1、價格下行是基本趨勢

供需矛盾再次顯現(xiàn)。今年初以來，鐵礦石價格出現(xiàn)過兩輪上漲行情，但供過于求的基本面沒有發(fā)生改變，并且可能會長期延續(xù)。據(jù)海關總署統(tǒng)計，截至8月底，我國進口鐵礦石數(shù)量為6.70億噸，相比去年的6.14億噸，增幅達9%。其中，7月、8月份，我國進口鐵礦石數(shù)量分別為8840萬噸、8772萬噸，7月~8月份進口總量較5月~6月份增加874萬噸；同期，國產(chǎn)鐵精粉產(chǎn)量基本穩(wěn)定，因此，7月~8月份鐵礦石供應總量較5月~6月份呈現(xiàn)增加趨勢。而7月、8月份，我國粗鋼日產(chǎn)量分別為215萬噸和221萬噸，5月、6月份粗鋼日產(chǎn)量分別為227萬噸和231萬噸?？梢?，在鐵礦石供應量增加約900萬噸的情況下，同期粗鋼日產(chǎn)水平出現(xiàn)小幅下降，這“一增一降”使鐵礦石供求矛盾再次顯現(xiàn)。這也是8月下旬鐵礦石價格下行的原因之一。

除供求變化外，期貨市場的影響也是導致目前鐵礦石價格弱勢的原因。在黑色系產(chǎn)業(yè)鏈中，每日成交量最大的螺紋鋼期貨主力合約1610由8月份最高時的2687元/噸跌至9月14日收盤時的2242元/噸，期貨價格縮水16.5%。由于期鋼1610合約交割日期臨近，針對期價的資金炒作空間逐漸縮小，市場價格將更貼近其真實價值。同期，現(xiàn)貨方面，上海市場螺紋鋼報價由2580元/噸下跌至2380元/噸，現(xiàn)貨價格下降幅度小于期貨價格，這反映出前期資金炒作的力度已逐步減弱。鐵礦石與螺紋鋼同屬黑色產(chǎn)業(yè)鏈，故其期貨合約價格亦受到影響，鐵礦石期貨合約1609在9月已完成交割，目前期貨主力合約1701從8月份最高的461元/噸降至9月14日收盤的393.5元/噸，期價走弱使鐵礦石現(xiàn)貨價格受到負面影響。鑒于螺紋鋼期貨合約1610將在10月份完成交割，受其影響，鐵礦石現(xiàn)貨價格弱勢很可能會延續(xù)至10月份。

此外，近期焦煤價格暴漲也在擠壓鐵礦石的利潤空間。隨著鋼材市場轉好，鋼廠需求增加，焦煤資源供應受嚴格的限產(chǎn)政策影響，出現(xiàn)供應趨緊的情況。煤焦采購價自7月份起開始上漲，8月中旬加速上漲，其中，唐鋼一級焦采購價從1150元/噸上漲至1440元/噸，漲幅達290元/噸。焦煤價格的快速上漲，使鋼、礦、焦企業(yè)之間的利潤分配出現(xiàn)新的變化。8月下旬鋼材價格趨弱，其銷售利潤直接影響鋼鐵企業(yè)盈利水平；焦煤價格上漲使鋼材生產(chǎn)成本上升，進一步壓縮鋼鐵企業(yè)的利潤空間。因此，鋼鐵企業(yè)利潤水平下降，將減少對鐵礦石的需求；鋼、礦、焦企業(yè)之間為達到利潤相對平衡，在鋼價降、焦價漲的情況下，鐵礦石的盈利空間受到壓縮，鐵礦石價格下行在情理之中。

2、高品位礦仍有需求，礦價下行空間有限

鐵礦石價格弱勢或將延續(xù)至10月份，但短期下行空間有限。現(xiàn)階段，鐵礦石市場價格震蕩幅度已經(jīng)收窄，目前，從鋼坯價格與鐵礦石價格比看，數(shù)值約為4.91；今年最高值為5.49，出現(xiàn)在4月下旬第一輪上漲行情結束時，最低點則出現(xiàn)在2月末。整個8月份，盤面上鋼坯、鐵礦石價格比的最高值未超過5.2，變化趨勢較4月份已出現(xiàn)緩和，短期內(nèi)很難再出現(xiàn)2月和4月的較大差值的情況。目前，鐵礦石價格弱勢下行速度不會過快，短期內(nèi)價格下行空間有限。

