從全球角度來(lái)看，一季度海外礦山鐵礦石產(chǎn)量保持較快增長(zhǎng)。據(jù)海外礦山發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，一季度力拓鐵礦石產(chǎn)量較去年同期增長(zhǎng)8%，達(dá)到6640萬(wàn)噸，但是發(fā)貨量增速遠(yuǎn)高于產(chǎn)量增速，同比增速達(dá)到16%至6670萬(wàn)噸，意味著礦山本身鐵礦石庫(kù)存充裕。
國(guó)內(nèi)供應(yīng)來(lái)看，因鐵礦石融資擠壓的龐大庫(kù)存亟待消化。我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)鐵礦石港口庫(kù)存在5月9日盡管較前一周的歷史創(chuàng)紀(jì)錄高位1.13萬(wàn)噸回落，但是降幅微乎其微。由于國(guó)產(chǎn)鐵礦石價(jià)格和進(jìn)口鐵礦石價(jià)格價(jià)差再度走高，吸引部分鋼廠采購(gòu)進(jìn)口鐵礦石。
然而，這并不意味著港口鐵礦石庫(kù)存會(huì)大幅下降。原因在于：一方面，海外礦山鐵礦石產(chǎn)出需要消化，正在加大向中國(guó)的發(fā)貨力度，其他國(guó)家和地區(qū)無(wú)法消化這么大規(guī)模的鐵礦石；另一方面，鐵礦石海運(yùn)費(fèi)下降，這將拖累進(jìn)口鐵礦石價(jià)格進(jìn)一步走低。
上周，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)開(kāi)展進(jìn)口鐵礦石貿(mào)易融資情況的快速調(diào)研，意在防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速不斷下滑、周期性行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，監(jiān)管者此舉可能會(huì)造成市場(chǎng)緊張，使得本已資金鏈緊繃的鋼鐵等周期性行業(yè)雪上加霜。
相對(duì)于銅，鐵礦石價(jià)格下跌和監(jiān)管收緊對(duì)鐵礦石融資沖擊更大。由于國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨去年10月推出，大多數(shù)貿(mào)易商并未來(lái)得及使用國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，而海外鐵礦石期貨和掉期市場(chǎng)的流動(dòng)性也不好，不便于使用。此外，由于鐵礦石作為抵押品，沒(méi)有參與期貨市場(chǎng)保值，銀行會(huì)要求貿(mào)易商追加抵押品或歸還部分貸款，否則會(huì)出售抵押品。如果銀行或貿(mào)易商想要短期內(nèi)回籠資金，必須在現(xiàn)貨市場(chǎng)上拋售鐵礦石。
從鋼廠粗鋼產(chǎn)量來(lái)看，4月份粗鋼產(chǎn)量還保持高位，其中4月下旬的產(chǎn)量旬環(huán)比保持較快增長(zhǎng)。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，4月下旬中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量170.21萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)0.77%；預(yù)估全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量212.87萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)0.61%。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月粗鋼產(chǎn)量為6884萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.1%，當(dāng)月日均粗鋼產(chǎn)量229.5萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高。
然而，5月份開(kāi)始，隨著地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整對(duì)鋼材消費(fèi)的沖擊顯現(xiàn)，粗鋼產(chǎn)量將難以保持高速增長(zhǎng)。從往年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，由于鐵礦石和焦炭價(jià)格下跌，鋼廠利潤(rùn)反而有所回升，但是需求端倒閉減產(chǎn)最終會(huì)到來(lái)，因此鐵礦石需求前景堪憂。
5月13日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)4月份還在進(jìn)一步走軟，基建項(xiàng)目并不能支持經(jīng)濟(jì)大幅回升，只是防止經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。中國(guó)1-4月房地產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)16.4%，增速比1-3月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，地產(chǎn)投資增速、新開(kāi)工面積增速與鋼材消費(fèi)聯(lián)動(dòng)關(guān)系存在一到兩個(gè)月的滯后性，因此筆者預(yù)計(jì)5月份地產(chǎn)對(duì)鋼材的消費(fèi)沖擊將逐漸顯現(xiàn)。
總之，在供應(yīng)過(guò)剩、地產(chǎn)沖擊和融資收緊三座大山壓頂之際，鐵礦石價(jià)格面臨更大的下行壓力。