期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，11月初焦炭?jī)r(jià)格全面下跌，截至11月10日，共下調(diào)三輪。就在21日，多家焦化企業(yè)發(fā)布漲價(jià)函。
“焦炭現(xiàn)貨價(jià)格經(jīng)過三輪下跌后，鋼廠利潤(rùn)恢復(fù)，個(gè)別焦企對(duì)焦炭開啟第一輪提價(jià)，但考慮成材利潤(rùn)處于低位，部分鋼廠對(duì)原料漲價(jià)多有抵觸情緒，目前焦鋼企業(yè)繼續(xù)博弈。”東證期貨黑色研究員王心彤說，本輪提價(jià)的主要原因是鋼廠利潤(rùn)有所恢復(fù)，同時(shí)焦煤價(jià)格止跌企穩(wěn)。從基本面看，焦炭供應(yīng)方面，隨著廠內(nèi)庫存回落，下游拿貨增加，焦化廠開工率上升。需求方面，成材表需繼續(xù)回落，鋼廠日均鐵水產(chǎn)量跌至224萬噸/天，需求回落。庫存方面，下游按需補(bǔ)庫，廠內(nèi)庫存壓力減小?？傮w看基本面仍然弱勢(shì)，而此次提價(jià)主要是受需求好轉(zhuǎn)和冬儲(chǔ)的預(yù)期支撐。
11月21日，主流市場(chǎng)焦企開始對(duì)焦炭進(jìn)行首輪提價(jià)，濕熄焦價(jià)格上調(diào)100元/噸，干熄焦價(jià)格上調(diào)110元/噸。焦價(jià)調(diào)漲的主要?jiǎng)恿κ墙够麧?rùn)的修復(fù)預(yù)期，同時(shí)鋼廠對(duì)焦炭的春節(jié)前補(bǔ)庫預(yù)期也增加了焦企提價(jià)信心。
記者發(fā)現(xiàn)，9月份焦炭現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)過一輪上漲，本輪提價(jià)與9月份的提價(jià)相比，基本面有哪些變化呢？
中鋼期貨煤焦研究員馮艷成告訴記者，利潤(rùn)方面，調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全國(guó)獨(dú)立焦企平均噸焦虧損約180元，虧損幅度較9月份明顯擴(kuò)大；反觀鋼廠端，得益于前期焦價(jià)三輪讓利以及近期鋼材價(jià)格反彈，鋼廠噸坯虧損幅度收窄至80元左右，與9月下旬時(shí)虧損幅度相當(dāng)。對(duì)比來看，焦鋼企業(yè)虧損狀態(tài)沒有轉(zhuǎn)變，但焦企虧損程度較前期擴(kuò)大。供需方面，目前焦企產(chǎn)能利用率保持較低水平，較前期低10個(gè)百分點(diǎn)左右；同時(shí)需求端鋼廠高爐產(chǎn)能利用率也較前期走低，日均鐵水產(chǎn)量較之前下降約15萬噸。因此，目前焦炭供需兩端均處于相對(duì)疲弱的態(tài)勢(shì)。
據(jù)悉，自9月份開始，焦化企業(yè)虧損已經(jīng)持續(xù)兩個(gè)月有余，焦企主動(dòng)減產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，日均產(chǎn)量較9月初下降近14%，企業(yè)和港口庫存壓力得到明顯釋放。鋼廠生產(chǎn)強(qiáng)度雖然較前期下降明顯，但上周已有部分鋼廠開始為冬儲(chǔ)做準(zhǔn)備，焦炭需求環(huán)比有所改善。
“目前，在焦企大幅減產(chǎn)下，焦炭總庫存創(chuàng)出歷史新低。與此同時(shí)，臨近鋼廠冬儲(chǔ)，焦炭需求有望階段性好轉(zhuǎn)，整體供需基本面偏好。本輪焦炭提價(jià)與上一輪較為類似，都是焦企大幅減產(chǎn)且下游面臨節(jié)假日補(bǔ)庫需求的邏輯。”中信建投期貨黑色系研究員張少達(dá)說。
后市還有多大上漲空間？
對(duì)此，王心彤認(rèn)為，隨著下游補(bǔ)庫，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格開啟提漲，預(yù)計(jì)將有一到兩輪提漲，但空間有限。現(xiàn)在仍處于需求下降階段，焦化利潤(rùn)的恢復(fù)主要靠焦煤價(jià)格下跌。就目前焦化企業(yè)的利潤(rùn)來看，如果有短鏈化產(chǎn)的企業(yè)還能在盈虧平衡線附近維持，化產(chǎn)較好的企業(yè)略有盈利，但那些沒有化產(chǎn)支撐的焦化企業(yè)，仍然處于盈虧平衡線以下。隨著焦化產(chǎn)能的逐漸增加，加之需求減少，焦炭的供給彈性較大，因此焦化企業(yè)或仍維持低利潤(rùn)狀態(tài)。
“在焦化利潤(rùn)修復(fù)預(yù)期下，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格提漲有望落地，提漲空間預(yù)計(jì)三輪左右，但考慮到鋼廠同樣處于虧損狀態(tài)，焦價(jià)上漲節(jié)奏或不如下跌時(shí)流暢。”馮艷成說。
當(dāng)前煤焦市場(chǎng)的矛盾點(diǎn)是什么？
“當(dāng)前煤焦市場(chǎng)的主要矛盾有兩點(diǎn)：一是鋼廠利潤(rùn)偏低。多數(shù)鋼廠仍處虧損狀態(tài)，且鋼材需求面臨季節(jié)性收縮，剩余時(shí)間利潤(rùn)也很難擴(kuò)張，將明顯限制對(duì)煤焦的消耗強(qiáng)度。二是煤焦總庫存處于歷史最低水平，且下游需求端庫存離正常冬儲(chǔ)庫存缺口較大，下游補(bǔ)庫將對(duì)總體庫存形成強(qiáng)烈沖擊。雖然目前鋼廠消耗強(qiáng)度一般，但冬儲(chǔ)缺口較大，一旦下游開始補(bǔ)庫，煤焦需求將階段性明顯改善。因此，從一個(gè)多月的時(shí)間周期來看，焦炭?jī)r(jià)格有望振蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。”張少達(dá)說。
王心彤認(rèn)為，隨著前期焦煤價(jià)格下跌，焦化利潤(rùn)有所修復(fù)，且焦企原料煤庫存處于低位，焦企采購積極性提升，部分超跌煤種出貨順暢。近期線上競(jìng)拍部分煤種成交有不同程度上漲，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。供應(yīng)方面，近期煤礦生產(chǎn)正常，但主產(chǎn)地山西部分地區(qū)仍有疫情，煤礦生產(chǎn)仍然受一定影響。需求方面，高爐開工不斷下降，需求走弱。庫存方面，隨著下游采購增加，煤礦庫存下降。
對(duì)于后市，王心彤認(rèn)為，下游需求仍未看到明顯改善，短期現(xiàn)貨價(jià)格仍可能上升，但上行空間有限，一旦現(xiàn)貨價(jià)格超漲，將直接影響冬儲(chǔ)。盤面或以振蕩走勢(shì)為主，關(guān)注補(bǔ)庫情況。
馮艷成也認(rèn)為，近期國(guó)內(nèi)外刺激市場(chǎng)情緒回暖的政策、消息已在盤面得到反映，期價(jià)缺乏進(jìn)一步上漲驅(qū)動(dòng)，在基本面表現(xiàn)低迷的情況下，盤面或呈振蕩偏弱走勢(shì)。