資本的進入將引發鋼鐵電商新一輪的繁榮，持續發展中的在線供應鏈金融又在累積著新的風險。如何在風險中保持理性、健康的發展，是鋼鐵電商在方興未艾之際要作出的抉擇。

資本進入：鋼鐵電商競爭加速

“當前，資本市場最關注的就是包括鋼鐵電商在內的大宗商品B2B電商的概念。”一位鋼鐵行業資深證券分析師告訴《中國冶金報》記者，“概念新、體量大、有發展空間，資本市場關注的就是這些。”

資本市場對鋼鐵電商的興趣顯而易見。今年初，某鋼鐵電商完成了數千萬美元的融資，市場估值已經超過2億美元。其背后是風投界的巨頭紅杉中國和雄牛資本，前者曾經成功投資新浪、阿里巴巴等互聯網科技企業，后者投資京東的成功案例更是得到了數十倍的回報。

“資本市場更加關心有巨大潛力的領域。”一位基金公司的研究主管告訴《中國冶金報》記者，“如果鋼鐵電商能夠從鋼貿這個傳統領域中分出一小部分市場份額，其體量和增長空間都是巨大的，能在短期內實現規模和體量的擴張，這也是資本市場對大宗商品電商感興趣的原因。”

而另一家涉足鋼鐵電商領域的深A創業板上市公司上海鋼聯，其總市值已經達到50億元，從去年6月份起已經增長了2倍以上。而這個時間點正是上海鋼聯旗下鋼鐵電商平臺“鋼銀”(上海鋼銀電子商務有限公司)快速增長的時點。

由于股權結構的問題，資本市場感興趣的往往是以民營資本為主的鋼鐵電商，而對有國資背景的鋼鐵電商并不感興趣。同時，風投資金的進入也讓有國資背景的鋼鐵電商感覺到壓力。在第二屆大宗商品電子商務與現代化物流發展論壇期間，有國資背景的鋼鐵電商對《中國冶金報》記者表示：“現在各種模式、各種企業、各種資本就像開閘的洪水一樣涌入鋼鐵電商這個領域。雖然它剛剛誕生沒有多長時間，也就是1年多的時間，但是已經有出現‘泡沫’的風險了。”

資本市場的進入，給鋼鐵電商帶來的最大影響在于，其加速了競爭格局的發展。一些資金基礎并不雄厚的電商企業在吸引了風投之后，獲得了巨量的資金支持，這有可能改變未來的競爭態勢。“雖然目前鋼鐵電商的融資規模并不大，只有幾千萬美元，但是本輪融資的背后是紅杉、雄牛等風投巨頭，這將使鋼鐵電商獲得可觀的后續資金支持。”上述基金公司的研究主管表示，“鋼鐵電商的競爭將提前加速。”

在去年，大多數鋼鐵電商平臺都認為各自模式的發展和壯大還需要兩三年的時間，在此之前，鋼鐵電商不會進入激烈競爭的階段。但如今，市場的拼殺聲已經就在耳邊。

借助于資本市場的資金注入，“免費經濟”已經開始在鋼鐵電商領域出現。部分鋼鐵電商不僅對于撮合交易不收取手續費，甚至還會給買賣雙方一定的銷售返利。與此同時，對于交易員的獎勵也在不斷提高，過去一般在1元/噸，而在上海鋼銀最新的招聘廣告中，給予杭州地區交易員的提成已經達到2元/噸。

互聯網思維提出了免費經濟的問題。但這個世界上不可能有免費的午餐，今天的免費是為了明天的收費。如果鋼鐵電商走到必須以免費交易吸引用戶的地步，會沖擊鋼鐵行業對于電商的認識。風投進入鋼鐵電商領域帶有很強的目的性，更多地是站在自身資本增值的角度。目前來看，誰也無法對鋼鐵電商依靠“燒錢”能否獲得成功輕易下定論。

“過去1年，鋼鐵電商的發展基本上是理智的，但風投資本的涌入，意味著鋼鐵電商將開始‘燒錢’。尤其是當燒的不是自己的錢的時候，市場就有可能出現一些不理智的行為。”上述基金公司研究主管表示。

資金潛力：能撐起多大的盤子？

有了錢的鋼鐵電商，會把錢投向哪里呢？

被資本市場所關注的鋼鐵電商，其最主要的目標是擴大業務規模。隨著各大電商平臺成交量的不斷增長，其對資金的需求也在不斷增長。除了之前所述的由銷售返利和提成構成的交易成本之外，還有另一種類型的交易對資金的需求量非常巨大，就是托盤交易。

