元旦過后，黑色系品種自去年年底的相對高位持續(xù)跳水，鐵礦石主力合約1605日內(nèi)連續(xù)觸及300點整數(shù)大關(guān)下方。上周二，1605合約價格一度回到月初的水平，目前則進入振蕩偏強走勢。當前整個鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上下游市場均處于供需兩弱的短期平衡狀態(tài)，鐵礦石期貨上有港口庫存高企、年底鋼材終端需求萎縮的壓力，下有未來外礦發(fā)貨量減少與鋼廠復產(chǎn)的支撐。近期，鐵礦石行情漲跌主要是受市場整體情緒這一系統(tǒng)性因素主導，振蕩特征顯著，且這一狀態(tài)在未來一段時間內(nèi)仍將持續(xù)。

鐵礦石庫存持續(xù)累積

自去年7月開始，國內(nèi)港口鐵礦石庫存自低位持續(xù)攀升。我的鋼鐵網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，1月22日，全國41個主要港口鐵礦石庫存量為9725萬噸，較去年12月11日最近一輪反彈開始之時大增516萬噸。若將統(tǒng)計樣本擴大至45個主要港口，該數(shù)據(jù)更是突破1億噸大關(guān)，其中流通性最強的貿(mào)易礦已達3146萬噸之巨。

與此同時，1月21日，全國64家樣本鋼廠進口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)升至26天，較去年12月10日時的21天猛增5天。在近期礦價快速反彈的背景下，鋼廠補庫需求集中釋放，購礦量明顯增加，導致鐵礦石原料庫存持續(xù)累積。

通過分析以上數(shù)據(jù)可知，近段時間以來，無論是全國港口還是鋼廠廠內(nèi)，鐵礦石庫存都出現(xiàn)了顯著上升，巨大的現(xiàn)貨庫存壓力對鐵礦石價格持續(xù)施壓。同時，在年前下游需求持續(xù)降低的情況下，鋼廠鋼材產(chǎn)量尚未觸底，且缺乏進一步補庫的動力，料將轉(zhuǎn)入隨用隨采的低庫存策略。

外礦供應降幅有限

從后期供給的角度來分析，1月11日—17日當周，澳大利亞鐵礦石發(fā)貨總量為1390.1萬噸，環(huán)比微減15.7萬噸，其中發(fā)往我國1237.3萬噸，環(huán)比增加157.4萬噸；巴西鐵礦石發(fā)貨總量為564.26萬噸，環(huán)比增加120.91萬噸。前期多個港口的泊位檢修已經(jīng)結(jié)束，澳洲發(fā)貨總量維持正常水平。當周巴西天氣有所好轉(zhuǎn)，發(fā)貨水平環(huán)比提高，但受港口泊位檢修影響，總體發(fā)貨仍處于低位。

此外，上周四晚間彭博社突傳消息：巴西法院認為淡水河谷公司環(huán)保違規(guī)，判決暫停淡水河谷公司和安賽樂米塔爾巴西公司于圖巴朗港的鐵礦石、煤等商品進出口。預計這一判決將影響到圖巴朗一半的鐵礦石和煤炭進出口，亦即每周影響鐵礦石發(fā)貨量120萬噸左右，消息一度引發(fā)當日鐵礦石期貨夜盤行情大幅拉升。

不過，隨著巴西進入雨季，再加上國內(nèi)年末需求下滑，巴西港口的季節(jié)性檢修早已開始，法院判決對巴西鐵礦石發(fā)運量的實際影響或有限。同時淡水河谷方面立刻表示，將會盡一切努力，采取合法手段確保碼頭作業(yè)重啟。

鋼廠開工維持低位

1月22日當周，我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查的163家鋼廠高爐開工率為73.76%，周環(huán)比降低0.41個百分點，再創(chuàng)歷史新低，較去年12月11日下跌2.48個百分點。另據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2016年1月上旬末，重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1236.14萬噸，旬環(huán)比小幅下降6.27萬噸，降幅為0.5%。

受近期鋼價再度反彈、鋼廠利潤修復刺激，唐山地區(qū)高爐開工率出現(xiàn)回升，并有唐山百工、唐山興隆、唐鋼唐銀等鋼廠計劃于年前復產(chǎn)。不過，全國高爐開工率仍在整體下行，且此前持續(xù)下降的鋼廠成材庫存已現(xiàn)企穩(wěn)之勢，再加上鋼材社會庫存不斷上升，鋼廠鐵礦石需求難增。

多空因素交織之下，預計短期內(nèi)鐵礦石供需將維持平衡狀態(tài)，現(xiàn)貨價格不會大幅變動，期礦漲跌主要由市場整體情緒主導，缺乏走出趨勢性行情的動力。建議以區(qū)間操作為主，當前可于日內(nèi)高位輕倉賣出，短線持有。一旦后期價格顯著回落，就應及時獲利平倉，不可戀戰(zhàn)。