩年預計將增加近8000萬噸產能。

從全國來看，鋼廠減產效果并不顯著。高爐開工率在7月中旬一度跌至77.49%，此后高爐開工率穩定在80%以上，近期才降到78%左右。78%的開工率和7月底的水平接近，但是7月是鋼材銷售高峰，而冬季是全年銷售低谷，因此，供應小幅下降不足以抵消需求低迷。據中鋼協統計，11月上旬重點鋼企粗鋼日均產量為169.28萬噸，旬環比增幅2.84%，而重點企業鋼材庫存為1502.9萬噸，旬環比增幅為1.51%。全國粗鋼產量目前依然位于220萬噸/天的高位，預計只有鋼廠大幅減產，才能提振市場。

保持空頭思路

上周，雖然煤焦鋼期貨在有色金屬暴漲的提振下拉漲，但是消費低迷使得上漲曇花一現，期貨空頭趁機加倉。基礎建設經過連年投資邊際效應不斷下降，房地產開發企業在巨量庫存下也沒有開發動力。需求低迷局面也許要持續很長時間，因此提振鋼價只能靠鋼廠減產。但是鋼廠也有社會責任，同時要償還銀行貸款，因此對于減產十分消極。而且，對于成本控制較好的鋼廠還有盈利空間，他們的減產動力更加不足。對于投資者，我們依然建議順勢做空螺紋鋼期貨1605合約。