今年7月份以來，高品位鐵礦石溢價水平逐漸提升，即使在8月下旬鐵礦石價格趨弱的情況下，這一狀況也依然得到延續(xù)。高品位鐵礦石的價格堅挺，主要來自鋼廠用戶的需求支撐。其具體體現(xiàn)為高品位鐵礦石與低品位鐵礦石之間的價格差距擴大。7月初，青島港港口65%品位卡粉與56.5%超特粉的報價差值為125元/噸，8月中旬兩者間差值達到145元/噸，中秋節(jié)價格差值進一步擴大，達到165元/噸。價格差也反映出需求狀況，8月份以來，市場上對高品位鐵礦石的需求大于低品位鐵礦石的需求。

高品位鐵礦石與中品位鐵礦石、中品位鐵礦石與低品位鐵礦石之間的平均品位價差也出現(xiàn)變化。以65%、61.5%和56.5%品位的鐵礦石為例，8月中旬前，65%~61.5%、61.5%~56.5%品位的鐵礦石，品位平均每高出1%，采購價格基本相當。而自8月下旬，61.5%~65%品位的鐵礦石，品位每高出1%，價格逐漸走高。9月8日，61.5%~65%品位的鐵礦石，品位每高出1%，采購價要比56.5%~61.5%品位的鐵礦石、品位每提高1%的價格高出5元/噸左右。到9月14日，61.5%~65%品位的鐵礦石，品位每提高1%，價格增加21.4元/噸；56.5%~61.5%品位的鐵礦石，品位每提高1%，價格增加17.5元/噸，兩者相差3.9元/噸，處于較高水平。數(shù)據(jù)對比顯示出，鋼廠傾向于以稍高的價格采購較高品位的鐵礦石。可見，高品位鐵礦石目前仍有需求。

3、后市影響因素分析

港口庫存對鐵礦石價格影響較小。據(jù)最新調(diào)研結果顯示，目前，全國42個主要港口的進口鐵礦石庫存為1.04億噸。在供過于求的大形勢下，港口庫存過億或許成為常態(tài)。因此，目前港口庫存的數(shù)量，不足以對鐵礦石價格產(chǎn)生巨大的下行壓力。隨著國外礦山今年末發(fā)貨量逐漸增加，港口鐵礦石庫存數(shù)量可能進一步上升。

去產(chǎn)能提速，將對鐵礦石價格造成影響。8月9日，國家發(fā)改委政策研究室發(fā)布《產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整持續(xù)推進》，再度表示要全力化解產(chǎn)能過剩矛盾，去產(chǎn)能加速已正式提上日程。從8月份情況看，去產(chǎn)能工作正在提速。日前，江蘇省已完成全年去產(chǎn)能計劃的71.4%。河北省《河北省2016年化解鋼鐵過剩產(chǎn)能分月計劃表》公示部分顯示，2016年去產(chǎn)能任務已經(jīng)“分包到戶”。至10月份結束前，河北省將化解過剩產(chǎn)能1460萬噸，涉及39家鋼鐵企業(yè)的32座高爐和22座轉爐。今年內(nèi)去產(chǎn)能工作的落實和加速情況，是否導致礦價波動、持續(xù)走弱，還需要進一步觀察和重點關注。

綜合上述原因，鐵礦石價格自8月下旬以來整體趨弱，市場變化相對緩和，4月~5月份的暴漲暴跌行情很難再現(xiàn)，但短期內(nèi)鐵礦石價格下行空間有限。目前，鋼材價格下行，鋼廠盈利水平受到?jīng)_擊，組織生產(chǎn)較為困難。為保證利潤，后期鋼廠可能會對原料成本環(huán)節(jié)重點進行壓縮。同時，8月中旬以來焦煤價格出現(xiàn)的快速上漲，使企業(yè)在保證焦煤供應的同時，還要主動控制原材料成本，但是市場抑制焦煤價格快速上漲的手段有限，對鐵礦石價格的壓縮空間也不大。鋼廠對高品位鐵礦石仍有需求，故其價格下行壓力相比低品位鐵礦石略小，中高品位鐵礦石價格平穩(wěn)。預計至10月份鐵礦石價格將弱勢運行。