近期黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種走勢(shì)出現(xiàn)一定分化，螺紋鋼和鐵礦石期價(jià)跌幅較大，焦炭期價(jià)振蕩運(yùn)行。筆者認(rèn)為，鐵礦石價(jià)格下跌使得鋼企盈利好轉(zhuǎn)，而鋼企維持高開工率以及對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的打壓力度減小支撐焦炭?jī)r(jià)格。然而，鋼市后期不容樂觀，焦炭市場(chǎng)難以獨(dú)善其身，焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下行是大概率事件。

現(xiàn)貨市場(chǎng)上漲乏力

最新公布的我國5月制造業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比回升，顯示出我國宏觀經(jīng)濟(jì)有所企穩(wěn)，但是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)主要受益于前期微刺激政策和外需好轉(zhuǎn)，國內(nèi)投資和消費(fèi)總體低迷難改。近期國內(nèi)焦炭市場(chǎng)維持低位運(yùn)行，個(gè)別地區(qū)補(bǔ)漲，成交情況一般，市場(chǎng)觀望氣氛濃厚。由于下游需求復(fù)蘇緩慢，各地焦炭庫存增長明顯，焦炭?jī)r(jià)格反彈預(yù)期一再落空。預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場(chǎng)利多因素有限，上漲乏力。

供應(yīng)回升，需求收縮

今年以來，房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度欠佳。最新公布的5月百城新建住宅價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌0.32%，這是2012年6月以來首次出現(xiàn)環(huán)比下跌的情況。后期一旦房?jī)r(jià)下跌預(yù)期強(qiáng)化，則房地產(chǎn)行業(yè)去杠桿的速度將加快。房地產(chǎn)市場(chǎng)的疲軟狀態(tài)將間接影響焦炭需求。供應(yīng)方面，由于今年煤焦鋼市場(chǎng)不景氣，焦化企業(yè)降低開工率，1—4月焦炭累計(jì)產(chǎn)量同比微降0.9%。然而，5月在現(xiàn)貨市場(chǎng)保持平穩(wěn)情況下，焦化企業(yè)為了維持現(xiàn)金流，開工率有所回升。截至5月30日，大中型焦化企業(yè)的開工率較4月底上升3—4個(gè)百分點(diǎn)。庫存方面，截至5月30日，天津港焦炭庫存為283萬噸，維持在歷史高位。因此，焦炭基本面弱勢(shì)將繼續(xù)壓制價(jià)格。

鋼價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行

由于海外礦山供給增加和下游需求低迷，鐵礦石價(jià)格近期大幅下跌，鋼市受此拖累也弱勢(shì)運(yùn)行。最新數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石港口庫存持續(xù)高位運(yùn)行，鐵礦石市場(chǎng)去庫存任重道遠(yuǎn)，鋼價(jià)成本重心有望繼續(xù)下移。而進(jìn)入6月，鋼鐵行業(yè)的終端需求將季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，整體鋼鐵行業(yè)銷售還將疲弱。庫存方面，今年鋼材社會(huì)庫存同比有所下滑，但是對(duì)于鋼市的支撐作用有限，因?yàn)樯鐣?huì)庫存下降是行業(yè)洗牌的結(jié)果，社會(huì)庫存的蓄水功能與往年相比減弱。而鋼企受制于庫存和資金壓力，降價(jià)促銷的意愿將增強(qiáng)。

綜上分析，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)信號(hào)，不過鋼鐵上下游企業(yè)的經(jīng)營狀況難言樂觀，加之鋼市淡季來臨，供需矛盾料將加劇，焦炭?jī)r(jià)格向下運(yùn)行的概率較大，建議投資者偏空思路操作。