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積極因素增多 捕捉大宗商品上漲機會

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2023-08-31  來源:蘭格鋼鐵網(wǎng)  瀏覽次數(shù):457
 
核心提示:7月以來,全球大宗商品出現(xiàn)了輪動反彈的行情,以能源和農(nóng)產(chǎn)品漲幅居前。 回顧上半年,驅(qū)動大宗商品下跌的主要有兩個原因:一是美
 7月以來,全球大宗商品出現(xiàn)了輪動反彈的行情,以能源和農(nóng)產(chǎn)品漲幅居前。

回顧上半年,驅(qū)動大宗商品下跌的主要有兩個原因:一是美聯(lián)儲加息導(dǎo)致全球資產(chǎn)價格調(diào)整,尤其是大宗商品價格投資需求退潮;二是國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期。展望下半年,這兩個拖累因素將減弱,有利于大宗商品反彈,但是四季度歐美經(jīng)濟衰退和國內(nèi)經(jīng)濟溫和復(fù)蘇意味著反彈高點也受限。

上半年大宗商品價格跌幅不大的原因有兩個:一是上半年美聯(lián)儲加息力度減弱,疊加財政發(fā)力釋放外生流動性;二是全球大宗商品供應(yīng)增長不快,甚至因礦產(chǎn)和傳統(tǒng)能源投資大幅下降導(dǎo)致供給收縮。

從海外市場來看,下半年大宗商品面臨兩大不同的驅(qū)動力:一是歐美經(jīng)濟衰退風險上升,這意味著海外大宗商品的需求會延續(xù)上半年的下降勢頭;二是美聯(lián)儲四季度加息的可能性并不大,盡管高利率會維持較長一段時間,但是對商品的邊際利空是減弱的。

以美國為例,超額儲蓄的消失、偏高的通脹利率和通脹還處于歷史高位,這會導(dǎo)致美國私人部門投資和消費受到抑制,四季度居民消費支出負增長可能帶來美國經(jīng)濟出現(xiàn)環(huán)比負增長,而地產(chǎn)的再次降溫會加劇美國經(jīng)濟的脆弱性。

從貨幣政策來看,盡管美聯(lián)儲依舊擔憂高通脹對經(jīng)濟的威脅,但是美國就業(yè)市場的降溫意味著美國沒必要繼續(xù)加息。8月29日,美國勞工部報告顯示,美國7月份職位空缺跌幅超過預(yù)期,跌至兩年多低點,意味著勞動力市場變得更為平衡,這將有助于抑制通脹上行壓力。美國7月JOLTS職位空缺882.7萬人,為2021年3月以來首次跌破900萬人大關(guān),6月前值從958.2萬人大幅下修至917萬人。7月自主離職人數(shù)下降25.3萬,降至約354.9萬,創(chuàng)2021年2月以來新低,自主離職率跌至2.3%,創(chuàng)下2021年初以來的最低水平。

目前國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升,但力度較為溫和。下半年國內(nèi)經(jīng)濟在各方面政策扶持下會走出低谷,這意味著中國這個全球最大的商品消費國對大宗商品的消費增長驅(qū)動力也是溫和的,國內(nèi)制造業(yè)補庫帶來商品反彈,但不會形成很強勁的上漲。

綜上所述,全球大宗商品市場下半年面臨的積極因素增多,一方面美聯(lián)儲加息臨近尾聲,高利率對商品投資需求的抑制邊際減弱;另一方面中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升,尤其是各方面利好政策出臺,起到托底效應(yīng)。然而,由于歐美經(jīng)濟衰退風險上升,疊加國內(nèi)居民資產(chǎn)負債表修復(fù)需要時間,國內(nèi)經(jīng)濟回升力度溫和,商品的消費需求增長力度有限,這意味著下半年大宗商品價格大概率是反彈,持續(xù)強勁上漲的可能性很小。

 
 
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