唐山限產(chǎn)影響有限

隨著房?jī)r(jià)的過(guò)快上漲，下半年政府很可能繼續(xù)調(diào)控降溫，需求出現(xiàn)環(huán)比下滑是大概率事件。信貸持續(xù)收緊，4月新增社會(huì)融資規(guī)模跌至7500億元，不及3月新增社會(huì)融資規(guī)模的三分之一，也大幅低于市場(chǎng)此前預(yù)期的1.3萬(wàn)億元。與此同時(shí)，固定資產(chǎn)投資增速下行、民間投資增速持續(xù)回落，資金“脫虛入實(shí)”在短時(shí)間內(nèi)很難奏效。因此，3—4月應(yīng)該是本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高峰，5月明顯邊際減弱，但由于房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目投資的慣性，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)向下的壓力不大。而對(duì)于螺紋鋼市場(chǎng)需求而言，新開(kāi)工面積數(shù)據(jù)一般提前于需求變化6個(gè)月左右，也就是說(shuō)，今年9月到10月房地產(chǎn)市場(chǎng)需求將明顯下滑，而7月到8月本就是消費(fèi)淡季，由此看來(lái)，1610合約受唐山限產(chǎn)消息的刺激，短期拉漲后勢(shì)必持續(xù)承壓。

供應(yīng)壓力持續(xù)存在

根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)，1月22日，鋼廠高爐開(kāi)工率跌至近年來(lái)的歷史低位73.76%。而自2月底開(kāi)始，隨著鋼材價(jià)格的上漲，高爐開(kāi)工率緩慢回升。截至5月底，高爐開(kāi)工率上漲至81.22%。這期間，高爐開(kāi)工率上升了7.46%，粗鋼日產(chǎn)量也由199.71萬(wàn)噸上升至234.76萬(wàn)噸，上升幅度達(dá)15%。近兩周，由于部分企業(yè)淡季檢修，高爐開(kāi)工率出現(xiàn)了微幅回調(diào)。

伴隨著產(chǎn)量的回升，鋼廠的噸鋼盈利出現(xiàn)了明顯下滑，由4月中旬噸鋼盈利700元/噸至目前噸鋼虧損200元/噸左右。鋼廠的虧損比例也由4月中下旬的13.5%上升至目前的46.01%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)鋼廠的噸鋼利潤(rùn)虧損達(dá)300元/噸，也就是鋼廠出現(xiàn)現(xiàn)金流為負(fù)時(shí)，且維持2至3個(gè)月，鋼廠才可能出現(xiàn)大面積關(guān)停。在此之前，鋼廠產(chǎn)能不會(huì)輕易關(guān)閉，供應(yīng)壓力會(huì)持續(xù)存在。

原材料市場(chǎng)難提供支撐

鐵礦石市場(chǎng)依舊供應(yīng)過(guò)剩，很難對(duì)鋼價(jià)形成支撐。根據(jù)礦山年報(bào)估算，今年四大礦山產(chǎn)量增長(zhǎng)大概2000萬(wàn)噸，新增礦山產(chǎn)量在9月可以有效釋放。根據(jù)近五年來(lái)的統(tǒng)計(jì)，四大礦山發(fā)貨有明顯的季節(jié)性，一季度發(fā)貨量最低，占全年發(fā)貨量的22.34%，二季度發(fā)貨量占全年發(fā)貨量的25.14%，三季度發(fā)貨量占全年發(fā)貨量的26.55%，四季度發(fā)貨量占全年發(fā)貨量的25.96%。

因此，僅從供應(yīng)看，鐵礦石下半年面臨著更大的壓力，而需求在3—5月或觸及年度高點(diǎn)，下半年鐵礦石市場(chǎng)供大于求格局將更為明顯。綜合來(lái)看，原材料價(jià)格很難對(duì)鋼材價(jià)格形成支撐。反過(guò)來(lái)，鋼材價(jià)格持續(xù)走低會(huì)帶動(dòng)原材料價(jià)格持續(xù)下移。

絕對(duì)庫(kù)存處于低位

鋼材產(chǎn)能過(guò)剩，5月以來(lái)，鋼材庫(kù)存出現(xiàn)明顯上升。但是從庫(kù)存的絕對(duì)量來(lái)看，不論是鋼廠庫(kù)存還是貿(mào)易商庫(kù)存以及鋼坯庫(kù)存與往年同期比都處于相對(duì)低位。以5月為例，2016年鋼材庫(kù)存比2015年同期下滑21%，比2014年同期下滑19%。

綜上所述，今年下半年鐵礦石市場(chǎng)供應(yīng)壓力不減，需求增速下滑，但由于目前鋼廠位于盈虧平衡點(diǎn)附近，且鋼材總庫(kù)存偏低，雖然鋼價(jià)存在進(jìn)一步下行的動(dòng)力，但空間或有限。