服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效提升

今年以來，貨幣政策穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，根據(jù)宏觀形勢變化靠前發(fā)力，綜合運用降準、中期借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)、公開市場操作等多種貨幣政策工具以及上繳央行結(jié)存利潤等方式投放流動性，保持流動性合理充裕，有力支持穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。

信貸支持實體經(jīng)濟力度加大。今年前11個月，社會融資規(guī)模增量比上年同期多1.51萬億元。同期，人民幣貸款同比多增1.09萬億元。無論是人民幣貸款增量還是社會融資規(guī)模增量均明顯多增，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤、保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間提供了適宜的貨幣金融環(huán)境。

金融支持實體經(jīng)濟質(zhì)效不僅體現(xiàn)在總量上，實體經(jīng)濟的融資成本更創(chuàng)下有統(tǒng)計以來新低。今年以來，我國持續(xù)深化利率市場化改革，發(fā)揮貸款市場報價利率（LPR）改革效能和存款利率市場化調(diào)整機制重要作用。9月中旬，部分全國性銀行主動下調(diào)存款利率，帶動其他銀行跟隨調(diào)整，其中不少銀行還自2015年10月以來首次調(diào)整了存款掛牌利率。

數(shù)據(jù)顯示，9月份，1年期和5年期以上LPR分別為3.65%和4.30%，較上年12月下降0.15個和0.35個百分點。貸款加權(quán)平均利率為4.34%，同比下降0.66個百分點。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為4.65%，同比下降0.65個百分點。企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4%，同比下降0.59個百分點。人民幣貸款利率整體下降，顯示金融對實體經(jīng)濟的支持力度進一步增強。

有力推動重大項目建設(shè)

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資是穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的重要手段。今年以來，貨幣政策精準發(fā)力，加大對重大項目等重點領(lǐng)域的支持力度。

金融管理部門創(chuàng)設(shè)專項再貸款，增加開發(fā)性、政策性金融工具額度，相關(guān)部門實施名單制并建立項目進展跟蹤臺賬，金融機構(gòu)加大對基礎(chǔ)設(shè)施、重大項目建設(shè)的資源配置和服務(wù)，有力推動了重大項目建設(shè)，成效顯著。

為解決重大項目資本金到位難等問題，今年6月份，人民銀行支持國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行分別設(shè)立金融工具，規(guī)模共3000億元，用于補充包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項目資本金，或為專項債項目資本金搭橋。8月份，國務(wù)院常務(wù)會議提出，在第一批3000億元金融工具已落到項目的基礎(chǔ)上，再增加3000億元以上額度，并增加中國進出口銀行作為金融工具支持銀行。

根據(jù)人民銀行公布的最新數(shù)據(jù)，截至10月末，兩批金融工具合計已投放7400億元，有力補充了一批交通、能源、水利、市政、產(chǎn)業(yè)升級基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域重大項目的資本金。

從落地效果看，今年前三季度基建投資累計同比增長8.6%，明顯高于去年全年的0.4%。人民銀行在三季度貨幣政策執(zhí)行報告中表示，將配合督促項目開工建設(shè)和加強要素保障，加快其他資本金到位，推進金融工具加快資金支付使用，支持項目配套融資銜接跟進，推動更多有效投資年內(nèi)加速落地，鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上態(tài)勢。

結(jié)構(gòu)性工具精準發(fā)力

今年，支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)、抵押補充貸款等結(jié)構(gòu)性金融工具持續(xù)發(fā)力，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的支持力度。

人民銀行繼續(xù)運用普惠小微貸款支持工具，持續(xù)支持小微企業(yè)發(fā)展。自今年二季度開始，人民銀行按照地方法人金融機構(gòu)普惠小微貸款余額增量的2%提供激勵資金，按季操作，鼓勵持續(xù)增加普惠小微貸款。工具實施以來，人民銀行累計提供激勵資金213億元，支持地方法人金融機構(gòu)增加普惠小微貸款共計12947億元。

為支持經(jīng)濟向綠色低碳轉(zhuǎn)型，人民銀行實施碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款。兩個工具實施以來，人民銀行分別累計發(fā)放資金2469億元、578億元。同時，人民銀行加快推動科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流專項再貸款落地。第三季度，人民銀行通過上述3個工具分別向相關(guān)金融機構(gòu)發(fā)放再貸款資金800億元、4億元、103億元，并在10月份增加科技創(chuàng)新再貸款額度2000億元，進一步加大對科技創(chuàng)新企業(yè)的支持力度。

此外，人民銀行還設(shè)立了2000億元以上額度的設(shè)備更新改造專項再貸款，支持金融機構(gòu)向制造業(yè)、社會服務(wù)領(lǐng)域和中小微企業(yè)、個體工商戶等設(shè)備更新改造提供貸款。

對于下階段貨幣政策，中央經(jīng)濟工作會議要求，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力。招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，貨幣政策將重點在“精準”和“有力”兩個方面下功夫。“精準”就要突出結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的定向“輸血”，實施精準滴灌。引導(dǎo)金融機構(gòu)發(fā)展科創(chuàng)金融、綠色金融，加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點領(lǐng)域的支持；加大對小微企業(yè)、個體工商戶等薄弱環(huán)節(jié)的精準滴灌。“有力”則應(yīng)為金融機構(gòu)提供長期穩(wěn)定的低成本資金，繼續(xù)向市場發(fā)出穩(wěn)增長、擴內(nèi)需的明確信號。同時，還應(yīng)加強宏觀經(jīng)濟政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，實現(xiàn)貨幣政策、財政政策和產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同發(fā)力、綜合施策，大力提振市場信心，激發(fā)有效融資需求。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為，“精準”主要體現(xiàn)在“加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展”等領(lǐng)域的支持，“有力”則意味著央行將通過適時適度降準降息等方式，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，并適度提升杠桿率。預(yù)計明年美聯(lián)儲加息將見頂，中美無風險利差將會收窄，同時輸入型通脹壓力不大，物價總體溫和，貨幣政策寬松的掣肘將大為減弱。