資料顯示，河鋼集團(tuán)在2008年6月30日由原唐鋼集團(tuán)和邯鋼集團(tuán)聯(lián)合組建而成。集團(tuán)現(xiàn)擁有在冊(cè)員工13萬(wàn)余人，直屬子分公司20家。其中，鋼鐵主業(yè)擁有唐鋼、邯鋼、宣鋼、承鋼、舞鋼、石鋼、衡板七家子公司和采購(gòu)、銷售、國(guó)貿(mào)三大經(jīng)營(yíng)公司。2014年產(chǎn)鋼4709萬(wàn)噸；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2806億元。2015年居世界500強(qiáng)第239位，2014年居中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)第43位、中國(guó)制造業(yè)500強(qiáng)第13位。

河鋼集團(tuán)在期貨市場(chǎng)的業(yè)務(wù)集中在河鋼集團(tuán)下屬子公司——河鋼國(guó)際。河鋼國(guó)際全稱是河鋼集團(tuán)北京國(guó)際貿(mào)易有限公公司，是河鋼集團(tuán)直屬子公司，于2014年在北京注冊(cè)成立，其前身是河北鋼鐵集團(tuán)國(guó)際貿(mào)易公司，2008年7月，由河北鋼鐵集團(tuán)對(duì)所屬唐鋼、邯鋼、宣鋼、承鋼、舞鋼等子公司的進(jìn)出口業(yè)務(wù)進(jìn)行整合后組建而成。

目前，河鋼國(guó)際承擔(dān)河鋼集團(tuán)涉及海外（包括人民幣結(jié)算）的所有業(yè)務(wù)。主要業(yè)務(wù)范圍，包括進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)，海外投資或資本運(yùn)作，招商引資，海外機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)管理、技術(shù)交流及勞務(wù)輸出，海外工程承包等。

河鋼國(guó)際公司內(nèi)部擁有唐山、邯鄲、宣化、承德、舞陽(yáng)、石鋼六個(gè)分公司和香港、澳大利亞、新加坡、加拿大四個(gè)海外公司。公司成立以來，鐵礦石年采購(gòu)進(jìn)口鐵礦石7000萬(wàn)噸，有力保障了河鋼集團(tuán)鋼鐵子公司的生產(chǎn)。年出口鋼材(2955, 7.00, 0.24%)近700萬(wàn)噸，是我國(guó)重要的鋼材出口企業(yè)，擁有穩(wěn)定的國(guó)外市場(chǎng)和良好的市場(chǎng)信譽(yù)。

一、邁不開腳步的期貨部

“雖然河鋼集團(tuán)成立時(shí)間早，產(chǎn)業(yè)做的大，但都是一直處于摸著石頭過河的狀態(tài)過日子，為什么這么說呢？因?yàn)槲覀冊(cè)谠牧线M(jìn)口方面長(zhǎng)期處于弱勢(shì)，根本沒有可以能夠跟礦山討價(jià)定價(jià)的資本。”河鋼國(guó)際相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

目前，鐵礦石作為國(guó)內(nèi)進(jìn)口依存度較高的大宗原材料，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)高度依賴進(jìn)口，特別是對(duì)力拓、必和必拓和淡水河谷三大礦山的依存度非常高，導(dǎo)致在國(guó)內(nèi)鐵礦石長(zhǎng)期沒有定價(jià)權(quán)，造成了鐵礦石成本受制于人的局面。

受制于人的結(jié)果往往會(huì)讓產(chǎn)業(yè)承擔(dān)無法想象的風(fēng)險(xiǎn)。以今年為例，每當(dāng)鋼材價(jià)格上漲時(shí)，礦石價(jià)格漲得快于鋼價(jià)；鋼材價(jià)格下跌時(shí)，礦石價(jià)格卻跌得慢。在這一快一慢中，本該屬于鋼廠的利潤(rùn)被礦山拿走了，這也導(dǎo)致無論市場(chǎng)如何波動(dòng)，鋼企始終處于虧損的處境。也正是因?yàn)檫@樣，鋼廠對(duì)于鐵礦石期貨品種上市的渴望遠(yuǎn)高于礦產(chǎn)定價(jià)的高低。

河鋼集團(tuán)年產(chǎn)鋼材接近5000萬(wàn)噸，每年僅自用進(jìn)口鐵礦石量就超過5500萬(wàn)噸，進(jìn)口鐵礦石在原料中的占比超過60%，對(duì)進(jìn)口鐵礦石依存度很高，導(dǎo)致在與國(guó)外礦山談判中一直處于被動(dòng)接受的不利位置。

