2月20日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上重申，穩(wěn)健的貨幣政策沒有變，也不會(huì)變，我們堅(jiān)決不搞“大水漫灌”!他要求，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)要齊心協(xié)力，讓更多貸款更便捷流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)，特別是要向中長(zhǎng)期貸款方向加大力度。

同日，央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人公開表示，下一階段，央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，把握好宏觀調(diào)控的度，促進(jìn)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，既要防止貨幣條件過緊引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，也要防止大水漫灌加劇扭曲和繼續(xù)累積風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)發(fā)揮好貨幣政策的結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用，協(xié)調(diào)好本外幣政策，把握好內(nèi)部均衡和外部均衡之間的平衡。

此外，李克強(qiáng)表示，“降準(zhǔn)信號(hào)發(fā)出后，社會(huì)融資總規(guī)模上升幅度表面看比較大，但仔細(xì)分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)，其中主要是票據(jù)融資、短期貸款上升比較快。這不僅有可能造成‘套利’和資金‘空轉(zhuǎn)’等行為，而且可能會(huì)帶來新的潛在風(fēng)險(xiǎn)”。根據(jù)央行公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年1月社會(huì)融資規(guī)模增量為4.64萬億元，較去年12月多3.05萬億元，比去年同期多1.56萬億元，創(chuàng)單月歷史新高。從具體構(gòu)成來看，信貸和債券融資改善對(duì)社融作出主要貢獻(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，1月，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加3.57萬億元，同比增8818億元；企業(yè)債券凈融資4990億元，同比增3768億元。

另外，1月未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加3786億元，同比多增2349億元；1月票據(jù)融資增加5160億元，同比增長(zhǎng)4813億元。1月表內(nèi)外票據(jù)合計(jì)增量達(dá)到8946億元，印證了今年以來票據(jù)增長(zhǎng)的火爆。

票據(jù)融資的明顯攀升也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。有分析人士指出，1月新增票據(jù)融資規(guī)模的大幅增長(zhǎng)既是信貸額度相對(duì)寬松的結(jié)果，也一定程度上與票據(jù)套利行為有關(guān)。隨著銀行間流動(dòng)性的改善，票據(jù)利率顯著降低，其下行幅度超過理財(cái)收益率。這使得部分企業(yè)能夠在貼現(xiàn)之后轉(zhuǎn)投理財(cái)產(chǎn)品或結(jié)構(gòu)性存款進(jìn)行套利，增加了貼現(xiàn)需求。

在此前央行舉行的2019年1月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)解讀吹風(fēng)會(huì)上，央行金融市場(chǎng)司副司長(zhǎng)鄒瀾指出，票據(jù)融資增長(zhǎng)較快的主要原因包括：在票據(jù)融資利率下行的背景下，企業(yè)票據(jù)融資的意愿增強(qiáng)；隨著票據(jù)融資便利性提高、融資成本降低，在解決賬款拖欠方面的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯；此外，還有一定的季節(jié)性因素，從歷年數(shù)據(jù)來看，年初票據(jù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)量一般高于全年平均值。

對(duì)于票據(jù)融資較快增長(zhǎng)的背后，是否存在一定程度的套利行為，央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，個(gè)別企業(yè)通過票據(jù)貼現(xiàn)和結(jié)構(gòu)性存款套利，只是短期的少數(shù)行為，不是票據(jù)融資增加的主要原因。