導讀
普鋼、特鋼受累經濟下行盈利較差，新材料、深加工、電商板塊表現稍好。在普鋼企業27家已預告業績，其中虧損企業19家，盈利企業8家；在特鋼板塊中已預告業績的有5家企業，其中只有撫順特鋼一家企業顯示盈利。
2月22日，韶鋼松山發布公告稱，寶鋼集團籌劃涉及公司的重大事項，初步意向為出售公司全部鋼鐵業務資產收購寶鋼集團下屬的非鋼鐵業務資產。
國金證券分析師楊件認為，行業虧損加劇將倒逼轉型，鋼鐵行業的改革與轉型仍是未來重要方向。其中，資產注入/置換最值得期待，非鋼產業發達的公司尤其值得關注。
“公司旗下全部鋼鐵業務剝離后，有望注入寶鋼集團的金融資產業務。”當天，有知情人士對21世紀經濟報道記者表示。
當天，韶鋼松山董秘劉二回應稱，“我們還沒有去集團開會，具體收購哪部分非鋼鐵業務資產還要進一步明確。截至目前，集團非鋼鐵業務資產分別包括資源開發及物流、鋼材延伸加工、工程技術服務、煤化工、金融投資、生產服務等六大塊。”
擬剝離全部鋼鐵業務
上述知情人士稱，早在去年年初，寶鋼集團就已與公司簽訂扭虧增盈責任書，并公開表態“不會任由韶鋼持續虧損。”該人士表示，從社會影響、企業經營角度來看，集團未來出臺進一步措施助力公司扭虧的可能性較大。
據寶鋼集團官網公開資料表明，寶鋼集團旗下寶鋼金融投資業包括華寶投資有限公司、華寶信托有限責任公司、華寶興業基金管理有限公司、華寶證券有限責任公司和寶鋼集團財務有限責任公司。
截至2014年底，華寶投資持有中國太平洋保險（集團）股份有限公司14.17%的股份，持有華寶證券59.41%的股份，持有法興華寶汽車租賃（上海）有限公司50%的股權。2014年，華寶投資實現營業收入19.92億元，利潤13.48億元（均不含“中國太保”），管理資產規模5600億元。
早在2011年，寶鋼集團與廣東省國資委簽訂股權劃轉協議，公司控股股東韶關鋼鐵在分離辦社會的基礎上由寶鋼集團直接持股51%，成為寶鋼集團鋼鐵板塊旗下重要成員之一。
不過，受到國內經濟增速放緩、投資需求下滑等因素的影響，鋼材市場持續低迷。鋼鐵行業是典型的強周期性行業，其發展與宏觀經濟密不可分，經濟下行壓力加大下，鋼材終端需求疲軟；產能過剩和房地產市場調整等因素進一步將鋼鐵行業推入“寒冬”，煉鋼產能利用率持續下滑，行業整體持續低迷。而公司經營受行業影響較大，連續兩年出現虧損，且2015年以來虧損持續擴大。
楊件分析認為，公司實際控制人資產實力雄厚，且地處經濟發達地區（轉型代價相對較小）的鋼鐵上市公司，通過實施資產置換/注入等實現轉型的邏輯最為充分，寶鋼集團符合以上條件，而韶鋼是重要潛在對象。
其理由在于，截至目前，寶鋼集團“一體兩翼”的戰略已基本成型，旗下資產包括電商、IT及金融均是發展重點，而目前集團公司三個上市平臺均為鋼鐵資產，因此未來進行相關整合或通盤考慮的邏輯充分性是客觀存在的。
考慮到鋼鐵是重資產，實業層面徹底轉型難度較大，資本運作的可行性更高。一方面，大股東實力較強，具備轉型的基礎；另一方面具備比較優勢，如所處地區的資源稟賦、相關渠道優勢等。因此，通過資產注入/置換，或者收購等方式實現轉型的邏輯較為充分。
行業虧損嚴重倒逼轉型
“實際上，自2015年二季度以來，鋼鐵行業普遍虧損嚴重，且中長期盈利前景尚不明朗，不少鋼企僅依靠自身能力難以實現扭虧，這就意味著大股東層面存在干涉必要，預計諸如資產置換、資產注入資本運作手段將是重要備選項。”楊件稱。“就上市公司而言，更存在改革轉型的必要。其邏輯是本輪國企改革背景下對國資保值、增值的要求，其隱含對于競爭性行業盈利導向的要求，即相關企業的扭虧。”
統計數據表明，2015年廣發證券鋼鐵研究團隊覆蓋的47家上市公司中已經公布了2015年業績預告的公司有39家，占比超過八成。