為了擺脫這種長(zhǎng)期靠礦山定價(jià)的局面，在2010年河鋼集團(tuán)正式成立期貨部，準(zhǔn)備在期貨市場(chǎng)上有所作為。河鋼集團(tuán)擬定了期貨市場(chǎng)實(shí)施套期保值方案，并獲得河北省國(guó)資委的審核通過。與此同時(shí)，河鋼集團(tuán)批了1000萬(wàn)資金到期貨部，作為期貨市場(chǎng)套期保值交易的資金。

彼時(shí)，河鋼集團(tuán)對(duì)于期貨市場(chǎng)關(guān)注度非常高，而且領(lǐng)導(dǎo)重視，資金有力，但是期貨部始終沒有進(jìn)行期貨市場(chǎng)套期保值的實(shí)際操作。問題出在哪里？河鋼國(guó)際該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，主要原因是期貨部成立后，一直缺乏專業(yè)人員，沒有期貨市場(chǎng)實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)，而且期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理制度仍然需要摸索，導(dǎo)致步子始終不敢放開。

隨后的3年多時(shí)間里，河鋼集團(tuán)期貨部始終在學(xué)習(xí)的狀態(tài)當(dāng)中。一方面抓緊制定相關(guān)制度，另一方面向期貨公司和有相關(guān)期貨操作經(jīng)驗(yàn)的同行業(yè)企業(yè)學(xué)習(xí)。同時(shí)，人員利用虛擬電子盤進(jìn)行模擬操作和方案驗(yàn)證。

“當(dāng)時(shí)我們找了很多期貨公司學(xué)習(xí)，并給予了我們很多科學(xué)指導(dǎo)，但即便是這樣，誰(shuí)也不敢輕易進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易。”該負(fù)責(zé)人說，期貨部很多人都是用自己的資金進(jìn)行少量交易，去熟悉操作過程，積累了經(jīng)驗(yàn)。

2014年，河鋼國(guó)際成立之后，河鋼集團(tuán)決定將期貨部移交給河鋼國(guó)際管理。之所以要交給河鋼國(guó)際進(jìn)行管理，是因?yàn)楹愉搰?guó)際是集團(tuán)的進(jìn)口鐵礦石礦貿(mào)易平臺(tái)，擔(dān)負(fù)著全集團(tuán)的生產(chǎn)保供工作，同時(shí)又擔(dān)負(fù)著集團(tuán)外貿(mào)創(chuàng)效的任務(wù)，每年擁有大量礦石貿(mào)易，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)平抑有著巨大需求。

二、期現(xiàn)對(duì)應(yīng)、穩(wěn)中求勝的套保策略

期貨部歸口到河鋼國(guó)際管理后，管理體制更加靈活。加上前期的市場(chǎng)積累，期貨市場(chǎng)的實(shí)盤操作，也開始做的風(fēng)生水起，形成了自己特有的“套路”，而且取得了驕人的成績(jī)。

由于集團(tuán)公司對(duì)參與期貨套保交易有很明確的要求，盈虧自擔(dān)，因此為了保證資金賬戶不受到威脅，有一個(gè)強(qiáng)大的資金支持，把參與套保的資金量設(shè)置在總賬戶的20%左右，即對(duì)20%的貿(mào)易量在期貨市場(chǎng)上套期保值。

對(duì)于這個(gè)方法，該負(fù)責(zé)人解釋說，因?yàn)槠谪洷旧砭褪怯懈軛U的，企業(yè)投入到期貨市場(chǎng)的資金加上杠桿，就要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出現(xiàn)貨量。只有嚴(yán)格按照一比一執(zhí)行，就能保證資金賬戶的安全，不出現(xiàn)過量交易問題。他自豪的說，通過這種方式的套期保值使得企業(yè)每個(gè)月都有幾十萬(wàn)到幾百萬(wàn)的盈利。

顯然部分貿(mào)易量進(jìn)行套保的策略讓河鋼國(guó)際的所有期貨市場(chǎng)操作基本上在可控范圍之內(nèi)，或完全為了期貨跟現(xiàn)貨之間套著走。但是萬(wàn)一出現(xiàn)了頭寸方向做反的情況怎么處理？

