2016年，去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大經濟任務成為我國供給側改革的主要抓手。期貨市場作為企業避險訴求及市場看法所綜合投射的場所，今年來對供給側改革推進效果及政策的針對性不斷作出信號反饋。

在煤焦鋼尤其是鋼鐵產業方面，以鋼材為代表的供給側改革核心品種已經經歷了一輪過山車行情，目前維持較高價位震蕩。在上周由大連商品交易所、華泰氣候等主辦的“2016年第四屆西南（重慶）煤焦鋼市場研討會”上，業內專家及研究人士對今年煤焦鋼行情進行了分析展望。

大起大落：供給側改革貫穿今年煤焦鋼行情

今年年初，政策對煤炭、鋼鐵行業寄予莫大關注。

1月份，連續三次國務院常務會議都提到了鋼鐵、煤炭行業去產能。

2月份，政策從供給側預期開始轉向需求側著力，春節前后央行、住建部、財政部，圍繞“房地產去庫存”出臺一系列的政策，包括下調房地產首付比例、下調房地產交易環節稅費等。房地產市場觸底反彈。

3月份，政府工作報告指出“保持經濟運行在合理區間”，這也是2016年“八大任務”之首，穩增長仍然是宏觀政策的重心。

鋼鐵工業是我國國民經濟的支柱性產業，與宏觀經濟密切相關，宏觀經濟的走勢必然會對其需求造成影響，從而對價格產生一定影響，而鋼鐵行業的景氣變化又會逆向傳到煤炭行業。

在政策的推進下，國內鋼鐵價格經歷了一輪過山車行情。

我的鋼鐵網煤焦事業部雷萬青表示，2015年12月17日，螺紋鋼綜合價格指數為1871點，創紀錄最低水平。隨后市場啟動大幅反彈行情，截至4月25日，該指數上漲約1200點，漲幅約64%。此后價格開始調整，截至目前該指數報2282點，較峰值回落近810點，幅度26%。

對于3、4月份煤焦鋼市場的強勢表現，雷萬青表示，這一波行情中，綜合鋼材價格指數創下2011年以來時間最長、幅度最大的反彈，這是典型短期供需錯配，同時也是供給側改革下去庫存、去杠桿（供應）、和穩增長（需求）的結果。

同樣以西南地區為例，在2015年12月份西南各省主要地區鋼材價格創低點之后，隨后價格開始呈現大幅拉升行情，2016年4月22日達到高位水平，各個省份主要地區漲幅分別為：貴陽47.3%，成都46.2%，重慶44.4%，昆明32.4%。隨后鋼價開始呈現大幅回落態勢，近日有小幅反彈現象。

在期價波動背后，從今年前五個月的生產情況可以對鋼鐵業供給收縮程度加以衡量。我的鋼鐵網數據顯示，今年1—5月份全國生鐵總產量28466.2萬噸，同期減少1473.3萬噸，同比減少4.9%。以西南地區為例，1—5月份西南地區共產生鐵1474.93萬噸，同期減少135.07萬噸，同比減少8.4%。云南省同期略有增加，其他均仍呈現小幅回落態勢。

而行業復產則主導了5月份鋼鐵價格大幅回落的走勢。我的鋼鐵網數據顯示，進入2016年以來，截至7月4日，國內高爐由停產轉為復產狀態的共74座（其中停產超過半年的高爐達到37座，年產能3600萬噸），增加日均鐵水產量18.3萬噸。復產能力占高爐總樣本的6.2%。

由復產高爐座數來看，河北省復產占比最大，達到35.1%，其次為新疆10.8%，再次為山西9.5%。

“隨著企業利潤逐漸好轉，鋼廠復產積極性高漲，我的鋼鐵網同口徑樣本產能利用率由1月底的79.2%逐步攀升到87%，預計5月底6月初的87%為峰值。”雷萬青說。

防風險保利潤：期貨工具成企業“恒溫柜”

在前期黑色系期貨價格波動加劇的背后，一些投機者的財富故事因其傳奇性被市場津津樂道。

但作為為了分散和規避大宗商品價格劇烈波動風險而存在的期貨市場來說，其套期保值等功能的發揮讓部分產業客戶提升了生命力。但他們常常因商業及操作等原因保持低調。

事實上，在供給側結構性改革的大背景下，實體企業除通過降本增效的方式自救外，很多企業都在積極利用期貨市場脫困：一方面利用期貨市場價格發現功能，為企業的決策提供依據和參考；另一方面通過靈活運用期貨工具，能夠有效規避價格波動風險、豐富經營手段（如提前消化庫存等），提升企業競爭力。

