連續(xù)推進兩年的煤炭行業(yè)去產(chǎn)能任務(wù)仍在繼續(xù)。
日前，國家發(fā)改委聯(lián)合工信部、國家能源局、財政部、人力資源社會保障部、國務(wù)院國資委等六部委下發(fā)了《關(guān)于做好2018年重點領(lǐng)域化解過剩產(chǎn)能工作的通知》(以下簡稱《通知》)，《通知》明確提出，在2018年將力爭化解煤炭過剩產(chǎn)能1.5億噸左右，并確保8億噸左右煤炭去產(chǎn)能目標(biāo)實現(xiàn)三年“大頭落地”。
“2016年和2017年，我國煤炭去產(chǎn)能累計完成5.4億噸。按照慣例，2018年累計去產(chǎn)能達(dá)6.9億噸，占去產(chǎn)能前42億噸的16.42%。”4月初，安信證券研究員周泰在一份研報中指出，按此測算，大頭落地的任務(wù)完成不難。
這種產(chǎn)能調(diào)整的過程也是中國煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重新調(diào)整的過程。當(dāng)前，中國煤炭產(chǎn)能逐漸從南方轉(zhuǎn)移到北方優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)業(yè)格局和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在升級中逐漸實現(xiàn)優(yōu)化。不過，在當(dāng)前鋼鐵、電力等下游行業(yè)需求持續(xù)增長的背景下，而市場上的煤炭供應(yīng)量短期增幅有限，“這也將逐漸推高未來的煤炭景氣指數(shù)。”
煤企利潤回升
煤炭行業(yè)供給側(cè)改革持續(xù)推進，產(chǎn)能產(chǎn)量雙雙壓縮。2017年，我國實現(xiàn)原煤產(chǎn)量34.45億噸，同比增加3.20%，實現(xiàn)焦煤產(chǎn)量4.45億噸，同比增加2.25%。實現(xiàn)焦炭產(chǎn)量4.31億噸，同比下降3.3%。
價格方面也在高位運行，市場數(shù)據(jù)顯示，2017年年初，我國國內(nèi)期貨市場動力煤主力合約1805報價約487元/噸，到12月份上漲至約644元/噸。
這種局面下，煤炭企業(yè)業(yè)績大幅回暖。同花順數(shù)據(jù)顯示，對比2016年全行業(yè)虧損的局面，截至2018年4月24日，已發(fā)布業(yè)績預(yù)告或2017年年報的煤炭企業(yè)中，凈利潤增幅超過100%的達(dá)到16家，凈利潤為負(fù)的煤企僅剩2家。
“2017年去產(chǎn)能之前，我國國內(nèi)有效產(chǎn)能是42億—43億噸。”4月24日，川財證券分析師邱瀚萱測算認(rèn)為，2016年全國煤炭行業(yè)化解產(chǎn)能2.9億噸，超額完成2.億噸的年度目標(biāo)任務(wù)，則2017年有效產(chǎn)能應(yīng)在40億噸左右。
這種去產(chǎn)能的推進，讓我國煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年原煤產(chǎn)量前三名的分別是內(nèi)蒙、山西和陜西。2016年到2017年我國煤炭產(chǎn)量的絕對增量向這三地區(qū)集中。“產(chǎn)量逐漸向主產(chǎn)省份集中的原因是去產(chǎn)能的主力在其他省份。”華創(chuàng)證券研究員任志強3月19日在其研報中指出，過去2年，我國實際去產(chǎn)能完成前五位的省份分別為寧夏、山西、河南、貴州及四川。而山西因整合礦較多，退出產(chǎn)能多為整合礦，大多為非生產(chǎn)礦井。此外，其余幾個省份均非主產(chǎn)省份，特別是陜西和內(nèi)蒙古去產(chǎn)能僅2311萬噸以及1140萬噸。
