從供應數據看，截至1月7日，螺紋周產量280.5萬噸，環比增加11.4萬噸，增幅3.0%；同比下降25萬噸，降幅7.6%。螺紋產量連續兩周小幅回升，主要是歲末年初限產力度稍有放松，鋼廠利潤相對較高，生產積極性高。其中華東和南方貢獻主要增量，華北地區雖然部分高爐復產，但產量釋放仍需時日體現。由于一季度仍為采暖季，且冬奧會召開在即，預計成材供應將維持低位振蕩，不會有較多增量空間。

庫存方面，螺紋累庫速率加快，鋼廠庫存連續兩周增加。進入臘月，各地鋼廠冬儲政策陸續發布，其中山西、華東等地鋼廠冬儲接單基本完成，冬儲均價高于去年300—500元/噸。雖然今年鋼廠政策優惠不大，但目前庫存同比偏低，加上宏觀政策托底預期強，市場對開春后的需求復蘇仍有較高期待，從而推高市場冬儲價格。螺紋社會庫存344萬噸，周環比增加5萬噸，增幅1.3%。社會庫存經過12周連續下降后首次增加，但由于部分地區疫情限制運輸，在途資源未大量流入市場，并未體現在數據中，預計再過一兩周社會庫存將有較大增幅。

成本端，原料供應偏緊抬升鋼材成本。截至1月7日當周，華東螺紋高爐成本4130元/噸，較元旦前上漲136元/噸，其中焦炭(3212, 47.00, 1.48%)兩輪提漲已落地，累漲320元/噸。近期受環保檢查影響，部分焦企有限產現象，印尼停止煤炭出口的消息加劇焦炭供應緊張格局。隨著新年度高爐檢修結束，加上近期鋼廠冬儲訂單大幅增加，鋼廠復產節奏加快，對爐料需求提升較為明顯，短期焦礦價格偏強運行。

需求端，目前臨近春節消費淡季，建材日成交持續萎縮。根據調研，1月5日—6日全國14890個施工項目中，36.9%的項目已經停工，其中房屋建筑工程占比較大，重點民生工程多數仍在施工且計劃春節期間不停工。對于停工原因，資金回款壓力、低溫雨雪天氣和疫情管控限制是主要限制因素。中央經濟工作會議表態要促進房地產業良性循環，去年11月地產數據反映政策底支撐有效。此外，基建投資持續火爆，與2021年地方政府債券發行“前低后高”節奏不同，2022年財政政策發力明顯前置，截至上周末，已公布的全國重大項目投資額已超3萬億元。從各地公布的政府工作報告和國家發改委的新年工作計劃來看，各地基建項目名單陸續發布，未來將集中開工一批重點項目。結合今年資金下達和項目儲備情況，預計2022年一季度基建投資增速或達到10%，顯著高于季節性水平。

總的來說，元旦至今鋼廠復產增多，但需求端逐步停滯，鋼材即將全面累庫。但復產預期之下爐料價格偏強，鋼廠利潤不斷收窄，產量庫存雙低之下成本支撐顯現。目前距離春節不到三周，節前資金流出，投機需求下降，預計盤面上方壓力漸增。不過2022年在穩增長背景下，鋼價下方仍有一定支撐。預計節前螺紋主力合約運行區間4200—4600元/噸，建議回調做多，但不建議追高。