唐山限產影響有限

隨著房價的過快上漲，下半年政府很可能繼續調控降溫，需求出現環比下滑是大概率事件。信貸持續收緊，4月新增社會融資規模跌至7500億元，不及3月新增社會融資規模的三分之一，也大幅低于市場此前預期的1.3萬億元。與此同時，固定資產投資增速下行、民間投資增速持續回落，資金“脫虛入實”在短時間內很難奏效。因此，3—4月應該是本輪經濟復蘇高峰，5月明顯邊際減弱，但由于房地產和基建項目投資的慣性，短期內經濟向下的壓力不大。而對于螺紋鋼市場需求而言，新開工面積數據一般提前于需求變化6個月左右，也就是說，今年9月到10月房地產市場需求將明顯下滑，而7月到8月本就是消費淡季，由此看來，1610合約受唐山限產消息的刺激，短期拉漲后勢必持續承壓。

供應壓力持續存在

根據我的鋼鐵網調研數據，1月22日，鋼廠高爐開工率跌至近年來的歷史低位73.76%。而自2月底開始，隨著鋼材價格的上漲，高爐開工率緩慢回升。截至5月底，高爐開工率上漲至81.22%。這期間，高爐開工率上升了7.46%，粗鋼日產量也由199.71萬噸上升至234.76萬噸，上升幅度達15%。近兩周，由于部分企業淡季檢修，高爐開工率出現了微幅回調。

伴隨著產量的回升，鋼廠的噸鋼盈利出現了明顯下滑，由4月中旬噸鋼盈利700元/噸至目前噸鋼虧損200元/噸左右。鋼廠的虧損比例也由4月中下旬的13.5%上升至目前的46.01%。據統計，當鋼廠的噸鋼利潤虧損達300元/噸，也就是鋼廠出現現金流為負時，且維持2至3個月，鋼廠才可能出現大面積關停。在此之前，鋼廠產能不會輕易關閉，供應壓力會持續存在。

原材料市場難提供支撐

鐵礦石市場依舊供應過剩，很難對鋼價形成支撐。根據礦山年報估算，今年四大礦山產量增長大概2000萬噸，新增礦山產量在9月可以有效釋放。根據近五年來的統計，四大礦山發貨有明顯的季節性，一季度發貨量最低，占全年發貨量的22.34%，二季度發貨量占全年發貨量的25.14%，三季度發貨量占全年發貨量的26.55%，四季度發貨量占全年發貨量的25.96%。

因此，僅從供應看，鐵礦石下半年面臨著更大的壓力，而需求在3—5月或觸及年度高點，下半年鐵礦石市場供大于求格局將更為明顯。綜合來看，原材料價格很難對鋼材價格形成支撐。反過來，鋼材價格持續走低會帶動原材料價格持續下移。

絕對庫存處于低位

鋼材產能過剩，5月以來，鋼材庫存出現明顯上升。但是從庫存的絕對量來看，不論是鋼廠庫存還是貿易商庫存以及鋼坯庫存與往年同期比都處于相對低位。以5月為例，2016年鋼材庫存比2015年同期下滑21%，比2014年同期下滑19%。

綜上所述，今年下半年鐵礦石市場供應壓力不減，需求增速下滑，但由于目前鋼廠位于盈虧平衡點附近，且鋼材總庫存偏低，雖然鋼價存在進一步下行的動力，但空間或有限。