其中，公布盈利企業16家、虧損企業23家，虧損面高達58.97%。全年鋼鐵行業盈利情況持續惡化，虧損面大幅擴大。相比之下，2014年，47家重點跟蹤鋼鐵行業公司僅有7家報虧，虧損面僅為14.89%。
除了虧損加大的韶鋼松山以外，中原特鋼預計全年虧損額從2014年的4664.22萬元激增至2015年的16000萬元～20000萬元；八一鋼鐵1月16日發布的業績預告表明，公司全年預計額高達25億元左右。
“韶鋼松山、八一鋼鐵作為普鋼企業受累行業基本面持續低迷，量價齊跌、成本倒掛致使虧損加劇；此外，八一鋼鐵產品區域陷入惡性競爭循環，加之公司報告期內計提了大量的存貨跌價準備加劇虧損。”廣發證券研究員李莎表示。
此外，酒鋼宏興、杭鋼股份、重慶鋼鐵、安陽鋼鐵、西寧特鋼。剔除虧損及由虧轉盈公司外，公司凈利潤和平均凈利潤為21.23億元和1.63億元，同比下滑70.78%。
其中，寶鋼股份2015年歸屬于母公司股東的凈利潤為9.61億元，除寶鋼股份外平均凈利潤為0.97億元，鋼鐵行業終端需求持續低迷，整體看來行業盈利弱于上年同期。
從各細分板塊來看，普鋼、特鋼受累經濟下行盈利較差，新材料、深加工、電商板塊表現稍好。在普鋼企業27家已預告業績，其中虧損企業19家，盈利企業8家；在特鋼板塊中已預告業績的有5家企業，其中只有撫順特鋼一家企業顯示盈利。
李莎認為，供給側結構性改革將是鋼鐵行業2016年最重要的投資主題之一。2016年2月4日，國務院發布《關于鋼鐵行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》。從2016年開始用5年時間再壓減粗鋼產能1-1.5億噸，行業兼并重組取得實質性進展，產業結構得到優化，資源利用效率明顯提高，產能利用率趨于合理，產品質量和高端產品供給能力顯著提升，企業經濟效益好轉，市場預期明顯向好。
普鋼、特鋼受累經濟下行盈利較差，新材料、深加工、電商板塊表現稍好。在普鋼企業27家已預告業績，其中虧損企業19家，盈利企業8家；在特鋼板塊中已預告業績的有5家企業，其中只有撫順特鋼一家企業顯示盈利。
2月22日，韶鋼松山發布公告稱，寶鋼集團籌劃涉及公司的重大事項，初步意向為出售公司全部鋼鐵業務資產收購寶鋼集團下屬的非鋼鐵業務資產。
國金證券分析師楊件認為，行業虧損加劇將倒逼轉型，鋼鐵行業的改革與轉型仍是未來重要方向。其中，資產注入/置換最值得期待，非鋼產業發達的公司尤其值得關注。
“公司旗下全部鋼鐵業務剝離后，有望注入寶鋼集團的金融資產業務。”當天，有知情人士對21世紀經濟報道記者表示。
當天，韶鋼松山董秘劉二回應稱，“我們還沒有去集團開會，具體收購哪部分非鋼鐵業務資產還要進一步明確。截至目前，集團非鋼鐵業務資產分別包括資源開發及物流、鋼材延伸加工、工程技術服務、煤化工、金融投資、生產服務等六大塊。”
擬剝離全部鋼鐵業務
上述知情人士稱，早在去年年初，寶鋼集團就已與公司簽訂扭虧增盈責任書，并公開表態“不會任由韶鋼持續虧損。”該人士表示，從社會影響、企業經營角度來看，集團未來出臺進一步措施助力公司扭虧的可能性較大。
據寶鋼集團官網公開資料表明，寶鋼集團旗下寶鋼金融投資業包括華寶投資有限公司、華寶信托有限責任公司、華寶興業基金管理有限公司、華寶證券有限責任公司和寶鋼集團財務有限責任公司。
截至2014年底，華寶投資持有中國太平洋保險（集團）股份有限公司14.17%的股份，持有華寶證券59.41%的股份，持有法興華寶汽車租賃（上海）有限公司50%的股權。2014年，華寶投資實現營業收入19.92億元，利潤13.48億元（均不含“中國太保”），管理資產規模5600億元。
早在2011年，寶鋼集團與廣東省國資委簽訂股權劃轉協議，公司控股股東韶關鋼鐵在分離辦社會的基礎上由寶鋼集團直接持股51%，成為寶鋼集團鋼鐵板塊旗下重要成員之一。