北京黑石創富資產管理有限公司旗下擁有三家焦化廠，焦炭年產量合計350萬噸，年洗煤能力500萬噸，焦煤年貿易量200萬噸，年進口焦煤100萬噸。

該公司首席投資官吉宏坤向中國證券報記者介紹了今年的操作案例。

首先是焦煤期貨1605合約上的套保操作。“今年我們以77美元/噸訂購一船16萬噸的進口焦煤，合到盤面價格是600元/噸。當時盤面價格在610元—620元/噸波動，我們以615元/噸的均價空了進去，首先鎖定了15元/噸的利潤。而后煤炭價格上漲，現貨和期貨價格出現了錯位。進口煤從77美元/噸最高漲到了近100美元/噸，進口煤實現了50—160元/噸的利潤，現貨上共實現了1000多萬的利潤。而期貨盤面價格最終穩定在了620元/噸，之前也給我們615元/噸以下的平倉機會。期貨賬面上基本打平。”吉宏坤說。

其次是焦炭1609合約上的套保動作。“6月27—7月1日，焦炭價格在930元—987元/噸波動。當時，930元/噸的價格已經是升水倉單價格，我們于是進行了賣出期貨儲存現貨的操作，在期貨上漲的這段時間現貨價格不但沒有漲價反而有20元/噸的下跌，期貨價格在987元/噸時我們期貨的空單成本在960元/噸，現貨銷售價格轉換成倉單價格是910元/噸，這樣就鎖定了50元/噸的交割利潤。”他解釋道。

結合上述案例，在市場研究人士看來，在供給側結構性改革的背景下，企業可以利用期貨市場進行戰略管理，比如通過對期貨價格趨勢性波動的研究，幫助其決定庫存管理、原材料定價管理，以及擴產、減產等一些中長期發展戰略。

值得一提的是，在煤焦鋼產業中，包括鐵礦石、焦煤、焦炭在內的我國期貨市場爐料期貨目前均已全球交易規模最大的衍生品種，我國期市也成為全球最大的爐料期貨市場。但三品種因產業邏輯不同定價模式也有所區別。如我國鐵礦石市場行業對外依存度約80%，其價格影響因素包括主要礦山產量、鐵礦石海運價格指數、主要港口和航線的天氣情況、中國鋼材價格、中國粗鋼產量、世界粗鋼產量、世界鋼材價格等。指數定價在進口中占主流，目前在鐵礦石定價中形成了這樣的現象：普氏指數引導鐵礦石期貨下一交易日開盤價，而大商所鐵礦石期貨當日收盤價引導普氏指數價格走勢。

去產能任重道遠：黑色系如何續寫“改革故事”

鋼鐵產業去產能不會一蹴而就。尤其是近期，部分黑色系品種的產量不減反增，接下來，黑色系品種的行情及整個行業將如何演繹？

類似的經濟轉型過程，美國、日本在2003年之前幾乎用了二十年時間來完成。

以美國為例，前十年（1974年至1983年），美國平均粗鋼年產量為10713萬噸，而后十年（1984年到2003年）經濟轉型中這一數據下降了16.3%至8971萬噸。同樣，日本前十年年均產量為10529萬噸，后二十年平均產量為10288萬噸，下降了2.3%。

上海鋼聯電子商務股份有限公司資訊主編徐向春表示，在一些鋼鐵企業倒下的過程中，伴隨而來的是企業破產但產能存續、企業惡意逃債影響惡劣等問題。同時貿易摩擦頻發，我國鋼鐵行業出口遭遇天花板。我國鋼鐵行業去產能任重道遠。

有機構預測，中國鋼材消費在2014年達到了峰值7.02億噸，隨后將平緩下滑，至2020年消費量降至5.97億噸，2030年至4.92億噸。粗鋼生產方面，到2030年，將降至5.6億噸，下降幅度約32%。

中國煤炭工業協會經濟運行部副主任梁敦仕表示，從國內生產來看，國家推動煤炭供給側結構性改革，實施去產能、降成本、補短板，脫困發展等一系列政策措施，特別是主要產煤地區陸續執行“276工作日”制度，組織減量化生產，煤炭市場供求壓力有所緩解，煤價出現合理性回歸，但市場過剩狀況沒有明顯改觀，特別是隨著煤價回升，一些已經停工停產的地方煤礦可能復產，市場下行壓力依然存在。