“我們從來就沒有砍過倉(cāng)。”該負(fù)責(zé)人說，因?yàn)楹愉搰?guó)際是一個(gè)國(guó)際貿(mào)易公司，資金量還是非常充裕的，所以目前20%比例的套保策略上，資金賬戶上幾乎是沒有什么大的風(fēng)險(xiǎn)。即使有時(shí)候發(fā)生虧損，企業(yè)也不會(huì)主動(dòng)把它平倉(cāng)。而是等待期貨與現(xiàn)貨回歸到合理的基差范圍內(nèi)，在現(xiàn)貨進(jìn)行銷售時(shí)，再按比例平掉期貨頭寸。同時(shí)，由于期貨與現(xiàn)貨的方向一致，但是期貨波動(dòng)頻率和幅度要遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨，河鋼國(guó)際在銷售現(xiàn)貨的同時(shí)，會(huì)選擇期貨平倉(cāng)時(shí)點(diǎn)。

在具體操作的時(shí)機(jī)選擇上，河鋼國(guó)際強(qiáng)調(diào)，首先有一個(gè)對(duì)商品價(jià)格的基本判斷，然后再進(jìn)行入市操作。根據(jù)市場(chǎng)情況，市場(chǎng)有機(jī)會(huì)就做，市場(chǎng)沒機(jī)會(huì)就不能做，要等待。其次就是，公司庫(kù)存進(jìn)行套期保值的業(yè)務(wù)方面，要選擇好入市時(shí)間點(diǎn)。當(dāng)入市時(shí)間點(diǎn)選擇好了以后，借助企業(yè)資金優(yōu)勢(shì)，期貨風(fēng)控的壓力會(huì)小很多，最終在回歸的時(shí)候?qū)崿F(xiàn)套期保值獲利。

在2016年第一季度，鋼材受到下游需求快速回暖的影響，價(jià)格快速回升，期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了一輪快速上漲行情。在鋼材的帶動(dòng)下，礦石也隨之展開了一波上漲行情，河鋼國(guó)際通過對(duì)周邊鋼廠復(fù)產(chǎn)情況的調(diào)研和對(duì)國(guó)外礦山供應(yīng)進(jìn)行的分析，認(rèn)為此次上漲過快，缺乏基本面支撐，存在急漲急跌的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)后期的高成本庫(kù)存進(jìn)行了套保，到四月下旬礦價(jià)出現(xiàn)了一輪快速回調(diào)，現(xiàn)貨市場(chǎng)也出現(xiàn)了較深的調(diào)整，由于及時(shí)采取了套保措施，河鋼國(guó)際避免了庫(kù)存的大幅跌價(jià)損失。

作為鐵礦石貿(mào)易的進(jìn)口大戶，在倉(cāng)單交割方面，河鋼國(guó)際進(jìn)行過有益的嘗試。在2015年，河鋼國(guó)際就嘗試?yán)眉瘓F(tuán)國(guó)產(chǎn)鐵精粉交割廠庫(kù)進(jìn)行期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)，在I1505和I1509合約進(jìn)行國(guó)產(chǎn)礦交割嘗試，后期由于價(jià)格因素導(dǎo)致未能實(shí)現(xiàn)交割。最終，在I1601合約中抓住時(shí)機(jī)，開展了交割操作，實(shí)現(xiàn)了首次國(guó)產(chǎn)精粉交割，幫助河鋼礦業(yè)降低了庫(kù)存，成功售出首單10萬(wàn)噸鐵礦石精粉實(shí)物。

在此次交割當(dāng)中，河鋼國(guó)際利用了集團(tuán)內(nèi)部礦山板塊所具有的大連商品交易所鐵礦石期貨指定交割廠庫(kù)的有利平臺(tái)。為了確保期貨交割全流程的順利進(jìn)行，河鋼國(guó)際充分整合河鋼礦業(yè)和港口等相關(guān)單位力量，組建期貨實(shí)物交割負(fù)責(zé)團(tuán)隊(duì)，召開期貨交易調(diào)度會(huì)，明確責(zé)任和計(jì)劃，做到倉(cāng)單系統(tǒng)運(yùn)行、倉(cāng)單注冊(cè)申請(qǐng)、開具保函等具體事務(wù)專人負(fù)責(zé)。

