在經歷了3月上中旬的大幅下跌后，焦炭期價暫時維持在1200元/噸一線窄幅調整。但受產業鏈持續惡化掣肘，預計現貨價格仍將繼續走低，期貨價格在目前的小平臺整理后，仍可能再現一波筑底行情。

行業限產力度不足

在需求端嚴重萎縮背景下，依托供給端收縮來強制實現供需低水平均衡成為焦化企業保價的終極手段。2014年一季度，焦炭市場預期悲觀，實質性的需求利好恐難出現。因此焦化行業限產保價將是挽救市場最后的途徑。2月我國焦炭產量為3803.4萬噸，環比小幅下滑，說明焦化廠減產力度有所增強。但產量同比仍增長2.9%，顯示市場供應依然充足，繼續加大限產力度也很難得到企業認同。

反觀下游市場，近期唐山地區鋼廠高爐減產檢修明顯增多。多家大型鋼企部分高爐大修2—3個月，加之環保政策對鋼廠高爐生產也產生影響，鋼廠減產對焦炭需求的影響相對更為明顯。因此，在當前的供需格局下，焦炭市場尚不具備企穩基礎。

鋼價預期依然悲觀

全國兩會期間，雖然釋放出經濟維穩信號，但大宗商品價格并未出現好轉，煤焦鋼仍是下跌主力，反映出市場對行業預期悲觀。1—2月份，全國粗鋼產量13080萬噸，同比增長1.7%，相比去年12月份6.24%的增幅明顯下降，這與地產新開工同比負增長、城鎮固定資產投資增幅持續放緩相一致，加重了市場對于需求同比快速回落的擔憂。中鋼協最新統計，截至3月上旬末，重點企業鋼材庫存為1666.2萬噸，較上一旬增加2.5%，而同期國內主要鋼材品種庫存總量約為2025.2萬噸，環比下滑2%，顯示目前鋼廠訂單情況不理想，產業鏈庫存集中在鋼廠環節，中游貿易商采購積極性悲觀。未來鋼價企穩回升仍需靠實質性減產和需求回升相匹配才能實現。

煉焦煤仍有下跌空間

市場對焦炭需求預期持續悲觀，使得處在產業鏈上游的原料價格因傳導效應受波及最大。今年以來，山西焦煤、神華、冀中能源、淮南、山東各大礦務局以及平煤等企業煉焦煤鐵路價持續下調，累計跌幅150-200元/噸不等，但相對于焦炭市場和螺紋鋼市場來說，跌幅依然偏小。從進口煤角度看，當前主要港口進口煉焦煤庫存都較為充裕，工廠方面并未表現出明顯的補庫需求，僅有零星采購，成交始終不景氣，現貨主流呈現有價無市狀態。預計3月下旬無論是內貿和外貿煉焦煤價格都將維持下跌走勢。煉焦煤采購成本占焦炭生產成本八成以上，煤價下跌在利好焦炭市場的同時，也進一步拓展了下游價格下跌空間。

綜上所述，在上下游市場結構性供應過剩背景下，中間環節的焦化市場將受到雙重擠壓。在經歷前期的破位下行后，市場空頭能量暫時釋放，市場將再度進入休整期。而隨著現貨市場風險的繼續積聚，期貨市場在短期休整后向下突破的可能性很大。