一是因為下游行業高端市場需求收縮，公司承接了部分市場化定價的產品支撐產量，公司產品結構有所弱化；二是因為公司旗下青島特鋼二季度開始逐步調試投產，公司在二季度鐵礦價格高位時作了增量儲備，但這是一個階段性因素，目前基本已消化完畢；三是公司前三季度的研發投入比去年同期增長較多，主要用于卡脖子、以產頂進等高端產品的研發，為未來搶占高端市場做好充分準備。財務方面，年初至報告期末經營活動產生的現金流量凈額增加80.14%，公司逐步有效消化存貨和應收項目，經營性凈現流有所提升。銷售、管理兩項期間費用同比分別下降了22.20%、1.56%；受可轉債發行的影響，財務費用有了一定幅度的增加。從資產負債率來看，三季度末公司負債率為61.28%，較年初有所改善；流動比率、速動比率也有較大改善，目前公司流動性及風險抵御能力有所加強，為公司下一步收購兼并外延式擴張提供了比較好的基礎。

三季度公司經營雖然受到行業整體景氣度的影響，但公司在行業景氣低點仍能取得行業領先的業績，充分體現了公司的核心競爭力和弱周期屬性。四季度經營環境會逐步改善。隨著國家相關經濟政策的落地落實，國內高端制造業持續升級以及進口替代的迫切需求，我們認為國內特鋼需求仍有較為廣闊的增長空間，公司仍然堅定看好自身發展前景。當前，立足自身發展，公司四季度將持續發力，一是瞄準1550萬噸到 1600 萬噸產銷量目標不變，力爭完成；二是盡快推動青島特 鋼續建項目達產達效。

根據公司十四五規劃，中信特鋼堅持以內生增長和外延發展相結合，力爭在2025年實現2000萬噸整體規模。當前時期，是行業的低谷期，是行業并購的一個機遇期，公司將積極參與上下游資源的整合，公司將在當前這個行業相對低谷的時候，抓住機遇，加快并購的步伐，抓住一切機會把自己做大做優做強，廣泛參與行業布局，以資本為紐帶，打造安全可控并創造價值的供應鏈、金融鏈、服務鏈，構建一個優質的“資本+制造+服務”的特鋼產業鏈生態圈。同時將積極穩妥推進國際化發展，在產業鏈與客戶端，尋求多元海外合作模式，提升公司科技創新能力與全球品牌影響力。公司專注特鋼領域，選擇的標的幾個因素一是看是否符合公司的戰略；二是并購的標的是否聚焦特鋼主業，是否與公司能形成協 同效應，實現 1+1>2 的效果；三是能否進一步提升公司在細分領域 的話語權；四是綜合評估投資回報。整體來講，公司并購會綜合考 量篩選，謹慎選擇，力求延續公司以往并購一家成功一家的戰果。