市場上的新增產(chǎn)能也大多集中在主產(chǎn)省份，這些省份未來將成為中國煤炭產(chǎn)業(yè)的核心區(qū)域。根據(jù)上述《通知》，在實施產(chǎn)能置換的前提下，將重點在北方大型煤炭基地規(guī)劃建設(shè)一批露天煤礦和大型井工煤礦。對已承擔(dān)產(chǎn)能置換任務(wù)、具備安全條件的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能建設(shè)項目，加快批復(fù)相關(guān)手續(xù)，推動盡快竣工達(dá)產(chǎn)。重點建設(shè)神東、陜北、晉北、晉東和新疆大型煤炭基地，引導(dǎo)有效產(chǎn)能向優(yōu)勢企業(yè)和地區(qū)集中。未來，內(nèi)蒙、陜西和山西將成為煤炭產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展的核心增長區(qū)域。而9萬噸/年及以下規(guī)模的小煤礦產(chǎn)能中占比較高的省份如黑龍江、江西等地區(qū)將退出市場舞臺。
新建產(chǎn)能不足
盡管如此，以目前供需推測，新建產(chǎn)能很可能滿足不了當(dāng)前及未來的需求，市場在較長時期內(nèi)將處于供小于求的局面。
“如今新建產(chǎn)能會面臨建設(shè)成本高、建設(shè)周期長、投資回報慢的難題。”在其4月發(fā)布的研報中，任志強團隊舉例認(rèn)為，新疆宜化礦業(yè)有限公司五彩灣礦區(qū)一號露天煤礦一期、新疆大南湖礦區(qū)西二號露天礦與內(nèi)蒙古霍林河礦區(qū)達(dá)來胡碩礦三個礦井的產(chǎn)能分為700萬噸/年、600萬噸/年、600萬噸/年，項目總投資(不含礦業(yè)權(quán)費用)分別為15.8億元、25.17億元以及34.04億元，測算噸建設(shè)成本為226元/噸、420元/噸、567元/噸。
而采礦權(quán)價款一般按開采年限為30年繳納，按照行業(yè)開采經(jīng)驗，開采1噸煤至少需要2噸資源儲量，即建設(shè)1噸產(chǎn)能需要至少60噸的資源儲備。根據(jù)目前的政策規(guī)定，新建產(chǎn)能需要與化解過剩產(chǎn)能掛鉤，因此新建產(chǎn)能還需要購買相應(yīng)的產(chǎn)能置換指標(biāo)，而置換指標(biāo)平均價格多在130-180元/噸范圍內(nèi)。
我國新建礦井產(chǎn)能規(guī)模普遍較大。目前，國內(nèi)新建礦井主要分布在山西、陜西以及內(nèi)蒙古三個煤炭主產(chǎn)地，且基本以產(chǎn)能規(guī)模300萬噸/年及以上規(guī)模為主，投資額較高。新建產(chǎn)能的建設(shè)周期長，投資回報率低，“建設(shè)一個產(chǎn)能1000萬噸的礦井所需要的總成本約為133.5億元，折合單噸成本1335元/噸，投資規(guī)模極大，少有煤炭企業(yè)能負(fù)擔(dān)。”任志強團隊在上述測算中推算，以噸煤凈利70元/噸測算，投資回報率為5%，完全收回投資成本需要19年。而礦井的建設(shè)周期需要五年或更長時間，經(jīng)歷過前期煤炭市場的不斷反復(fù)，企業(yè)對煤炭行業(yè)的悲觀預(yù)期仍未消除，不愿新上產(chǎn)能。而已新投產(chǎn)產(chǎn)能大多為項目配套礦井，對市場供應(yīng)增加有限。
盡管行業(yè)景氣指數(shù)回升，但煤炭企業(yè)的造血功能還沒完全恢復(fù)。
任志強團隊表示，2012年至2017年，煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資下滑47.61%。2018年起，固定資產(chǎn)投資開始恢復(fù)，但預(yù)計新產(chǎn)能要5年后才可釋放產(chǎn)量。“此外，企業(yè)自有資金實力還不夠強大。”他們表示，煤炭行業(yè)目前仍處在修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表階段。2017年煤炭行業(yè)負(fù)債3.74萬億，負(fù)債率68%，同比僅下滑2%，而利潤總額僅2959.3億元，不足以支持新建產(chǎn)能。而外部融資對煤炭行業(yè)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，特別是銀行端對煤炭行業(yè)的支持仍偏謹(jǐn)慎，主要以收回前期貸款為主。
