期貨日報記者發(fā)現，11月初焦炭價格全面下跌，截至11月10日，共下調三輪。就在21日，多家焦化企業(yè)發(fā)布漲價函。

“焦炭現貨價格經過三輪下跌后，鋼廠利潤恢復，個別焦企對焦炭開啟第一輪提價，但考慮成材利潤處于低位，部分鋼廠對原料漲價多有抵觸情緒，目前焦鋼企業(yè)繼續(xù)博弈。”東證期貨黑色研究員王心彤說，本輪提價的主要原因是鋼廠利潤有所恢復，同時焦煤價格止跌企穩(wěn)。從基本面看，焦炭供應方面，隨著廠內庫存回落，下游拿貨增加，焦化廠開工率上升。需求方面，成材表需繼續(xù)回落，鋼廠日均鐵水產量跌至224萬噸/天，需求回落。庫存方面，下游按需補庫，廠內庫存壓力減小。總體看基本面仍然弱勢，而此次提價主要是受需求好轉和冬儲的預期支撐。

11月21日，主流市場焦企開始對焦炭進行首輪提價，濕熄焦價格上調100元/噸，干熄焦價格上調110元/噸。焦價調漲的主要動力是焦化利潤的修復預期，同時鋼廠對焦炭的春節(jié)前補庫預期也增加了焦企提價信心。

記者發(fā)現，9月份焦炭現貨價格也出現過一輪上漲，本輪提價與9月份的提價相比，基本面有哪些變化呢？

中鋼期貨煤焦研究員馮艷成告訴記者，利潤方面，調研數據顯示，當前全國獨立焦企平均噸焦虧損約180元，虧損幅度較9月份明顯擴大；反觀鋼廠端，得益于前期焦價三輪讓利以及近期鋼材價格反彈，鋼廠噸坯虧損幅度收窄至80元左右，與9月下旬時虧損幅度相當。對比來看，焦鋼企業(yè)虧損狀態(tài)沒有轉變，但焦企虧損程度較前期擴大。供需方面，目前焦企產能利用率保持較低水平，較前期低10個百分點左右；同時需求端鋼廠高爐產能利用率也較前期走低，日均鐵水產量較之前下降約15萬噸。因此，目前焦炭供需兩端均處于相對疲弱的態(tài)勢。

據悉，自9月份開始，焦化企業(yè)虧損已經持續(xù)兩個月有余，焦企主動減產意愿強烈，日均產量較9月初下降近14%，企業(yè)和港口庫存壓力得到明顯釋放。鋼廠生產強度雖然較前期下降明顯，但上周已有部分鋼廠開始為冬儲做準備，焦炭需求環(huán)比有所改善。

“目前，在焦企大幅減產下，焦炭總庫存創(chuàng)出歷史新低。與此同時，臨近鋼廠冬儲，焦炭需求有望階段性好轉，整體供需基本面偏好。本輪焦炭提價與上一輪較為類似，都是焦企大幅減產且下游面臨節(jié)假日補庫需求的邏輯。”中信建投期貨黑色系研究員張少達說。

后市還有多大上漲空間？

對此，王心彤認為，隨著下游補庫，焦炭現貨價格開啟提漲，預計將有一到兩輪提漲，但空間有限。現在仍處于需求下降階段，焦化利潤的恢復主要靠焦煤價格下跌。就目前焦化企業(yè)的利潤來看，如果有短鏈化產的企業(yè)還能在盈虧平衡線附近維持，化產較好的企業(yè)略有盈利，但那些沒有化產支撐的焦化企業(yè)，仍然處于盈虧平衡線以下。隨著焦化產能的逐漸增加，加之需求減少，焦炭的供給彈性較大，因此焦化企業(yè)或仍維持低利潤狀態(tài)。

“在焦化利潤修復預期下，焦炭現貨價格提漲有望落地，提漲空間預計三輪左右，但考慮到鋼廠同樣處于虧損狀態(tài)，焦價上漲節(jié)奏或不如下跌時流暢。”馮艷成說。

當前煤焦市場的矛盾點是什么？

“當前煤焦市場的主要矛盾有兩點：一是鋼廠利潤偏低。多數鋼廠仍處虧損狀態(tài)，且鋼材需求面臨季節(jié)性收縮，剩余時間利潤也很難擴張，將明顯限制對煤焦的消耗強度。二是煤焦總庫存處于歷史最低水平，且下游需求端庫存離正常冬儲庫存缺口較大，下游補庫將對總體庫存形成強烈沖擊。雖然目前鋼廠消耗強度一般，但冬儲缺口較大，一旦下游開始補庫，煤焦需求將階段性明顯改善。因此，從一個多月的時間周期來看，焦炭價格有望振蕩偏強運行。”張少達說。

王心彤認為，隨著前期焦煤價格下跌，焦化利潤有所修復，且焦企原料煤庫存處于低位，焦企采購積極性提升，部分超跌煤種出貨順暢。近期線上競拍部分煤種成交有不同程度上漲，挺價意愿較強。供應方面，近期煤礦生產正常，但主產地山西部分地區(qū)仍有疫情，煤礦生產仍然受一定影響。需求方面，高爐開工不斷下降，需求走弱。庫存方面，隨著下游采購增加，煤礦庫存下降。

對于后市，王心彤認為，下游需求仍未看到明顯改善，短期現貨價格仍可能上升，但上行空間有限，一旦現貨價格超漲，將直接影響冬儲。盤面或以振蕩走勢為主，關注補庫情況。

馮艷成也認為，近期國內外刺激市場情緒回暖的政策、消息已在盤面得到反映，期價缺乏進一步上漲驅動，在基本面表現低迷的情況下，盤面或呈振蕩偏弱走勢。