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積極政策信號釋放 鋼鐵反彈意猶未盡

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2014-04-08  瀏覽次數(shù):220
 
核心提示:在原料市場的帶動下,上周五螺紋鋼價格增倉放量突破近期盤整區(qū)間。我們認為,在宏觀環(huán)境偏多、鋼材去庫存加快的背景下,螺紋鋼價
 在原料市場的帶動下,上周五螺紋鋼價格增倉放量突破近期盤整區(qū)間。我們認為,在宏觀環(huán)境偏多、鋼材去庫存加快的背景下,螺紋鋼價格仍有反彈空間。從歷史規(guī)律來看,鋼價反彈往往會持續(xù)2-3個月,反彈幅度在300-400元/噸,但考慮到中國經濟增長中樞會繼續(xù)下移,預計鋼價反彈上限大概在3500元/噸。

政策面偏多

首先,從政策來看,上周三國務院常務會議推出小型刺激計劃,市場認為政策未來可能會呈現(xiàn)“小劑量、多批次”的特點。國家在一季度經濟數(shù)據(jù)公布前就釋放積極政策信號,預示經濟可能比市場預期的更加悲觀,但階段性底部臨近。

其次,從流動性來看,盡管上周四央行仍維持正回購操作節(jié)奏,但周五貨幣市場利率大幅下降,跌幅超過100個基點,市場流動性整體仍偏寬裕。我們認為,在穩(wěn)增長財政政策發(fā)力的背景下,央行為達到去杠桿目的而維持的高利率局面會有所緩解,特別是反映流動性的短期資金面。展望未來,隨著人民幣貶值告一段落及公開市場凈投放量增加,資金面可能維持偏寬松局面,IPO重啟帶來的沖擊有限。

再次,從經濟數(shù)據(jù)看,3月匯豐制造業(yè)PMI創(chuàng)出近年最低值,且官方PMI值回升幅度明顯低于往年,但我們認為市場已經消化類似的利空,在政策及市場預期作用下,經濟階段性底部已經出現(xiàn),未來經濟數(shù)據(jù)好轉將推動資產價格進一步上行。

最后,從海外市場來看,美國經濟從寒冬中走出,推動美股繼續(xù)創(chuàng)新高,新興市場股市也在回暖,歐洲股市保持平穩(wěn)。

總體來看,我們認為4、5月政策偏暖、流動性中性偏寬松、經濟數(shù)據(jù)回暖及市場悲觀預期修復的宏觀偏多環(huán)境,將支撐股指及商品價格反彈。

本輪鋼價調整較為充分

從2013年8月下旬開始至今,鋼價跌幅接近800元/噸,持續(xù)時間接近三個季度,鋼價調整的主要背景是自去年7月起的經濟反彈減速、流動性緊張、螺紋鋼庫存高企及市場信用風險爆發(fā)等,目前鋼價調整較為充分。進入3月后,螺紋鋼開始去庫存過程,4月預計這一過程隨著下游市場需求恢復有望加快。

后市仍有反彈空間

根據(jù)過往規(guī)律,在中國經濟下行風險猶存的情況下,自4月開始的本輪反彈可能維持3個月左右,螺紋鋼價格反彈持續(xù)時間大概在兩個月,幅度預計在300-400元/噸。未來主要風險在于市場信用風險繼續(xù)暴露、樓市銷售不及預期等。


 
 
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