不過，受到國內經濟增速放緩、投資需求下滑等因素的影響，鋼材市場持續低迷。鋼鐵行業是典型的強周期性行業，其發展與宏觀經濟密不可分，經濟下行壓力加大下，鋼材終端需求疲軟；產能過剩和房地產市場調整等因素進一步將鋼鐵行業推入“寒冬”，煉鋼產能利用率持續下滑，行業整體持續低迷。而公司經營受行業影響較大，連續兩年出現虧損，且2015年以來虧損持續擴大。
楊件分析認為，公司實際控制人資產實力雄厚，且地處經濟發達地區（轉型代價相對較小）的鋼鐵上市公司，通過實施資產置換/注入等實現轉型的邏輯最為充分，寶鋼集團符合以上條件，而韶鋼是重要潛在對象。
其理由在于，截至目前，寶鋼集團“一體兩翼”的戰略已基本成型，旗下資產包括電商、IT及金融均是發展重點，而目前集團公司三個上市平臺均為鋼鐵資產，因此未來進行相關整合或通盤考慮的邏輯充分性是客觀存在的。
考慮到鋼鐵是重資產，實業層面徹底轉型難度較大，資本運作的可行性更高。一方面，大股東實力較強，具備轉型的基礎；另一方面具備比較優勢，如所處地區的資源稟賦、相關渠道優勢等。因此，通過資產注入/置換，或者收購等方式實現轉型的邏輯較為充分。
行業虧損嚴重倒逼轉型
“實際上，自2015年二季度以來，鋼鐵行業普遍虧損嚴重，且中長期盈利前景尚不明朗，不少鋼企僅依靠自身能力難以實現扭虧，這就意味著大股東層面存在干涉必要，預計諸如資產置換、資產注入資本運作手段將是重要備選項。”楊件稱。“就上市公司而言，更存在改革轉型的必要。其邏輯是本輪國企改革背景下對國資保值、增值的要求，其隱含對于競爭性行業盈利導向的要求，即相關企業的扭虧。”
統計數據表明，2015年廣發證券鋼鐵研究團隊覆蓋的47家上市公司中已經公布了2015年業績預告的公司有39家，占比超過八成。
其中，公布盈利企業16家、虧損企業23家，虧損面高達58.97%。全年鋼鐵行業盈利情況持續惡化，虧損面大幅擴大。相比之下，2014年，47家重點跟蹤鋼鐵行業公司僅有7家報虧，虧損面僅為14.89%。
除了虧損加大的韶鋼松山以外，中原特鋼預計全年虧損額從2014年的4664.22萬元激增至2015年的16000萬元～20000萬元；八一鋼鐵1月16日發布的業績預告表明，公司全年預計額高達25億元左右。
“韶鋼松山、八一鋼鐵作為普鋼企業受累行業基本面持續低迷，量價齊跌、成本倒掛致使虧損加劇；此外，八一鋼鐵產品區域陷入惡性競爭循環，加之公司報告期內計提了大量的存貨跌價準備加劇虧損。”廣發證券研究員李莎表示。
此外，酒鋼宏興、杭鋼股份、重慶鋼鐵、安陽鋼鐵、西寧特鋼。剔除虧損及由虧轉盈公司外，公司凈利潤和平均凈利潤為21.23億元和1.63億元，同比下滑70.78%。
其中，寶鋼股份2015年歸屬于母公司股東的凈利潤為9.61億元，除寶鋼股份外平均凈利潤為0.97億元，鋼鐵行業終端需求持續低迷，整體看來行業盈利弱于上年同期。
從各細分板塊來看，普鋼、特鋼受累經濟下行盈利較差，新材料、深加工、電商板塊表現稍好。在普鋼企業27家已預告業績，其中虧損企業19家，盈利企業8家；在特鋼板塊中已預告業績的有5家企業，其中只有撫順特鋼一家企業顯示盈利。
李莎認為，供給側結構性改革將是鋼鐵行業2016年最重要的投資主題之一。2016年2月4日，國務院發布《關于鋼鐵行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》。從2016年開始用5年時間再壓減粗鋼產能1-1.5億噸，行業兼并重組取得實質性進展，產業結構得到優化，資源利用效率明顯提高，產能利用率趨于合理，產品質量和高端產品供給能力顯著提升，企業經濟效益好轉，市場預期明顯向好。