一、高品位鐵礦石供求關系可能處于緊平衡局面

今年中國鐵礦石市場行情“開門紅”，其直接誘因，在于去年末的淡水河谷(VALE)發生的潰壩事故。有分析認為，此次事故及連鎖反應，可能造成淡水河谷4000萬噸至7000萬噸的產量削減。為此，高盛將3個月鐵礦石價格預期由70美元/噸上調至80美元/噸，將6個月價格預期由60美元/噸上調至70美元/噸。

僅僅數千萬噸的產量下降，就推動了鐵礦石價格的大幅上漲，說明了以往鐵礦石嚴重供大于求的觀點有可能是一種誤判，至少是不全面的。其實，一段時期以來，供大于求的只是漸被市場淘汰的低品位鐵礦石。而高品位鐵礦石可能只是一種弱平衡的供求關系。此次潰壩事故所導致的淡水河谷數千萬噸產量削減，很有可能引發2019年高品位鐵礦石供求關系出現緊平衡。

二、三大因素引發中國高品位鐵礦石的需求量繼續增長

在供應可能減弱的同時，中國高品位鐵礦石的需求量卻會繼續增長。這主要受到三大因素拉動：

一是基建投資回升拉動國內鋼鐵需求總量增長。2019年是中國經濟穩增長的重要一年，也是大搞“補短板”基建投資的一年。為了對沖經濟下行壓力，此次決策層逆周期調控的決心與力度都很大，而且耗鋼強度很大的基建投資，將充當穩增長的“排頭兵”。所以從去年4季度到今年1月份，國家發展改革委批復基建投資項目已經超過1.3萬億元。其中，2018年12月份1個月就批準投資項目7838億元，超過了前11個月的總和；而今年1月份以來，又批復基建投資額超過5000億元。與之相比，2017年12月與2018年1月，國家發改委僅批準了7個投資項目，投資額不過1058億元。為了保障投資項目資金需求，財政部同時將1.39萬億元的地方債額度提前下達地方，并要求地方債力爭今年9月底前全部發完。通過這一史無前例的發債速度與規模，將為地方政府重大基建項目籌集資金。預計今年全國基建投資增速會有明顯回升。而大規模的基建投資，勢必產生大量制造業訂單，推動制造業采購經理人指數回升，進而產生旺盛的現貨鋼材使用需求。

二是今年鋼材出口量將出現回升。目前中美貿易談判態勢不錯。如果中美貿易談判能夠取得積極成果，將有利于提振鋼材出口，尤其是比重更大的鋼材間接出口。另一方面，2019年人民幣對美元匯率，比較2018年有所貶值，也將推動中國鋼材出口好轉。雖然今年以來人民幣對美元匯率揚升了2.6%，但并未完全沖銷2018年人民幣對美元匯率5.3%的跌幅。人民幣對美元匯率的下降，亦相應增加了2019年中國鋼材的出口競爭力，當然也包括直接出口與間接出口兩個方面。海關統計數據顯示，今年1月份全國出口鋼材618.8萬噸，同比增長33.3%；全國機電產品出口8575.1億元，增長11.5%，其中機械設備出口增長13.6%。雖然1月份數據不能代表全年，但其較大幅度增長，卻顯示了鋼材及耗鋼產品出口回升的取向。

三是鐵礦石需求總量中，高品位鐵礦石比重繼續提高。這不僅源于全國環保力度的增強，出于節能減排的剛性要求，鐵礦石需求結構中，高品位鐵礦石的比重應當提高。還因為連續兩年產能基礎萎縮(去產能取得重大成果)的情況下，鋼鐵企業如果提高鋼鐵產量，也必須更多地使用高品位鐵礦石。

由此可見，需求總量的增加，以及所占比重的提高，都使得2019年中國高品位鐵礦石需求繼續增長。

三、國際市場漲價與人民幣貶值共同推高國內鐵礦石價格

如上所述，新年伊始，國際市場鐵礦石出現一輪漲價，加之中美貿易談判形勢不錯，以及中國基建投資、刺激消費等多管齊下穩增長等因素影響，未來國際市場高品位鐵礦石行情難以大幅回落，預計全年平均噸價將在70美元上方，高出2018年水平。另一方面，2019年人民幣對美元匯率，較2018年有所貶值，也會相應推高鐵礦石進口成本，致使今年進口高品位鐵礦石價格或許出現上漲。