一、價格重心延續下移 區域價差擴大

近期東北地區基建項目開工逐步增加，但進度依舊偏慢，專項債資金落地延遲，新項目增量不足，房地產行業持續低迷，需求呈萎縮態勢，價格重心不斷下移。截至5月27日，沈陽熱軋板卷價格4.75*1500*6000mm價格為3120元/噸，處于今年來最低點，較年初下跌將近200元/噸。目前市場端競爭激烈，采取“以價換量”策略，整體來看，東北熱軋板卷市場處于低價弱需的負向循環。

近期，沈陽與上海之間的價差呈現出持續擴大的態勢，目前二者價差由4月份倒掛20元/噸擴大至110元/噸，究其原因，前期東北鋼廠指導價高企，導致東北價格堅挺，疊加市場庫存偏低，市場挺價意愿較強；但近期東北市場投放量逐步增多，且需求疲軟，供需失衡；反之華東庫存偏低，部分規格缺貨，市場價格堅挺，價差逐步擴大。

不過，就目前情況而言，東北資源外流優勢不足，本地市場的消費能力較為薄弱，難以消化不斷增加的市場投放，后期價格或承壓運行。

二、原料跌勢未改 供應壓力加大

截至5月26日，焦煤、焦炭期貨主力合約延續下行態勢，價格已觸及近年來最低位，且底部仍未見企穩跡象。與此同時，焦炭市場第二輪價格調降已正式啟動，在供應寬松格局延續的背景下，后續仍存在進一步提降空間。雙焦價格的持續走弱，顯著擴大了鋼廠利潤空間。當前鋼材市場處于需求淡季，若焦煤、焦炭價格持續下探，鋼廠在盈利支撐下難以實質性減產，這將進一步加劇供應端壓力，或促使鋼材市場價格繼續探底。

三、庫存開始累積

截至5月22日，東北地區熱軋板卷社會庫存為21.87萬噸，周環比增加1.1萬噸，年同比減少3.48萬噸，目前本地鋼廠投放逐步增加，庫存延續累積，可能會迫使商戶降價以促成交，且近期熱卷成交量和庫存的匹配度不強，價格上漲動力不足。后期北方高溫，南方雨季，東北市場受到季節性的因素影響，需求會慢慢減弱，庫存累加之后若想資源南下，那么價格存下跌的風險，對后期熱軋板卷價格形成制約。

四：供需錯配 價格承壓

宏觀方面：政策信號與經濟數據交織。國務院反壟斷反不正當競爭委員會要求綜合整治“內卷式”競爭；1-4月，國有企業利潤總額同比下降1.7%，反應部分領域經營承壓，同期全國發行新增專項債券1.19萬億元；三部門發文加強新型信息基礎設施建設，為長期經濟增長注入動能。

供需方面：熱軋板卷市場呈現“去庫放緩，供需轉弱”特征。近期總庫存雖延續下降趨勢，但降幅明顯收窄；供給端壓力尚未完全顯現，但供需格局進一步轉弱。本地鋼廠近期無檢修計劃，且下半年預計會增加投放，東北即將面臨小幅累庫，表觀消費量呈回落態勢，供需矛盾逐步累積。

整體來看，目前處于政策真空期，北方高位，梅雨季節臨近，淡季鋼材需求疲弱態勢難改，且雙焦連續下跌，鋼廠利潤空間得以維系，難以推動減產，進一步加劇供應端壓力，近期價格或持續承壓運行。