煤炭市場的需求在放大。動力煤下游中，火力發(fā)電占了60%，其次是建材、供熱、化工、冶金，受益于火力發(fā)電量增加，2018年，我國動力煤需求向好，焦煤、焦炭需求收縮大于供給收縮。
2018年年度動力煤長協(xié)定價公式新增沿海電煤采購價格指數(shù)，邱瀚萱認(rèn)為，其初衷是增加在煤炭采購中電力企業(yè)的話語權(quán)，減少電廠采購煤炭價格的波動。但2018年各發(fā)電集團年度長協(xié)煤合同比例大幅下降使得電煤價格彈性升高，市場波動對電廠煤炭綜合采購成本影響更加明顯。
本年度長協(xié)價仍由基準(zhǔn)價+浮動價組成，邱瀚萱指出，長協(xié)煤基準(zhǔn)價維持在535元/噸。2018年預(yù)計動力煤將出現(xiàn)供需緊張局面，秦港5500大卡動力煤均價或在620元/噸左右波動。
值得注意的是，去年我國進口煤炭超過2億噸，而最高年份的2013年超過3億噸。海關(guān)總署2018年1月12日公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年1-12月份，中國共進口煤炭2.71億噸，同比增長6.1%，累計進口金額226.37億美元，同比增長60%；2017年1-12月，中國共出口煤炭817萬噸，同比下降7%，總金額11億美元，同比增長58.1%。對比過去年份，2013年進口煤炭達(dá)到峰值，為3.27億噸。中國煤炭經(jīng)濟研究會副會長兼秘書長梁敦仕3月16日撰文認(rèn)為，“在國內(nèi)煤炭持續(xù)較高價位運行情況下，國家將會考慮進一步發(fā)揮進口煤炭的資源補充重要作用，煤炭進口調(diào)控政策可能比往年寬松，通過進口以彌補國內(nèi)資源的不足。”他預(yù)計理想狀態(tài)下我國全年煤炭進口的同比增幅在10%左右，進口總量或許會超過3億噸。
日前，國家發(fā)改委聯(lián)合工信部、國家能源局、財政部、人力資源社會保障部、國務(wù)院國資委等六部委下發(fā)了《關(guān)于做好2018年重點領(lǐng)域化解過剩產(chǎn)能工作的通知》(以下簡稱《通知》)，《通知》明確提出，在2018年將力爭化解煤炭過剩產(chǎn)能1.5億噸左右，并確保8億噸左右煤炭去產(chǎn)能目標(biāo)實現(xiàn)三年“大頭落地”。
“2016年和2017年，我國煤炭去產(chǎn)能累計完成5.4億噸。按照慣例，2018年累計去產(chǎn)能達(dá)6.9億噸，占去產(chǎn)能前42億噸的16.42%。”4月初，安信證券研究員周泰在一份研報中指出，按此測算，大頭落地的任務(wù)完成不難。
這種產(chǎn)能調(diào)整的過程也是中國煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重新調(diào)整的過程。當(dāng)前，中國煤炭產(chǎn)能逐漸從南方轉(zhuǎn)移到北方優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)業(yè)格局和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在升級中逐漸實現(xiàn)優(yōu)化。不過，在當(dāng)前鋼鐵、電力等下游行業(yè)需求持續(xù)增長的背景下，而市場上的煤炭供應(yīng)量短期增幅有限，“這也將逐漸推高未來的煤炭景氣指數(shù)。”
煤企利潤回升
煤炭行業(yè)供給側(cè)改革持續(xù)推進，產(chǎn)能產(chǎn)量雙雙壓縮。2017年，我國實現(xiàn)原煤產(chǎn)量34.45億噸，同比增加3.20%，實現(xiàn)焦煤產(chǎn)量4.45億噸，同比增加2.25%。實現(xiàn)焦炭產(chǎn)量4.31億噸，同比下降3.3%。
