鋼廠利潤上行打開漲價空間

上周焦炭焦煤1809合約均大幅上漲，且幅度均超過了5%，領漲黑色板塊。現貨上，焦炭市場整體持穩，港口焦炭價格持穩。澳洲煤價格小幅下跌，上周中揮發焦煤上漲至192美元/噸，折算成人民幣1359元/噸。蒙古煉焦煤價格略有回調，5月初入境車輛上升至850輛/天左右，通關車輛數量小幅上升。

市場分析認為，鋼廠利潤持續上升成為打開雙焦上行通道的主要原因。

“雙焦的反彈主要由下游成材的價格上升決定。4月以來鋼價反彈超過預期，我們測算鋼廠的煉鋼利潤已經到了900元每噸左右。在這樣的條件下，鋼廠對于原材料的需求增加。”興業期貨黑色分析師魏瑩告訴中國證券報記者。

興業期貨黑色分析師李文婧也表示：“雙焦期貨價格反彈主要原因在于鋼廠利潤持續高位，使得鋼廠采購維持穩定。”

鋼廠的需求強勁使得焦炭企業議價能力相對增強，鋼廠多數接受了焦炭提漲50元/噸的要求，貿易商積極囤貨使得鋼廠焦炭庫存略顯緊張。魏瑩介紹，目前焦炭企業的二輪提價需求得到了大部分鋼廠的滿足，不排除有三輪提價的可能。

在需求強勁的同時，雙焦的供給端也對價格有所支撐。從目前掌握的信息來看，新一輪環保檢查，對山西、內蒙的焦化廠進行了比較嚴格的限產，隨后限產又傳導至徐州等地。

“前期進口煤限制擴張，對焦煤的進口量產生影響，總體上來看，目前政策對雙焦的供給有比較多的限制。”魏瑩說。

“4月份焦化廠開工率在山西陜西部分焦化廠環保問題被曝光后有所下滑，鋼價表現較好，鋼廠開工率低位開始逐步回升，焦炭庫存開始有所下降，焦炭價格月底觸底，期貨價格有所修復。焦煤價格在焦化廠焦炭價格疲軟主動去庫焦煤情況下下跌，期貨價格震蕩筑底。”中財期貨修政濟表示。

后市仍有支撐

雙焦雖然反彈有較多的基本面支撐，但是目前仍然存在一些不確定因素。從盤面上看，日照港準一級冶金焦價格上漲50元/噸至1950元/噸，8日收盤焦炭主力1809合約期現價差為72元/噸左右，并且在期貨持續上行的情況下，基差有進一步走闊的可能性。

與此同時，焦炭和焦煤的庫存目前也相對較高。上周焦炭四大港口庫存增加2.2萬噸至350萬噸，港口焦炭庫存小幅上升，鋼廠采購積極性提升有限，因此焦炭庫存仍處歷史高位。上周煉焦煤港口庫存增加18.8萬噸至248.8萬噸，隨著價格下跌市場采購有所增加。上周鋼廠對焦炭按需采購，焦炭庫存小幅下降。焦炭價格上漲50元/噸后獨立焦化企業利潤有所回升，開工率上升，帶動煉焦煤庫存上升。

“目前來看，期貨和現貨的價差以及庫存是焦炭價格上行的主要風險，不過焦炭在黑色系走勢仍然會偏強，”魏瑩表示，“在高額的利潤下，高爐復產的趨勢比較確定。廢鋼價格上漲之后，鐵水煉鋼的成本優勢明顯增加，這些因素都會增加焦炭的需求。”而焦煤的走勢會跟隨焦炭。

“焦炭港口庫存較高。但是焦化廠和鋼廠庫存近期回落。近一周鋼廠可用天數降低至9.5天，下降0.5天。焦炭期貨遠月升水，但是焦煤貼水現貨，是由于市場認為未來焦化減產焦化利潤會持續變好。焦化生產的瓶頸在環保趨嚴的前提下不改變，這種情況會得以持續。”李文婧也表示，高利潤刺激鋼廠在傳統旺季繼續生產，預計即使鋼價轉弱因為利潤過高，仍然不會降低企業采購熱情。