此外，公司還制定了《交割出庫(kù)指南》，不斷提升全流程服務(wù)水平和管理水平，將提貨、出庫(kù)等環(huán)節(jié)工作標(biāo)準(zhǔn)化、流程化。制定了客戶反饋機(jī)制，做到時(shí)時(shí)溝通、每日總結(jié)。針對(duì)日發(fā)1萬(wàn)噸的任務(wù)量，有序組織280多輛運(yùn)輸車運(yùn)轉(zhuǎn)，將裝車設(shè)備增加至6臺(tái)，合理選擇裝車位置，提高裝車速率；強(qiáng)化內(nèi)部組織協(xié)調(diào)，期貨車隊(duì)優(yōu)先通行；優(yōu)化產(chǎn)品過磅模式，出貨速度提高一倍，節(jié)約運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)間，保證國(guó)產(chǎn)鐵精粉在實(shí)物交割上順利出庫(kù)。

這是河鋼國(guó)際首次在鐵礦石期貨市場(chǎng)上的成功探索，集團(tuán)資源優(yōu)勢(shì)在新平臺(tái)得以充分發(fā)揮。在此次合約中，河鋼國(guó)際還同時(shí)完成了倉(cāng)單銷售和倉(cāng)單代理注冊(cè)等兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，為未來更多的參與期貨倉(cāng)單貿(mào)易積累了經(jīng)驗(yàn)。

三、期待國(guó)內(nèi)有更多風(fēng)險(xiǎn)管理工具

經(jīng)過長(zhǎng)期的操作，目前河鋼國(guó)際公司在全球市場(chǎng)上的場(chǎng)內(nèi)期權(quán)、場(chǎng)外期權(quán)、掉期等工具都有運(yùn)用，因?yàn)檫@些工具有不同的特點(diǎn)，結(jié)合運(yùn)用能夠互相補(bǔ)充。以期權(quán)為例，國(guó)際投行為其提供期權(quán)方案，再結(jié)合場(chǎng)外期權(quán)銷售方案，實(shí)現(xiàn)真正意義上的期貨和現(xiàn)貨相結(jié)合。

該負(fù)責(zé)人說，以鐵礦石為例，大商所的成交量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于新加坡交易所掉期的量，很多掉期價(jià)格是隨著鐵礦石期貨價(jià)格波動(dòng)，這個(gè)走勢(shì)具備完全影響掉期走勢(shì)的能力。但是，同時(shí)也存在一個(gè)問題，掉期交易可能更理智。這種理智是指，在市場(chǎng)行情波動(dòng)較大的情況下，掉期不會(huì)跟著期貨價(jià)格往上漲，因?yàn)榈羝诮灰讌⑴c者多數(shù)是全球現(xiàn)貨交易商。

該負(fù)責(zé)人介紹，河鋼國(guó)際的掉期交易是在新加坡貨交易所進(jìn)行的，參與途徑是通過國(guó)際投行，還可以跟國(guó)際投行進(jìn)行現(xiàn)貨訂單。而且國(guó)際投行可以申請(qǐng)授信，大幅降低了企業(yè)參與交易的成本。值得一提的是，參與掉期交易的合約基本為連續(xù)合約，連續(xù)合約可以更好的控制交易風(fēng)險(xiǎn)，與近月合約結(jié)合進(jìn)行基差套利。

針對(duì)大商所正在研究考慮引入現(xiàn)貨倉(cāng)單做市商機(jī)制，以及期貨做市商交易機(jī)制，該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，期貨做市商交易是雙邊報(bào)價(jià)，由于連續(xù)月份不活躍，一些期貨做市商雙邊報(bào)價(jià)的情況下，可能進(jìn)去出不來，因此引進(jìn)倉(cāng)單做市商將避免投資者持倉(cāng)被套情況出現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)有自身優(yōu)勢(shì)。通過掉期市場(chǎng)來做保值，市場(chǎng)波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)、合約連續(xù)，跟現(xiàn)貨定價(jià)區(qū)間接近，正好規(guī)避大規(guī)模波動(dòng)。接下來，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)應(yīng)該考慮匯率期貨的推出，在人民幣國(guó)際化背景下，跨國(guó)貿(mào)易公司對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)控制需求非常強(qiáng)烈，這也是期貨市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)，如果國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)缺失匯率期貨，現(xiàn)貨企業(yè)只能投身國(guó)際期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易，一方面不利于國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的發(fā)展，另一方面，對(duì)產(chǎn)業(yè)的跨國(guó)貿(mào)易發(fā)展也有較大限制。