價格方面也在高位運行，市場數(shù)據(jù)顯示，2017年年初，我國國內(nèi)期貨市場動力煤主力合約1805報價約487元/噸，到12月份上漲至約644元/噸。
這種局面下，煤炭企業(yè)業(yè)績大幅回暖。同花順數(shù)據(jù)顯示，對比2016年全行業(yè)虧損的局面，截至2018年4月24日，已發(fā)布業(yè)績預(yù)告或2017年年報的煤炭企業(yè)中，凈利潤增幅超過100%的達(dá)到16家，凈利潤為負(fù)的煤企僅剩2家。
“2017年去產(chǎn)能之前，我國國內(nèi)有效產(chǎn)能是42億—43億噸。”4月24日，川財證券分析師邱瀚萱測算認(rèn)為，2016年全國煤炭行業(yè)化解產(chǎn)能2.9億噸，超額完成2.億噸的年度目標(biāo)任務(wù)，則2017年有效產(chǎn)能應(yīng)在40億噸左右。
這種去產(chǎn)能的推進，讓我國煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年原煤產(chǎn)量前三名的分別是內(nèi)蒙、山西和陜西。2016年到2017年我國煤炭產(chǎn)量的絕對增量向這三地區(qū)集中。“產(chǎn)量逐漸向主產(chǎn)省份集中的原因是去產(chǎn)能的主力在其他省份。”華創(chuàng)證券研究員任志強3月19日在其研報中指出，過去2年，我國實際去產(chǎn)能完成前五位的省份分別為寧夏、山西、河南、貴州及四川。而山西因整合礦較多，退出產(chǎn)能多為整合礦，大多為非生產(chǎn)礦井。此外，其余幾個省份均非主產(chǎn)省份，特別是陜西和內(nèi)蒙古去產(chǎn)能僅2311萬噸以及1140萬噸。
市場上的新增產(chǎn)能也大多集中在主產(chǎn)省份，這些省份未來將成為中國煤炭產(chǎn)業(yè)的核心區(qū)域。根據(jù)上述《通知》，在實施產(chǎn)能置換的前提下，將重點在北方大型煤炭基地規(guī)劃建設(shè)一批露天煤礦和大型井工煤礦。對已承擔(dān)產(chǎn)能置換任務(wù)、具備安全條件的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能建設(shè)項目，加快批復(fù)相關(guān)手續(xù)，推動盡快竣工達(dá)產(chǎn)。重點建設(shè)神東、陜北、晉北、晉東和新疆大型煤炭基地，引導(dǎo)有效產(chǎn)能向優(yōu)勢企業(yè)和地區(qū)集中。未來，內(nèi)蒙、陜西和山西將成為煤炭產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展的核心增長區(qū)域。而9萬噸/年及以下規(guī)模的小煤礦產(chǎn)能中占比較高的省份如黑龍江、江西等地區(qū)將退出市場舞臺。
新建產(chǎn)能不足
盡管如此，以目前供需推測，新建產(chǎn)能很可能滿足不了當(dāng)前及未來的需求，市場在較長時期內(nèi)將處于供小于求的局面。
“如今新建產(chǎn)能會面臨建設(shè)成本高、建設(shè)周期長、投資回報慢的難題。”在其4月發(fā)布的研報中，任志強團隊舉例認(rèn)為，新疆宜化礦業(yè)有限公司五彩灣礦區(qū)一號露天煤礦一期、新疆大南湖礦區(qū)西二號露天礦與內(nèi)蒙古霍林河礦區(qū)達(dá)來胡碩礦三個礦井的產(chǎn)能分為700萬噸/年、600萬噸/年、600萬噸/年，項目總投資(不含礦業(yè)權(quán)費用)分別為15.8億元、25.17億元以及34.04億元，測算噸建設(shè)成本為226元/噸、420元/噸、567元/噸。
而采礦權(quán)價款一般按開采年限為30年繳納，按照行業(yè)開采經(jīng)驗，開采1噸煤至少需要2噸資源儲量，即建設(shè)1噸產(chǎn)能需要至少60噸的資源儲備。根據(jù)目前的政策規(guī)定，新建產(chǎn)能需要與化解過剩產(chǎn)能掛鉤，因此新建產(chǎn)能還需要購買相應(yīng)的產(chǎn)能置換指標(biāo)，而置換指標(biāo)平均價格多在130-180元/噸范圍內(nèi)。
