受現貨走勢平穩鉗制，5月焦炭期市整體趨勢不夠明朗。預計6月焦炭價格重心將持續下移。

現貨市場由強轉弱

5月現貨市場由強轉弱，整體維持在弱勢盤整格局中，漲價預期終因下游鋼材價格持續下跌而告終。相比現貨市場，焦炭期貨價格相對偏高。數據顯示，截至6月4日，焦炭期貨主力1409合約價格較天津港準一級冶金焦基本持平（未綜合考慮等級升貼水和付款方式等差異）。在熊市格局下，加之市場預期轉差，當前的期貨價格偏高，反彈將激發市場的做空力量。6月焦炭期貨下跌概率較大。

焦炭供應進一步寬松

國家統計局數據顯示，4月中國焦炭總產量3845.7萬噸，環比增長0.37%，僅低于去年同期，并處于正常偏高水平。預計6月焦炭供應將進一步寬松，原因在于：伴隨著焦價企穩預期，加之下游剛性需求提振市場，不同規模焦化廠開工率均呈止跌回升態勢。目前，產能小于200萬噸的焦化企業平均產能利用率約74%，100萬—200萬噸產能焦化企業平均產能利用率約77%，產能大于200萬噸的焦化企業產能利用率約88%，均比4月有較大幅度提升。焦炭企業開工率上升對焦炭價格將產生利空影響。在整個行業話語權缺失和產能嚴重過剩背景下，未來焦炭價格一旦走強，供給將出現比較大的回升，從而壓制焦炭價格。

鋼鐵市場迎來淡季考驗

據中國鋼鐵工業協會最新統計數據顯示，5月中旬重點企業粗鋼日產量180.05萬噸，減量2.36萬噸，旬環比下降1.29%；旬末存量為1499.78萬噸，較上一旬末增加了69.95萬噸，環比上漲4.89%。環比有所下滑的產量和去庫存化不順表明現階段終端需求乏力。短期內，鋼鐵行業處于主動去庫存階段，只不過目前并不算高的庫存進一步打壓鋼價的幅度相對有限。因此，在生產與庫存基本處于弱均衡的格局下，未來鋼價表現仍完全取決于需求能否持續改善。

筆者對此持相對謹慎的態度，原因在于：一方面，經濟結構調整格局下，需求下降趨勢不變；另一方面，從傳統趨勢看，進入5月下旬后旺季需求增量明顯減弱，高溫導致的淡季隨之而來，指望需求下滑年份出現淡季不淡的可能性較小。

鋼材價格持續下跌不僅造成焦炭漲價預期落空，也成為懸在焦炭市場上方的“達摩克利斯之劍”。從社會庫存、開工率、上下游供需變化、行業季節性特征以及企業融資需求等角度看，焦炭價格重心或會繼續下移，關注1100元/噸整數點位支撐。從技術上分析，焦炭期貨價格走勢也維持在布林通道中軸線下方。