2016年鋼鐵、煤炭去產(chǎn)能計劃超額完成。2016年煤炭行業(yè)完成去除產(chǎn)能2.9億噸,超過去產(chǎn)能目標的2.5億噸。鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能規(guī)模為6500萬噸,相比計劃的4500萬噸,同樣超額完成。但在2016年去產(chǎn)能過程中,限制產(chǎn)能和無效產(chǎn)能占比較高,關(guān)停的煤炭產(chǎn)能中,約有90%是因為資源枯竭、持續(xù)虧損等原因已經(jīng)停產(chǎn),并未對煤炭產(chǎn)量有貢獻,鋼鐵去除產(chǎn)能中,閑置和無效產(chǎn)能預計占比約為70%。未來進一步去產(chǎn)能或?qū)⑸婕霸诋a(chǎn)產(chǎn)能。
煤炭合法產(chǎn)能存在缺口,政策重點在于結(jié)構(gòu)調(diào)整。煤炭行業(yè)經(jīng)歷了長周期的下行之后,產(chǎn)能自然出清,迎來了周期性拐點。多數(shù)建設項目在價格下行周期,處于緩建和停建狀態(tài),甚至部分退出建設計劃,實際在產(chǎn)煤礦和產(chǎn)能統(tǒng)計數(shù)大幅縮減,導致合法產(chǎn)能存在缺口,這是一年來產(chǎn)品價格上漲最重要的原因。
煤炭行業(yè)在調(diào)結(jié)構(gòu)過程中進行去產(chǎn)能,市場供需基本平衡,進入淡季價格存在回落空間。進入5月煤炭開始步入消費淡季,下游需求持續(xù)放緩,煤炭庫存不斷增加,短期內(nèi)煤價難有趨勢性上漲行情,但煤炭行業(yè)冬季已過,企業(yè)盈利有望得到持續(xù)增厚。市場供給端在調(diào)結(jié)構(gòu)中去產(chǎn)能,對產(chǎn)品邊際價格影響逐步減弱。
供需格局仍未根本改變,成本端的支撐預期仍純。隨著2016年鋼鐵行業(yè)削減產(chǎn)能階段性任務的完成,鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的情況得到了一定程度的緩解,特別是在地條鋼、中頻爐等落后產(chǎn)能削減方面。這使得鋼材價格近期內(nèi)出現(xiàn)了一定程度的恢復性上漲。但中長期來看,鋼鐵行業(yè)供大于求的供需關(guān)系尚未得到明顯改善。未來不排除鋼材產(chǎn)品價格在上游原材料(如鐵礦石、焦煤等)的成本支撐下出現(xiàn)一定幅度上漲,但是在供需關(guān)系未得到明顯改善前,鋼材產(chǎn)品價格大幅上漲的可能性較低。
鋼鐵去產(chǎn)能任務仍然艱巨。十三五規(guī)劃中提出,到2020年減壓鋼鐵產(chǎn)能1-1.5億噸,而李克強總理在2017年1月的相關(guān)表述中,提到未來3-5年內(nèi),減壓鋼鐵產(chǎn)能1.4億噸。去產(chǎn)能下產(chǎn)能利用率逐步修復,2017年粗鋼日均產(chǎn)量明顯高于2016年同期、產(chǎn)能利用率逐步修復。進一步去產(chǎn)能將逐步涉及在產(chǎn)產(chǎn)能,如果在產(chǎn)產(chǎn)能去除,則對鋼鐵行業(yè)邊際影響較大。
電解鋁去產(chǎn)能已經(jīng)拉開序幕,對比煤炭、鋼鐵前期去產(chǎn)能過程,我們發(fā)現(xiàn)他們之間既有相似之處,又存在不同:從供需結(jié)構(gòu)看,電解鋁與煤炭行業(yè)相似度高;從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看,電解鋁與鋼鐵類似;去產(chǎn)能過程中都涉及到產(chǎn)能替換;環(huán)保核查對電解鋁影響較大;電解鋁對經(jīng)濟的影響弱于煤炭、鋼鐵。
