高盛：新交所掌握著全球鐵礦石定價權(quán)

數(shù)據(jù)顯示，大連商品交易所的鐵礦石期貨交易規(guī)模是新加坡交易所的20多倍。大商所被多數(shù)投資者認為其掌控著全球鐵礦石的定價權(quán)。然而，近日高盛AmberCai和HuiShan等分析師在報告中指出，影響全球鐵礦石定價的因素并不是鐵礦石交易規(guī)模的大小。鐵礦石期貨從2009年才開始交易，但成交量增長十分迅猛。2016年，鐵礦石期貨日均成交額為70億美元，相當于紐約商品交易所（NYMEX）WTI日交易額的20%。而在影響鐵礦石定價方面，交易規(guī)模其實并不重要。

據(jù)高盛的統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，盡管新加坡交易所交易規(guī)模更低，但卻比大商所擁有更多的定價權(quán)。新加坡交易所鐵礦石每日價格變化持續(xù)引導(dǎo)大商所的每日價格變化。高盛認為，相比大商所，在新交所的機構(gòu)投資者更多，且個人投機者更少，這或許可以解釋為何大商所的巨額成交量與定價權(quán)之間的相關(guān)性不大。

高盛對新交所和大商所的背景進行了比較分析，似乎能夠?qū)π陆凰阼F礦石期貨方面的諸多影響力給出合理的解釋。高盛指出，大宗商品交易市場有兩種類型：地區(qū)市場（locationmarkets），如原油；倉庫市場（warehousemarkets），例如銅。與其他的大宗商品只屬于一種類型不同的是，鐵礦石期貨的兩個交易所分屬不同的類型：新交所是地區(qū)市場，而大商所則屬于倉庫市場。

值得一提的是，每年只有三個主要的合約在大商所交易(1月、5月、9月合約），但每年12個月的合約均在新交所交易。并且大商所不對境外投資者開放，成交量卻遠遠高于新交所。在新交所，機構(gòu)投資者進行90%的交易，但個人投資者主導(dǎo)了大商所70%的交易。因此，在大商所交易的換手率遠遠高于新交所，而投機交易水平過高則不利于市場的健康發(fā)展。