我國新建礦井產(chǎn)能規(guī)模普遍較大。目前，國內(nèi)新建礦井主要分布在山西、陜西以及內(nèi)蒙古三個煤炭主產(chǎn)地，且基本以產(chǎn)能規(guī)模300萬噸/年及以上規(guī)模為主，投資額較高。新建產(chǎn)能的建設(shè)周期長，投資回報率低，“建設(shè)一個產(chǎn)能1000萬噸的礦井所需要的總成本約為133.5億元，折合單噸成本1335元/噸，投資規(guī)模極大，少有煤炭企業(yè)能負(fù)擔(dān)。”任志強團隊在上述測算中推算，以噸煤凈利70元/噸測算，投資回報率為5%，完全收回投資成本需要19年。而礦井的建設(shè)周期需要五年或更長時間，經(jīng)歷過前期煤炭市場的不斷反復(fù)，企業(yè)對煤炭行業(yè)的悲觀預(yù)期仍未消除，不愿新上產(chǎn)能。而已新投產(chǎn)產(chǎn)能大多為項目配套礦井，對市場供應(yīng)增加有限。
盡管行業(yè)景氣指數(shù)回升，但煤炭企業(yè)的造血功能還沒完全恢復(fù)。
任志強團隊表示，2012年至2017年，煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資下滑47.61%。2018年起，固定資產(chǎn)投資開始恢復(fù)，但預(yù)計新產(chǎn)能要5年后才可釋放產(chǎn)量。“此外，企業(yè)自有資金實力還不夠強大。”他們表示，煤炭行業(yè)目前仍處在修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表階段。2017年煤炭行業(yè)負(fù)債3.74萬億，負(fù)債率68%，同比僅下滑2%，而利潤總額僅2959.3億元，不足以支持新建產(chǎn)能。而外部融資對煤炭行業(yè)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，特別是銀行端對煤炭行業(yè)的支持仍偏謹(jǐn)慎，主要以收回前期貸款為主。
煤炭市場的需求在放大。動力煤下游中，火力發(fā)電占了60%，其次是建材、供熱、化工、冶金，受益于火力發(fā)電量增加，2018年，我國動力煤需求向好，焦煤、焦炭需求收縮大于供給收縮。
2018年年度動力煤長協(xié)定價公式新增沿海電煤采購價格指數(shù)，邱瀚萱認(rèn)為，其初衷是增加在煤炭采購中電力企業(yè)的話語權(quán)，減少電廠采購煤炭價格的波動。但2018年各發(fā)電集團年度長協(xié)煤合同比例大幅下降使得電煤價格彈性升高，市場波動對電廠煤炭綜合采購成本影響更加明顯。
本年度長協(xié)價仍由基準(zhǔn)價+浮動價組成，邱瀚萱指出，長協(xié)煤基準(zhǔn)價維持在535元/噸。2018年預(yù)計動力煤將出現(xiàn)供需緊張局面，秦港5500大卡動力煤均價或在620元/噸左右波動。
值得注意的是，去年我國進口煤炭超過2億噸，而最高年份的2013年超過3億噸。海關(guān)總署2018年1月12日公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年1-12月份，中國共進口煤炭2.71億噸，同比增長6.1%，累計進口金額226.37億美元，同比增長60%；2017年1-12月，中國共出口煤炭817萬噸，同比下降7%，總金額11億美元，同比增長58.1%。對比過去年份，2013年進口煤炭達(dá)到峰值，為3.27億噸。中國煤炭經(jīng)濟研究會副會長兼秘書長梁敦仕3月16日撰文認(rèn)為，“在國內(nèi)煤炭持續(xù)較高價位運行情況下，國家將會考慮進一步發(fā)揮進口煤炭的資源補充重要作用，煤炭進口調(diào)控政策可能比往年寬松，通過進口以彌補國內(nèi)資源的不足。”他預(yù)計理想狀態(tài)下我國全年煤炭進口的同比增幅在10%左右，進口總量或許會超過3億噸。