早在2012年10月份，上海鋼聯就因剛剛成立的鋼銀電商平臺所開展的鋼材現貨交易服務“在只收取少量履約保證金的情況下，預付大量采購款”而被上海市證監局提示了資金風險，而這正是托盤業務的主要特點。時至今日，鋼銀電商的交易模式并沒有發生根本性變化。今年第一季度，上海鋼銀的營業收入同比增長37.33%，營業成本同比增長43.15%。該公司對此給出的解釋為：報告期內鋼銀電商平臺擴大了鋼材交易服務業務的規模，顯示出其對資金需求的大幅增長。

上海鋼聯公布的財報顯示，其第一季度營業總收入達到3.6億元，但凈利潤僅有6.75萬元，現金流量凈額大幅下降。同時，該公司提示，鋼銀電商平臺作為創新型項目，由于目前尚無成熟的模式可以借鑒，可能存在流程制度不完善、交易監控不當、工作人員違規等風險。

上述證券分析師表示，資本市場對鋼鐵電商的興趣主要在于其迅速擴大的交易規模，因此，融資成功的鋼鐵電商會優先把資金用于增加交易量。

此外，鋼鐵電商的另一項資金需求來自于物流整合。

對于鋼鐵電商來說，現在的物流建設并不是物流基礎設施的建設，而是對于物流資源的整合。如果完全靠自身投資在某地建設一個鋼材倉庫以及相配套的物流設施，大概需要3億~5億元；如果要建設起一個能夠覆蓋全國的物流網絡體系，其投入必然是天文數字。“這樣的巨資哪家企業都‘燒’不起。因此，鋼鐵電商發展物流體系，一定與京東的自建物流體系不同，是依靠整合社會資源來完成的。”上述基金公司研究主管表示。

目前，全國物流體系的倉儲能力已經出現過剩，倉庫的閑置率較高。在這種條件下，通過管理輸出、運營合作等方式進行物流整合的投入要低一些，見效也會更快一點。“相比之下，以交割庫的方式進行物流整合，成本要高一些；而以物流園的方式進行物流整合，成本相對低一些。”

在線供應鏈金融：新的風險來自何處？

所謂供應鏈金融，就是運用供應鏈管理的理念和方法，為相關聯的企業提供金融服務。

從電商的發展來看，金融和物流都是交易的中介，都要融入電子商務的平臺。幾乎所有的電商企業在提供交易平臺的同時，都提供了融資平臺。據中國物資儲運協會會長姜超峰介紹，該協會統計的89家電商企業的商業模式，均提供在線融資服務。網上交易、網上融資、網下交付，是大宗商品電子商務的主要業態。

“如果說去年是大宗商品電商的元年，那么今年就是在線供應鏈金融的元年。”姜超峰說，“在線供應鏈金融，就是供應鏈金融的線上化。不改變供應鏈金融的實質，但改變業務模式和風險管理的技術。”

近兩年來的鋼貿商信貸危機以及正在演化中的青島港融資騙貸事件，都是傳統供應鏈金融風險管理缺失的具體體現。其風險主要來自于關聯企業串通以及聯保的欺騙性。

西安交通大學馮耕中博士表示，動產質押是物流金融業務的基礎，所有的物流金融業務都是圍繞動產質押進行創新發展的，而在鋼貿商信貸危機中大量出現的“聯保貸款”由于脫離了動產質押這一核心，從一開始就為鋼貿融資埋下了巨大的隱患。“事實證明，誠信在危及生死存亡時很不靠譜。”

如今，電商平臺的融資服務是建立在動產質押和全流程監管基礎上的在線供應鏈融資。不管什么平臺，就像東方鋼鐵建立的動產質押信息平臺，都致力于彌補過去供應鏈金融中的風險敞口。

但是，新的風險同樣也在聚集。姜超峰指出:“一家電商的注冊資金往往只有1億元~2億元，但能夠吸引幾千億元的資金在其平臺上流動，電商的信用從何而來？”

“未來供應鏈金融的趨勢將是向信用擔保和實物擔保結合的方向發展。電商、金融、物流作為電子商務的支撐，應該合建平臺，從而確保交易資源真實可靠、貿易行為真實可靠、擔保物變現渠道暢通、擔保物價格波動監控實時。”姜超峰說。

除此之外，對于鋼鐵電商來說，還有一個風險正在日漸加劇，就是由鋼鐵行業的困難形勢引發的鋼廠破產倒閉的風險。今年初以來，隨著海鑫危機的持續沉淀、發酵，過去大家認為不太可能出現的鋼廠倒閉現象已經有所顯現。鋼廠一旦破產倒閉，與其相關的產品、品牌、物流、資金等一系列“生態系統”都會受到嚴重的打擊，從而將這種風險傳遞到電商平臺中去。這將成為未來鋼鐵電商需要防范的一大風險。