最近，在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的背景下，各地加大環(huán)保治理力度，鋼市產(chǎn)量下降，螺紋鋼期貨迎來一波反彈行情。然而，上周五1405合約價格在3750元/噸附近受阻回調(diào)。筆者認(rèn)為，當(dāng)前市場風(fēng)險已經(jīng)較前期降低，后市振蕩運行或為螺紋鋼市場主旋律。

從三個方面來看：

第一，工業(yè)復(fù)蘇持續(xù)性存疑。就工業(yè)品而言，近期陸續(xù)公布的重要數(shù)據(jù)中性偏多。但值得注意的是，11月PPI環(huán)比持平，與此前官方和匯豐公布的11月PMI相吻合。同時，11月工業(yè)增加值和投資增速放緩，進(jìn)一步印證了國內(nèi)總需求乏力，工業(yè)復(fù)蘇形勢不容樂觀。加上未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素，工業(yè)品價格反彈高度將有限。

第二，整體來看，環(huán)保倒逼機制將對鋼鐵行業(yè)長期發(fā)展產(chǎn)生一定利好作用，但短期對鋼廠生產(chǎn)影響有限。雖然國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量為202.93萬噸，環(huán)比下降3.34%，創(chuàng)出今年以來最低水平，但是當(dāng)前減產(chǎn)受到季節(jié)性因素支撐，市場對數(shù)據(jù)有效性提出質(zhì)疑。筆者認(rèn)為，鋼鐵產(chǎn)能過剩頑疾愈演愈烈，僅靠當(dāng)前一紙政策來完全化解，短期來看是不現(xiàn)實的。環(huán)保政策的效果還有待觀察，據(jù)筆者了解，目前環(huán)保部門已開始對唐山地區(qū)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)施壓。但考慮到高爐停產(chǎn)成本較大，地區(qū)競爭激烈，鋼材產(chǎn)量或不會有較大變化。

第三，傳統(tǒng)“需求淡季效應(yīng)”持續(xù)發(fā)酵，冬儲效果不佳。雖然數(shù)據(jù)顯示供應(yīng)壓力開始減輕，但是目前處于鋼鐵需求淡季，市場成交萎縮，下游采購遲遲未能有效跟進(jìn)，市場信心不足。加上年前資金較為緊張，在傳統(tǒng)冬儲時間點，貿(mào)易商囤貨現(xiàn)象也不明顯。因此，鋼市上漲并不可能長時間持續(xù)，后市可能重回盤整格局。另外，鋼廠庫存已經(jīng)增至年內(nèi)次高水平，壓力可見一斑。時下鋼廠普遍采取價格優(yōu)惠、補差等銷售方式，說明鋼廠對后市行情并不看好。

綜合來看：

金融面和產(chǎn)業(yè)面顯示短期鋼材期價大跌風(fēng)險已較前期大大降低，技術(shù)上，期價也疑似形成雙底形態(tài)，但完全走強還需要進(jìn)一步的環(huán)保政策及中央經(jīng)濟(jì)工作會議利好刺激。預(yù)計后市螺紋鋼期貨保持振蕩的概率較高，短期大漲較為困難。建議投資者保持逢低做多思路，追高仍需謹(jǐn)慎。經(jīng)過充分調(diào)整之后，螺紋鋼期貨才有可能沖擊3800―3900元/噸一線。