事件:2018年2月23日,海關總暑發布煤炭進出口數據,1月份,中國進口煤炭總量2780.7萬噸,同比增長11.5%,環比增長22.3%。其中進口煉焦煤506萬噸,同比下降15.5%,環比下降17.3%。
點評
海外煤價升高是煉焦煤進口量下降的主要原因:據煤炭資源網數據,進入11月以來,海外焦煤價格不斷上漲。2018年1月,澳洲峰景礦硬質焦煤到岸不含稅價格漲至232.5美元/噸,較11月初上漲27.02%,為2017年4月以來的最高水平,并且與國內同質煤價形成價差倒掛。
在1月下旬進口煤價出現小幅下行后重新反彈,截至2月24日,澳洲峰景礦硬焦煤價格報收于235美元/噸,仍高于國內價格。因此,我們判斷2月焦煤進口量將繼續下行。進口煤失去價格優勢將是導致1、2月份煉焦煤進口量下降的主要原因。
海外鋼鐵產量大幅增加促使海外焦煤價格上漲:據世界鋼鐵協會數據,2017年全年世界粗鋼產量167.47億噸,同比增加5.51%,海外(除中國以外)粗鋼產量84.3億噸,同比增長5.33%。海外鋼鐵產量大增帶動海外焦煤消耗,促使海外焦煤價格上漲。我們預計今年海外鋼鐵產量依舊會維持較高增速。因此,在海外需求向好的背景下,海外焦煤價格維持高位,將助推國內焦煤價格上漲。
澳洲進入颶風季節,或將影響海外焦煤供給:據煤炭資源網消息,2月20日,澳大利亞焦煤主產區昆士蘭州遭暴雨襲擊,而昆士蘭州氣象局預計,北昆士蘭州天氣仍不穩定,仍有可能出現破壞性大風和強降雨天氣。后續天氣情況或將影響到海外焦煤供應,預計海外焦煤價格報價仍將堅挺。
進口量的下降將成為國內焦煤價格的有利支撐:我國煉焦煤本身處于供給不足的狀態,據煤炭資源網數據,2017年我國煉焦精煤凈進口量為6757萬噸,占煉焦精煤總用量的13.13%。海外煤價的升高導致的進口量下滑將導致國內煉焦煤的供應緊張程度加劇,將成為國內焦煤價格上漲的有利支撐。
當前國內煉焦煤處于需求改善前夜,價格有望大幅上漲:當前時點煉焦煤下游的鋼廠焦化廠仍處于限產狀態,而3月15日供暖期結束后,限產解除疊加開工旺季到來,下游需求集中釋放的確定性較強。即便唐山地區仍舊面臨錯峰生產,但限產額度由50%下降至至10%~15%,對煉焦煤來說仍舊是需求的環比增加,或僅影響價格上漲的速度,并不改變方向。而隨著限產解除時點的臨近,下游已經處于主動補庫存階段,我們預計補庫存將持續至開工旺季到來前(3月中旬左右)。而以鋼價最低點測算鋼鐵利潤,發現鋼鐵利潤仍處于歷史相對高位,因此堅定看好復產后鋼廠生產動力。考慮供暖季結束后鋼鐵復產,帶動焦煤需求大增,價格有望上漲,高點看2000元/噸左右。推薦潞安環能、雷鳴科化、山西焦化、陽泉煤業、平煤股份、恒源煤電。
點評
海外煤價升高是煉焦煤進口量下降的主要原因:據煤炭資源網數據,進入11月以來,海外焦煤價格不斷上漲。2018年1月,澳洲峰景礦硬質焦煤到岸不含稅價格漲至232.5美元/噸,較11月初上漲27.02%,為2017年4月以來的最高水平,并且與國內同質煤價形成價差倒掛。
在1月下旬進口煤價出現小幅下行后重新反彈,截至2月24日,澳洲峰景礦硬焦煤價格報收于235美元/噸,仍高于國內價格。因此,我們判斷2月焦煤進口量將繼續下行。進口煤失去價格優勢將是導致1、2月份煉焦煤進口量下降的主要原因。
海外鋼鐵產量大幅增加促使海外焦煤價格上漲:據世界鋼鐵協會數據,2017年全年世界粗鋼產量167.47億噸,同比增加5.51%,海外(除中國以外)粗鋼產量84.3億噸,同比增長5.33%。海外鋼鐵產量大增帶動海外焦煤消耗,促使海外焦煤價格上漲。我們預計今年海外鋼鐵產量依舊會維持較高增速。因此,在海外需求向好的背景下,海外焦煤價格維持高位,將助推國內焦煤價格上漲。
澳洲進入颶風季節,或將影響海外焦煤供給:據煤炭資源網消息,2月20日,澳大利亞焦煤主產區昆士蘭州遭暴雨襲擊,而昆士蘭州氣象局預計,北昆士蘭州天氣仍不穩定,仍有可能出現破壞性大風和強降雨天氣。后續天氣情況或將影響到海外焦煤供應,預計海外焦煤價格報價仍將堅挺。
進口量的下降將成為國內焦煤價格的有利支撐:我國煉焦煤本身處于供給不足的狀態,據煤炭資源網數據,2017年我國煉焦精煤凈進口量為6757萬噸,占煉焦精煤總用量的13.13%。海外煤價的升高導致的進口量下滑將導致國內煉焦煤的供應緊張程度加劇,將成為國內焦煤價格上漲的有利支撐。
當前國內煉焦煤處于需求改善前夜,價格有望大幅上漲:當前時點煉焦煤下游的鋼廠焦化廠仍處于限產狀態,而3月15日供暖期結束后,限產解除疊加開工旺季到來,下游需求集中釋放的確定性較強。即便唐山地區仍舊面臨錯峰生產,但限產額度由50%下降至至10%~15%,對煉焦煤來說仍舊是需求的環比增加,或僅影響價格上漲的速度,并不改變方向。而隨著限產解除時點的臨近,下游已經處于主動補庫存階段,我們預計補庫存將持續至開工旺季到來前(3月中旬左右)。而以鋼價最低點測算鋼鐵利潤,發現鋼鐵利潤仍處于歷史相對高位,因此堅定看好復產后鋼廠生產動力。考慮供暖季結束后鋼鐵復產,帶動焦煤需求大增,價格有望上漲,高點看2000元/噸左右。推薦潞安環能、雷鳴科化、山西焦化、陽泉煤業、平煤股份、恒源煤電。