電解鋁供給側(cè)改革的落實,將推升鋁價上漲預期。若電解鋁供給側(cè)改革得到落實,違規(guī)產(chǎn)能清理整頓、環(huán)保限產(chǎn)推進力度加大,則電解鋁供給量有所下降,供需弱平衡將被打破,鋁價漲幅有望超預期,也會帶來行業(yè)的投資機會。
煤炭合法產(chǎn)能存在缺口,政策重點在于結(jié)構(gòu)調(diào)整。煤炭行業(yè)經(jīng)歷了長周期的下行之后,產(chǎn)能自然出清,迎來了周期性拐點。多數(shù)建設項目在價格下行周期,處于緩建和停建狀態(tài),甚至部分退出建設計劃,實際在產(chǎn)煤礦和產(chǎn)能統(tǒng)計數(shù)大幅縮減,導致合法產(chǎn)能存在缺口,這是一年來產(chǎn)品價格上漲最重要的原因。
煤炭行業(yè)在調(diào)結(jié)構(gòu)過程中進行去產(chǎn)能,市場供需基本平衡,進入淡季價格存在回落空間。進入5月煤炭開始步入消費淡季,下游需求持續(xù)放緩,煤炭庫存不斷增加,短期內(nèi)煤價難有趨勢性上漲行情,但煤炭行業(yè)冬季已過,企業(yè)盈利有望得到持續(xù)增厚。市場供給端在調(diào)結(jié)構(gòu)中去產(chǎn)能,對產(chǎn)品邊際價格影響逐步減弱。
供需格局仍未根本改變,成本端的支撐預期仍純。隨著2016年鋼鐵行業(yè)削減產(chǎn)能階段性任務的完成,鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的情況得到了一定程度的緩解,特別是在地條鋼、中頻爐等落后產(chǎn)能削減方面。這使得鋼材價格近期內(nèi)出現(xiàn)了一定程度的恢復性上漲。但中長期來看,鋼鐵行業(yè)供大于求的供需關(guān)系尚未得到明顯改善。未來不排除鋼材產(chǎn)品價格在上游原材料(如鐵礦石、焦煤等)的成本支撐下出現(xiàn)一定幅度上漲,但是在供需關(guān)系未得到明顯改善前,鋼材產(chǎn)品價格大幅上漲的可能性較低。
鋼鐵去產(chǎn)能任務仍然艱巨。十三五規(guī)劃中提出,到2020年減壓鋼鐵產(chǎn)能1-1.5億噸,而李克強總理在2017年1月的相關(guān)表述中,提到未來3-5年內(nèi),減壓鋼鐵產(chǎn)能1.4億噸。去產(chǎn)能下產(chǎn)能利用率逐步修復,2017年粗鋼日均產(chǎn)量明顯高于2016年同期、產(chǎn)能利用率逐步修復。進一步去產(chǎn)能將逐步涉及在產(chǎn)產(chǎn)能,如果在產(chǎn)產(chǎn)能去除,則對鋼鐵行業(yè)邊際影響較大。
電解鋁去產(chǎn)能已經(jīng)拉開序幕,對比煤炭、鋼鐵前期去產(chǎn)能過程,我們發(fā)現(xiàn)他們之間既有相似之處,又存在不同:從供需結(jié)構(gòu)看,電解鋁與煤炭行業(yè)相似度高;從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看,電解鋁與鋼鐵類似;去產(chǎn)能過程中都涉及到產(chǎn)能替換;環(huán)保核查對電解鋁影響較大;電解鋁對經(jīng)濟的影響弱于煤炭、鋼鐵。
電解鋁供給側(cè)改革的落實,將推升鋁價上漲預期。若電解鋁供給側(cè)改革得到落實,違規(guī)產(chǎn)能清理整頓、環(huán)保限產(chǎn)推進力度加大,則電解鋁供給量有所下降,供需弱平衡將被打破,鋁價漲幅有望超預期,也會帶來行業(yè)的投資機會。