一、首先回顧焦炭上漲過程，不難發現，環保政策的變化起了較大的推動作用：

①4月中下旬，焦炭在經歷了累跌300的降幅后，大部分焦企處于盈虧邊緣或小幅虧損的狀態，同時江蘇徐州地區焦企嚴格執行限產70-80%，山西部分地區環保回頭看，焦企生產受到較大影響，焦炭供應過剩局面明顯改善，貿易商率先接受提漲，隨后4月底及5月初鋼廠陸續接受第一輪提漲。

②隨后五月初，徐州環保再次升級，焦爐全部停此生產，逐漸進入推空狀態，華東焦炭市場供應緊張；加上節后武安多數鋼廠環保達標通過檢查，陸續復產，焦炭需求明顯回升，推動焦炭價格第二輪上漲，并且整個上漲過程較為順利。

二、焦炭價格在經歷了兩輪上漲之后，焦炭所面臨的形勢已稍有改變，但短期內支撐焦炭價格上漲的部分因素依然存在

1、徐州地區焦化廠短期復工無望，至少未來3月可能性極小，華東區域焦炭缺口將持續存在。同時江蘇省經信委發出《關于征求焦化行業產業結構調整工作目標可行性意見通知》，江蘇沿江環太湖區域焦企或面臨關停，其他地區焦企加快兼并整合，此消息可能持續發酵及炒作，將提振對焦價的信心。

2、武安鋼廠集中補庫還需一定時間，整體焦炭需求近期將穩步增加。

3、貿易商接貨積極，部分焦炭貨源進入中間環節，鋼廠焦炭庫存整體上呈下降趨勢，以山東某鋼廠為例，鋼廠焦炭庫存的下降往往伴隨著焦炭價格的上漲（如下圖）

三、總體看來焦炭形勢較好，然而也應注意到一些風險點及不確定性

1、港口焦炭庫存持續累積，據Mysteel調研了解，10日青島港焦炭庫存已達145萬、日照港達152萬，庫存壓力巨大，如市場出現不利因素，將形成很大的拋壓，港口焦炭庫存消化情況需密切注意。

2、焦企利潤得到修復，開工積極，總體開工率呈上升態勢，供應量增加，雖在現在鋼廠、貿易商采購都較積極地狀態下焦企并無庫存壓力，但隨著后期供應進一步增加及中間貨源陸續進入鋼廠庫存，焦炭供應緊缺的局面將大為緩解。

3、青島上合組織峰會將對山東焦鋼企業生產造成一定影響，據Mysteel初步了解，只有兩家鋼廠表示接到五月底至6月10日左右將限產40%的通知，焦化廠方面則都表示沒接到明確通知，但表示后面政府應該會出臺相關文件，此次會議對焦鋼企業焦炭供需影響暫不明確，需持續關注。

三、對焦炭后市的預判

綜合分析，當前焦炭需求依然穩步增加，加之仍有貿易商入場，部分焦企出現惜售心理，焦炭供需出現緊平衡局面，短期這一局面將延續，但考慮到港口焦炭庫存高位及焦企開工率上升等因素，預計焦炭價格有雖仍有上升空間，但漲幅不宜太樂觀，后期漲幅預計在100元/噸左右。后續持續關注供需變化情況及各地環保政策變化。